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融资动机与上市公司投资者关系管理(1)务管理(3)

2014-01-07 01:15
　　结合股权结构、大股东圈钱动机以及上市公司投资者关系管理三者的关系，对影响上市公司网站投资者关系管理水平的因素分析如下。
　　(1)第一大股东持股比例。当第一大股东持股比例逐渐上升时，其对公司的控制权不断加大，转移上市公司资源的能力也越强，就越有可能将来的资金转走以谋取私人利益，大股东为圈钱目的而进行融资的动机上升，但当大股东持股比例上升到较高水平后，由于利益协同效应的扩大，控股股东掏空上市公司的行为反而会减少。假定中国融资方案高昂的发行成本和其他隐性成本，大股东圈钱动机可能会因为持股比例进一步；上升而削弱。因此当第一大股东持股比例在较低水平上增长时，公司可能因为圈钱动机而主动进行网站投资者关系管理；但第一大股东持股比例处于较高水平上增长时，公司进行网站投资者关系管理的动机可能逐渐下降。
　　(2)公司其他大股东的持股比例。如果第一大股东没有绝对控制权且存在着与其相抗衡的其他大股东时，第一大股东从上市公司中转移资源的能力就受到了限制，或者转移资金的成本上升了。考虑到融资成本，上市公司的融资动机有可能就会下降，因此当公司其他大股东的持股比例上升时，公司圈钱动机可能降低，从而影响到公司网站投资者关系管理的积极性。但是在公司满足融资条件，并且预期到公司未来获利能力会下降时，公司仍有进行时机性圈钱的动机。
　　(3)控股股东的性质。如果控股股东为企业集团，则这种企业集团的形式为公司进行资源转移行为提供了绝好的掩护；而控股股东为纯粹的控股公司时，进行资源转移的能力较弱，此时控股股东进行圈钱的动机会下降。这里的控股公司主要指那些国有资产管理局或其他政府部门、国有资产经营公司以及其他控股公司等。当控股股东为企业集团形式时，其进行网站投资者关系管理的动机更强。
　　(4)流通股的规模。当一个上市公司的流通股绝对规模较大，但非流通股东又在上市公司中占有实质控制权时，笼络流通股股东显然能够为非流通股股东带来更大的收益。因此假设非流通股股东对上市公司存在实质控制权，当流通股的规模越大时公司进行圈钱的动机便越强，也就越有可能建立与发展同流通股股东良好的投资者关系。
　　当流通股规模更大时，流通股股东对公司施加影响的能力可能会增强，公司也就更有可能考虑流通股股东的信息需求，从而也越有可能进行网站投资者关系管理。
　　
　　2．3 其他影响网站投资者关系管理水平的因察
　　由于其他一些因素也可能影响到网站投资者关系管理水平，因此需要对这些因素的影响进行控制。本文考虑的其他因素主要是：①公司规模。当公司规模越大时，它会受到媒体、投资者、监管者等更多的关注，公司管理层出于声誉角度考虑，就越有可能进行网站投资者关系管理。②公司治理的优劣程度。投资者关系与投资者保护存在紧密的关联，公司治理效果较好的公司，可能会更多的关注中小投资者的利益，进行网站投资者关系管理的可能性更大，③是否海外上市或发行B股。由于制度背景不同，海外的证券市场普遍比较重视投资者关系，海外上市公司或具有国际背景的B股公司投资者关系意识可能会更强、④公司业绩。业绩对公司IRM的影响可能是双方面的。在公司业绩良好时，公司可能乐于同投资者进行交流；但当公司业绩不佳时，公司管理层也有可能进行细致的IRM，以取得投资者的凉解，重建投资者信心。国外经验研究也表明，公司业绩与网上信息披露的水平并不存在相关性，但本文依然将其作为一个控制变量。⑤行业。不同的行业特征可能影响到公司网站投资者关系管理水平。如IT行业的技术优势可能使其进行网站投资者关系管理的成本下降，增加了网站投资者关系管理的边际效益；竞争性的消费产品行业，如果与投资者关系良好，中小投资者更有可能被发展成公司产品的消费者，导致这些行业进行IBM的动机更强。