财务报告:经理人和投资者的多重博弈务管理毕(2)
2014-11-08 01:15
导读：销售业绩同样是经理人追逐的阶段性目标。在资本密集行业如电信，销售带来的规模经营在决定竞争地位中起到尤为重要的作用，由此引致美国电信行业的
销售业绩同样是经理人追逐的阶段性目标。在资本密集行业如电信，销售带来的规模经营在决定竞争地位中起到尤为重要的作用，由此引致美国电信行业的GlobalCrossing和QuestCommunication公司的财务丑闻。这两家公司均采用了“资产调期”这一方法来制造销售收入的虚假繁荣。那么，该如何识别经理人在销售动机驱动下的行为，能否真正带来最终的利润呢？
有机增长有机增长是基于企业现有资源基础上的增长，反映了经理人对资源把握能力的提高，是避免扩张可能引致的过多财务风险上的利润源泉。
如果公司有机销售显著增长，对战略投资者而言，要问的问题是：
销售增长体现了市场的扩大，对现有市场的渗透或者单位效率的提高？有无虚假销售？
销售增长符合公司长期战略并最终带来利润吗？
资产销售资产整合，寻找更有效的利用方式使更有效地利用有限的资金，从而带来利润。制造业中出售固定资产，航空和电信行业的售而后租、资产置换等都是资产销售例证。为了达到销售增长的目地，经理人可能采用资产销售来掩盖经营销售的不足。
对战略投资者而言，要问的是：
公司资产销售的动机是什么？
涉及售而后租，销售收入应一次反映还是递延，有多少需要递延反映以避免虚增销售？
集团扩张集团扩张是为了寻找传统业务之外的新利润增长点，也是企业的永恒主题。在资源许可的情况下，集团扩张改变行业生命周期，并可延续行业领导地位。然而投资扩张与风险并存，理性的经理人则倾向于反映成功投资，回避失败投资。
对战略投资者而言，要问的问题是：
公司集团扩张是否全面反映？有无利用其他方式以便在投资效益欠佳时不反映，而对效益好的投资有选择反映？
（转载自http://zw.NSEAC.com科教作文网） 经理人是否有意识调整投资的临界比例（如权益法和合并报表的临界点50%），以便形成销售繁荣的报表业绩，以弥补有机增长的不足呢？
财务报告，是否让投资者看到企业的全部？
企业行为的多样化，以及风险衍生产品的增多，使财务信息更加复杂化，随之而来的是人为地操纵财务信息披露。对战略投资者而言，这意味着财务报告并未涵盖投资者需要了解的全部财务信息。以下的例证是其中的几类。
特殊实体企业实体复杂化使关联交易增多，财务信息因而具有更大的隐蔽性。以原美国能源领袖企业安然为例，安然成立了特殊目的实体公司（SPE，独立于母公司），公司和特殊实体交易，虚增了销售，而且特殊实体公司的负债实质为母公司所用，使母公司负债形式更具有隐蔽性。丑闻之后，这个巨大实体的真实负债才逐步为师认知。
对战略投资者而言，要问的问题是：
企业有多少相关实体，其存在的必要性在哪里？
关联交易是否披露，是否遵循公平交易原则，实体的存在可能隐蔽哪些信息？
风险衍生产品价值和担保或有负债衍生产品价值变动大，如果没有合规反映，会掩盖企业财务的真实面目。BARKELEY银行的倒闭就是例证。我国资本密集行业如IT、电信、能源行业等，为减轻币值和商品价格变动利润稳定性的，会采用掉期、期货、期权等衍生品管理风险（以保值为目的）。企业也可纯粹利用衍生品交易获利（以套利为目的）。此外，担保或有负债的约束力增强，担保对企业财务风险的潜在影响就会增大。
对战略投资者而言，要问的问题是：
有无风险衍生产品应用，是否遵照相应估价准则呢？
是否存在或有负债，对企业潜在风险有何影响？
特殊操作及特殊指标的利益驱动经理人可选择某种临界点，来操纵既定目的，从而掩盖了真实的财务信息。如前边所谈到的权益法和合并报表法的选择均可操纵销售收入。另外，由于经营性租赁和资本性租赁对资产负债率、现金流和利润影响的极大不同，也可成为经理人的刻意选择。
（科教范文网 fw.nseac.com编辑发布）
分析师对特殊指标的偏爱也促使经理人刻意掩盖财务信息。比如投资分析师对EBIDA（息税和折旧前收益）促使世通公司将38亿美元经营支出改为资本支出而在长时期内保持领袖企业形象并蒙蔽了分析师，促使了美国第二大长话运营商的破产。
