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财务管理目标初探

2017-09-29 04:30 毕业

摘 要 财务管理的目标是理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。通过对学术界财务管理目标的主要观点的，认为企业价值最大化是我国财务管理目标的现实选择。
　　关键词 财务管理 目标

1 目前学术界存在的主要观点
1.1 股东财富最大化
　　通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。持这种观点的学者认为，股东创办企业的目的是扩大财富。他们是企业的所有者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。在股份条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，因此股东财富最大化也最终体现为股票价格。
1.2 企业价值最大化
　　通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定基础上使企业总价值达到最大值。持这种观点的学者认为，财务管理目标应与企业多个利益集团有关，可以说，财务管理目标是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果。在1定时期和环境下，某1利益集团可能会起主导作用，但从长期发展来看，不能只强调某1集团的利益，而置其他集团的利益于不顾，不能将财务管理的目标集中于某1集团的利益。
1.3 企业经济增加值率最大化
　　持这种观点的学者认为，企业财务管理的目标应当具有系统性、相关性、操作性和效率性，同时提出了满足以上4个财务管理目标特征的企业财务管理目标的最优选择———企业经济增加值最大化。企业经济增加值最大化目标模式，是指企业通过财务上的合理经营，采用最优化的财务政策，充分考虑资金时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，追求1定时间内所创造的经济增加值与投入资本之比的最大化。

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1.4 企业资本可持续有效增值
　　持这种观点的学者认为，企业资本可持续有效增值是企业理财目标的理性选择，企业资本可持续有效增值可通过财务指标体系来体现，然后通过这1系列的指标分析、评价企业的经营状况，从而判断企业是否达到了财务管理的目标或财务管理的水平如何。
1.5 资本配置最优化
　　有的学者提出，新经济的出现对企业财务产生了巨大的冲击，经济体制、企业组织形式、理财观念的变化对企业财务目标能产生极大的，同时指出新经济条件下企业的财务目标应定位为资本配置最优化。他们认为，财务本质是对资本要素的配置，新经济的出现促使资本要素范围扩大，要求财务管理的资源配置功能进1步加强；信息技术不仅为实现财务优化配置资源提供了可能，也将逐步地消除信息的不对称，使资本配置最优化能集中体现各相关人的利益。
2 对各种财务管理目标的初步评价
　　（1）股东财富最大化不符合我国国情。与利润最大化目标相比，股东财富最大化在1定程度上也能够克服企业在追求利润上的短期行为，目标容易量化，易于考核。但是，股东财富最大化的明显缺陷是股票价格受多种因素的影响，不仅包括企业经营业绩，还包括投资者心理预期及经济政策、形势等理财环境，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
　　（2）企业经济增加值率最大化和企业资本可持续有效增值性值得推敲。这两个财务目标采用具体指标来量化评价标准，虽在实践中易于操作，但其指标科学性尚值得推敲。
　　（3）资本配置最优化过于抽象。这个财务管理目标是在新经济条件下提出的。笔者认为，资本配置最优化的概念本身并不明确，过于抽象，在企业具体经营中无法。
3 财务管理国际模式比较

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　　（1）美国模式。①所有者。美国企业的个人股东居多，股权比较分散。他们1般不直接控制企业，只是通过股票的买卖来间接影响企业的财务决策。当股票价格降低到某1限度时，往往会招致被兼并或收购。因而，股票市价成了财务决策所要考虑的最重要因素；②职工。美国劳动力市场比较发达，员工和企业之间没有稳固的关系，员工很少关心企业的长期发展，但比较关心当前的工资和奖金的高低；③债权人。美国债权人和企业之间是1种契约关系。当企业财务状况好时，银行会主动提供贷款，反之，当企业经营业绩不好时，则要求企业清偿债务，甚至可能要求企业破产还债；④政府。美国政府认为，管得越少就是管得最好。政府1般不对企业干预，但要求企业遵循有关法规、。
　　（2）日本模式。①所有者。日本企业的所有者1般以法人为主，股权相对集中，股票不经常转让，日本股东更看重企业的长期稳定发展；②职工。日本企业推行终身雇佣制和逐级提升制，企业与员工之间的关系比较稳定，企业在作决策时，多把员工利益放在首位；③债权人。日本企业的负债率1般都在80%左右，银行与企业之间有着稳固、密切的关系，债权人在企业出现暂时困难时，1般会帮助企业度过难关。同时，许多银行持有企业股票，银行的这种双重身份为银行和企业建立战略合作伙伴关系奠定了基础；④政府。日本政府对企业的干预是比较多的，政府通过各种中长期计划，引导企业投资方向和经营、财务决策。

