中国国债市场金融功能分析(3)
2013-09-12 01:15
导读：对于我国国债市场的现状，我有以下四点建议： 1.在完善现有国债市场的前提下，恢复国债期货市场 十年的国债盈利期过去了，我们突然发现国债价格在
对于我国国债市场的现状，我有以下四点建议： 1.在完善现有国债市场的前提下，恢复国债期货市场 十年的国债盈利期过去了，我们突然发现国债价格在经济“过热”时大幅下降，给金融机构带来大量风险。价格下跌的风险可能完全被机构忽略或被股市的可能利润所掩盖；也可能是机构投资者完全能够预测价格的下跌。但是它没有可用的避险工具，只好一直持有到价格真的下跌。对于后一种情况，市场是有解决办法的，那就是通过国债期货交易的方式来避险。当然期货本身也是有风险的，但是对于市场上的风险回避者，是希望在投资时有一些风险爱好者来承接他们所不愿承担的风险的。因此，理性的投资者往往会通过一系列的市场行为来锁定成本。因此，若我们认为国债市场是中国金融市场的一个重要组成部份，那么国债期货市场也就是一个不可或缺的市场。当然，国际国内的期货市场也都造就了一些失败者，这让我们常常引以为诫，但是，对于害怕有失败者而不要这个市场与有市场而承担一定的显性损失。哪一个给经济带来的最终损失更大，结论恐怕还是要市场。
2.对市场参与者的损失限制 这看起来不应当成为，但恰恰是我们市场上的问题。这样的问题不会在市场走高时表现出来，而是在市场出现波动时，一些亏损者会采取某些极端的手段。比如说保证金交易时，保证金已经全部损失还在继续交易；在国债托管时，当价格跌至回购价格以下时，回购者往往就采取主动违约方式来减少损失。这些行为都使损失集中，从而造成系统风险。这是市场一定要避免的。
3.稳步推进人民币国际化的进程，为国债市场创造更加广阔的外部条件 随着人民币国际化程度的提高。逐步放开外资对国债的投资，对于充分利用金融市场吸引国外资源，有很重要的作用。这可以提高人民币的国际地位，从而通过国外政府对人民币的储备而实现货币扩张的利益。
4.积极发展国债替代品，实现货币政策的有效性 由于我国转而实行稳健的财政政策，尽管由于还本付息的压力及项目后续资金等原因，国债发行量短期内不会出现大幅度下降，但不可避免，国债的发行量会受到一定的限制，我国货币政策手段逐步市场化的过程中，公开市场操作的力度将越来越大，相应需要一个有较高深度、较大弹性的市场来实现公开市场操作的有效性，为了实现货币政策的有效操作，我们需要积极发展国债替代品，从我国目前的情况看，中央银行票据是一个有效、合理的创造。此外，大力发展金融债，企业债市场，在时机成熟的时候考虑把优质的金融债。企业馈纳入公开市场的操作，也不失为一个可行的选择。
