行为财务理论下的投资者有限理性行为分析(1)(2)
2014-07-05 01:10
导读：有限理性的一般性分析 关于有限理性的概念是阿罗提出的，他认为有限理性就是人的行为是有意识的理性，但这种理性又是有限的。西蒙从心理学的角度
有限理性的一般性分析
关于有限理性的概念是阿罗提出的，他认为有限理性就是人的行为是有意识的理性，但这种理性又是有限的。西蒙从心理学的角度出发，论证了人类行为的理性是在给定环境限度内的理性，有限理性是由人的心理机制决定的。他认为，人们在决定过程中寻找的并非是最大或最优的，而是满意的标准。现实生活中作为管理者和决策者的人是有限理性的管理人，西蒙的有限理性和满意准则这两个命题，纠正了传统决策理论的偏激，故人们往往称西蒙开创发展起来的管理决策理论为现代决策理论。美国著名社会学家帕森斯从一般行为模式出发，认为人们在经济行为中并非总是理性的，因为行为者并不是有可供选择的完备信息，而是要受到其他社会因素的影响。许多心理学家的研究也表明，人的情绪、性格和感觉等主观心理因素对投资者的决策行为会产生重要影响。
心理预期倾向的存在是决策者有限理性行为产生的重要条件。配置和利用资本是财务活动的重要内容，在此过程中，存在着不可忽视的心理预期倾向。这一倾向的存在，使决策者对未来的判断隐含着心理因素，从而使财务决策变得非理性化，增加了不确定性。1936年，凯恩斯的 “空中楼阁理论”从心理因素的角度出发，强调心理预期在人们投资决策中的重要性。他认为，决定投资者行为的主要因素是心理因素，投资者是非理性的，投资者的行为是建立在所谓的 “空中楼阁”之上的，证券的价格决定于投资者心理预期所形成的合力，投资者的交易行为充满了 “动物精神”。
有限的信息处理能力是导致人们行为有限理性的根源。由于人的大脑并不是一个单一的整体，其内部的各个组成部分具有某种独立地影响人们行为能力的特点。人们的行为过程即使具有理性，但处理信息的能力是有限的；投资者即使有可能掌握所有有关投资偏好和投资方案的信息，大脑也不可能完全明了这些信息。正如Rabin所说，人们不同程度地重视那些显而易见的、难忘的或生动的事实，即使他们有更好的信息来源时也是如此。认知的局限性使人们形成了能够通过适当方式度量的次要目标而并非是最优目标。
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