上市公司购并策略深度分析务管理毕业论文(3)
2016-02-23 01:16
导读：四、水平式整合策略 在所收集的案例范围内，水平式整合的个案数目最多，且很多涉案金额巨大（6 — 113亿元），如钢铁类的宝钢、邯钢，电力类的华能
四、水平式整合策略 在所收集的案例范围内，水平式整合的个案数目最多，且很多涉案金额巨大（6 — 113亿元），如钢铁类的宝钢、邯钢，电力类的华能国际（资讯 行情 论坛）、通宝能源（资讯 行情 论坛），其它如联通（资讯 行情 论坛）、上港集箱（资讯 行情 论坛）等。 此类收购动机，大致可区分为下列几种型态： 1.扩大产品与市场规模的动机 通过购并，除可取得目标公司现成产品生产线、生产技术外，其现有的产品品牌及营销渠道往往更是收购评估应考虑的项目。 以机及相关设备制造业而著名于国内的方正（资讯 行情 论坛），在2003年9月以2.38亿元的价格，收购了珠海方正科技多层电路板有限公司的全部股权。通过整合，不仅发挥了综合效益，强化了竞争力，而且还继续保持着国内该行业第二位和亚太地区第五位的销售业绩。 通过水平式整合来扩张产品线，虽有助于强化市场地位，但在收购的决策上须考虑收购价格及市场营销综合效益发挥的程度。两种因素是互动的，若将来营销能力大为进步，投资回收期就愈短，也就可以较高价格加以收购。但须留意，很多无法预期的因素会在收购后出现，使收购所需投进资金超过收购前的估计。 2.强化市场竞争的动机 从另一观点来看，购并是市场竞争常用的策略，将市场竞争者接收过来，可使市场占有率迅速进步，降低市场竞争压力。相对来说，收购下游代理商的垂直整合策略，只是加强对市场营销渠道的控制，短期内并不能扩大市场占有率。 以轮胎研制、设计、生产、经营及轮胎进出口为主业的风神股份（资讯 行情 论坛），在2003年9月将新股召募资金3.0亿元全用于收购30万套载重子午胎生产线及相关基础设施和配套工程。由于产品质量过硬，公司被商务部授予信用体系指定示范单位并进围全国百家最佳汽车零部件供给商（轮胎行业仅两家）。 在市场竞争中，国外有些企业若发现潜伏竞争者，会想方想法以高价诱使对方出售全部股权，将其“吃下”或进行资本结合，以“消灭”竞争者，确立自己市场上的地位，这也是消除竞争的有效策略。 3.快速取得生产设备的动机 如同市场份额的快速取得一样，生产设备的快速取得亦是很多购并行动的基本动机。在预期市场需求扩大而自己生产能力又有限的情况下，很多企业若自行重新扩建厂房、增加设备，不仅费时而且新招员工技术不熟练，这样就可收购一些与自己同业的企业。 在通常情况下，为了快速取得生产设备而进行收购的目标公司，大多是经营不善，财务状况不佳的公司。这些公司为避免债务不清，通常也愿急于出售其资产来偿还债务。 我国规模最大的玻璃生产商福耀玻璃（资讯 行情 论坛），分别以1.0亿元取得双辽市浮法玻璃厂的破产资产、2.5亿元收购内蒙古通玻团体公司和通庆玻璃公司的实物资产（包括机器设备、存货、房屋建筑物和土地使用权），既降低了本钱，又为公司在北方建立了产销基地。 上面先容的四种购并策略，有时并不是孤立的，基于交叉使用上述几种策略于同一家企业的案例也有，不过比例极其有限。如从事果业种植、仓储、加工并销售和马鹿
养殖、鹿产品加工、销售及纸箱等果品包装材料生产与销售的冠农股份（资讯 行情 论坛），先于2003年9 月实施了中心式多元化策略，以0.26亿元的价格收购了库尔勒市开发区不动产3000吨气调库1座、2000吨冷库2座和其它附属资产，仅仅过了三月，公司又使用复合式多元化策略，以0.34亿元涉足医药行业而收购了新疆华世丹药业有限公司83%的股权。 总之，在很多成功企业的过程中，购并发挥了至关重要的作用。但购并策略的选择，必须因行业环境、因企业自身发展不同阶段等因素加以重点关注和灵活运用，使购并活动与整个公司的经营发展战略紧密相连，相得益彰。 不过，透过上海证券交易所公众公司这一窗口，我们似乎应当将眼光放远一点，民族的各个产业发展方向该如何定位？作为行业的细胞 — 企业，其外部成长方式的购并策略又该作如何地选择？这是关乎国家市场经济健康发展的大计，应引起各个层面的深度思考。近年来，世界资本市场普遍以为：主业经营（水平式整合策略）和纵向混业经营（垂直式整合策略）要优于横向混业经营（复合式多元化策略），这是实践得出的结论。上世纪五、六十年代曾在全球范围内兴起的横向混业经营浪潮，该模式除少数几个公司外已不复存在。随着加进WTO中国市场的逐渐开放，面对国外各领域强大的专业公司的竞争，涉足很多产业而非龙头的中国企业必将面临困境。为应对这一局面，众多公司进行重组，突出主业也就在意料之中。在本文的案例范围内，涉及到水平式整合策略（突出主业经营）的高比例案例，也充分说明了这一点。 （注1：ST或*ST属被动而非主动购并，且购并比例高，将其列进会市场购并比例的真实性。所以，它们不在回纳之列。 注2：上交所A股上市公司（ST或*ST除外）中，近两年进行购并交易的比例25%，其中中心式多元化策略13.5%、复合式多元化策略19.5%、垂直式整合策略13.5%、水平式整合策略45.9%.）
