上市公司购并策略深度分析务管理毕业论文(2)
2016-02-23 01:16
导读：二、复合式多元化策略 “复合式”多元化的基本动机，是为促进企业效益的大幅度进步，并使企业利润处于稳定水平。因此，对一家大型企业而言，多元
二、复合式多元化策略 “复合式”多元化的基本动机，是为促进企业效益的大幅度进步，并使企业利润处于稳定水平。因此，对一家大型企业而言，多元化经营的着眼点就是通过企业经营活动的跨行业、部分经营，避免资金过于集中于某产业，达到分散投资风险的目的。 主营煤炭开采和销售的上海能源（资讯 行情 论坛）上市后，开始涉足其它行业，并用自有资金1.5亿元于2003年8月收购江苏大屯铝业公司75%的股份。在此基础上，公司另拿出2.2亿元与大股东注册成立股本金为2.5亿元的铝箔公司，使之成为跨行业、地区多元化经营的股份制企业。同属煤炭采掘业的盘江股份（资讯 行情 论坛），在2003年年底变更部分召募资金1.6亿元投向，收购盘江电力公司的发电资产和盘江煤电公司的输变电资产，开始了多元化的经营步伐。再如，从事建筑陶瓷技术装备研发、生产和销售的科达机电（资讯 行情 论坛），早就看好制药行业，并于2004年初投资0.46亿元收购广东一方制药公司63%的股权，以了却心愿。 当然，假如自身属于高企业，是否多元化经营则面临着两难处境：因生命周期短，高科技产品一旦过期，存货价值基本为零，而研发速度跟不上市场要求，就会很快被淘汰。这样一来，若进行多元化经营，企业气力不易集中呈分散状态而跟不上市场步伐；另一方面，若不进行多元化，风险会过于集中，有企业长远发展的后果。所以，如何将尴尬的处境化为基本无风险，需要慎之又慎。 由于“复合式”多元化的收购风险高，因此，应留意下列题目：（1）跨进的产业应是成长快，远景看好的产业；（2）避免对当地税法、原则不熟悉的地区投资；（3）新事业的财务控制及治理与本业相似，或者不会复杂到不易了解产业状况的地步。 除上述事宜外，还必须特别留意产业和财务分析，重点放在如何评估产业及谈判价格，由于企业进行“复合式”多元化的接收，往往被视为一种纯粹的财务性证券投资，而不重视经营决策的参与。此关把握不好，就会出现上世纪八、九十年代报业界多元化发展而出现的惨剧，以“南方日报”为例，在短短三、四年内涉足制药、水泥、陶瓷、房地产等行业而亏损1.4亿元。
三、垂直式整合策略 企业收购公司的动机，一般是基于整体策略上的需要，经过此而跨进新的具有发展远景、能给企业带来长期利益的行业；也可能基于目标公司价格便宜，计划收购后再出售而获得更大利益。但大多数是为收购后与本企业资源“整合”，以取得综合效益，包括规模经济、必要的技术和产品线获得及市场规模的扩大。 靠生产水泥及其制品为主业的浙江尖峰团体（资讯 行情 论坛），以0.54亿元收购了金华市九龙石灰石从2003年开始的五年开采权，从而保证了企业原材料的供给稳定。定位于研发、生产和销售食品添加剂、玉米淀粉糖和饲料等系列产品的华冠科技（资讯 行情 论坛），于2003年下半年出资0.46亿元，进一步涉足上***业而使自己在北京德农种业公司的股份达到75%.不过，以中成药研制、生产而出名的广州药业（资讯 行情 论坛），为了更好地面对激烈的市场，进一步扩大销售额，于2004年2月出资收购并尽对控股了广州医药团体盈邦营销有限公司。 垂直整合常因须要大量增加固定本钱及资本支出而深进在某一特定行业里，势必降低未来转换为其它产业的弹性。这样一来，垂直整合反而会把投资风险集中在某一产业，这是其不利的一面。 因此，进行垂直整合时，事前务必经过审慎周密的规划，尤其不要为了拯救的危急事业而仓促行事，殊不知有时急流勇退比愈陷愈深好。此外，对于那些初次进行垂直整合的收购对象，若系效益不佳的工厂或营销渠道，收购后的效果也可能不佳，对此应三思而行。 很多企业为控制货源而往上游收购，收购后因目标公司客户稳定、销路畅通，营业本钱理应降低，经济效益理应上升。但往往是这种没有竞争压力的环境，反而造成效率低下，使生产本钱比市场竞争者还要高，从而连带影响母公司产品竞争力。此外，上游整合若与主要供给商构成竞争局面，还有可能造成供给上的危机。 至于下游整合，最常发生的风险是与原客户冲突，对供给商来说，客户成为对手会造成相互竞争，使本企业销量下降。 所以，企业确定垂直整合策略时，须进一步考虑是由其内部自行创设还是收购现成事业来达此目的。当实施决策时须考虑在当前竞争状况下的几个题目：（1）是否有足够时间完成内部成长？（2）收购价格与自行创设比较，哪种形式本钱最低？（3）与自行创设进行生产的产品相比，接收对象的生产设备所生产的产品品质是否要好些？
