评价网 > 科教论文 > 管理学毕业论文 > 财务管理论文 > 正文

企业并购的财务风险分析与防范务管理毕业论(2)

2016-02-06 01:05
　　RLA=L／A
　　RLA：资产负债率；L：企业的全部负债；A：企业的全部资产
　　RLA是衡量企业财务风险健康状况的核心指标。RLA越高，说明企业的财务风险越高。当RLA大于50％，一般以为企业的财务风险水平较高；反之，当小于50％时，说明企业的财务风险水平较低；当RLA接近100％水平时，说明企业到了濒临破产的地步。
　　2、EPS法。主要是衡量并购前后购买企业每股收益的预期变化，属于广义上财务风险的衡量方法。 EPS=[(EBIT-I)(1-t)]／Q EPS：企业每股收益；I：利息支出；t：加权所得税率；Q：股票总数。
　　当并购之后的EPS大于并购前的EPS时，说明企业并购决策行为是公道的；反之，则是不公道的。
　　3、股权稀释法。主要比较并购前后原股东股权结构的变动情况，属于广义上并购财务风险的衡量指标。
　　RIE=(Q0 Q1)／(Q0 Q1 Q2)
　　RIE：股权稀释率，反映企业原股东所控制的具有表决权的股票数目占总的具有表决权的股票数目的比率；Q0：并购前企业的原股东所持有的具有表决权的股票数目；Q1：并购时企业的原股东所增持的新发行的具有表决权的股票数目；Q2：并购时企业的新股东所持有新发行的具有表决权的股票数目。当并购前后的RIE发生激烈变化，说明并购行为将给企业的原投资者带来巨大的股权稀释的风险。假如发行新股后的RIE小于50％，说明股权稀释的财务风险较高；反之，说明股权稀释的财务风险较低。
　　4、本钱收益法。指比较并购的本钱与收益水平，属于广义的并购财务风险的衡量方法。
　　RCR=C／R
　　RCR：企业并购本钱收益率；R：并购的预期收益，包括本钱节约、分散风险、较早地利用生产能力、取得无形资产和实现协同效应以及免税优惠等预期收益；C：并购的预期本钱，包括直接的购买支出、增加利息、发行用度及佣金和管制本钱。以及各种机会损失(如保存收益消耗的机会本钱和丧失好的投资机会的损失)。当RCR小于1时，说明预期收益大于预计本钱，则并购行为是公道的；反之是不公道的。
　　5、现金存量法。指比较并购前后企业预计的现金存量水平，看现金水平是否最佳及安全，常用的方法是计算现金活动资产率和现金总资产率。
　　RCCA=C／CA
　　RCA=C／A
　　RCCA：现金活动资产率；RCA：现金总资产率；C：企业广义现金存量，包括库存现金、银行存款和短期投资等；CA：企业的活动资产；A：企业的总资产。并购后的RCA和RCA越低，说明企业面临的现金短缺的财务风险越高，反之越低。
　　6、模型分析法。指借助于统计学和数学的模型构建来总体判定并购财务风险的方法，最常见的方式是建立回回分析模型，以识别企业是否面临过高的财务风险。
　　CR=a0 a1x1 a2x2 a3x3 … anxn E
　　CR：财务风险水平；a0 、a1、a2、a3，…，an：系数值；x1、x2、
x3，，…，xn：各种财务风险因素；E：残差。可以根据历史数据来估计一个衡量财务风险的标准值(CRO)，当企业并购后预期CR大于CRO，则说明企业的财务风险很高，反之则较低。
　　
　　三、企业并购财务风险的防范措施
　　
　　1、改善获取信息的质量。财务会计报表是被并购企业所提供信息的核心部分，因此，并购企业在并购前取得详尽真实的财务会计报表是并购企业在对被并购企业未来收益能力做出预期前的必要步骤。在实际操纵中，应该特别重视并购中的尽职调查。并购中的尽职调查包括资料的搜集、权责的划分、法律协议的签订、中介机构的聘请，它贯串于整个收购过程，主要目的是防范并购风险、调查与证实重大信息。它是现代企业并购环节中的重要组成部分，直接关系到并购的成功与否。
　　2、采用合适的价值评估方法。我国企业并购中定价题目是一个复杂的题目。由于企业并购中双方的动机和考虑因素不同，所采用的价值评估方法不同，主并企业收购目标企业所支付的价格也不同。因此，主并企业可根据并购动机、收购后目标公司是否继续存在，以及把握资料信息的充分与否等因素来决定采用合适的评估方法。此外，主并企业也可综合运用定价模型，如将运用清算价值法得到的目标企业价值作为并购价格的下限，将现金流量法确立的企业价值作为并购价格的上限，然后再根据双方的讨价还价在该区间内确定协商价格作为并购价格。