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　　资料表明，分别以美、日为代表的欧美式和德日式两种财务管理模式中各利益关系人在财务管理决策中所起的作用完全不1样。在美国，股东在财务决策中起主导作用，而职工、债权人、政府起的作用很小，致使美国公司的财务经理非常重视股东利益，以股东财富最大化作为财务管理目标，而股东财富主要表现为股票的上涨。因此，财务管理目标又转化为股票价格的最高。在日本，股东、债权人、职工、政府在企业财务决策中都起重要作用，财务决策必须兼顾各方面的利益关系。这就使得追求企业价值最大化成为财务管理的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定的基础上，使企业总价值达到最大。

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4 我国财务目标的现实选择
　　从国际比较可以看出，美国和日本的财务管理模式存在较大差异，2者都属于成功的财务管理，关键是两国都能找到适合本国国情的财务管理模式。下面简单看1下我国对理财目标模式有较大的现状。
　　（1）的证券市场刚刚起步，经过以上，无法采用股东财富最大化目标。我国企业现阶段更强调职工的实际利益和各项应有的权利，强调协调方的利益，所以在选择财务管理目标时，仅仅局限于股东这个利益集团是不符合我国国情的。
　　（2）中国企业的资产负债率较高，其中银行借款占绝大多数，这种情况下，银行对企业的财务决策会产生1定程度的影响。
　　（3）中国政府目前还不可能像美国政府那样对企业的经营不进行干预，在国有企业占比重较大且困难重重的情况下，政府对企业的干预是必然的，只是应当尽可能减少行政方面的干预，而更多地采用经济手段来引导企业的发展。
　　可以看出，我国的理财环境和日本的理财环境比较接近，企业价值最大化作为主导的财务管理目标符合我国国情，是在部分企业的现实选择。
5 企业价值最大化的丰富内涵
　　显而易见，企业只有通过为利益相关者服务才能获得可持续发展，企业价值最大化作为企业管理的目标，恰恰充分考虑了利益相关者的合法权益，注重企业的可持续发展，企业价值最大化具有丰富内涵：它更强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围之内；创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东；关心本企业职工的切身利益，创造优美和谐的工作环境；不断加强与债权人的联系，凡重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者；真正关心客户的利益，在新产品的研究和开发上有较高的投入，不断通过推出新产品来尽可能满足顾客的要求，以便保持销售收入的长期稳定增长；讲求信誉，注重企业形象塑造与宣传；关心政府有关政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出台对自己有利的政策或法规。但1旦通过立法形式颁布并付诸实施，不管对自己是否有利，都必须严格执行。

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6 企业价值最大化的衡量指标
　　企业价值不仅体现在对企业本身的增值上，而且表现在对的贡献上，企业财务目标的制定，既要符合企业财务活动的客观，又要充分考虑企业财务管理的实际情况，所以企业价值最大化的衡量指标应该以相关者的利益为出发点。在这里，企业相关者局限于企业投资者、债权人、职工和政府。那么如何相关者利益呢？
　　笔者借用王化成老师提出的“薪息税前盈余”的概念，它包括薪、息、税（所得税）和薪息税后盈余（即财务中通常所说的净利）。薪即工资，代表了职工利益；息即利息，代表债权人的利益；税在这里代表所得税，代表国家利益；企业的净利，代表企业所有者的利益。
　　不过，单纯的“薪息税前盈利”不过是薪、息、税和净利的简单相加，这个指标有其缺陷，即它不考虑各种利益相关者与企业的相关程度与各对象所冒风险的大小。事实上，谁与企业关系越密切、为企业提供越为关键的资源，谁对企业的影响力应越大；另外，谁为企业的经营所冒风险越大，其要求就应该越大程度的被满足。
　　因此，有必要对这个指标做出修订。1种可行的作法是为薪、息、税各按其重要性设定1个权数，权数依据各相关利益者的相关程度和其所冒风险的大小而定，并根据企业的具体情况和客观环境进行适当调整。
　　综上所述，我国企业现阶段的财务目标现实选择是企业价值最大化，把它作为财务管理目标，可以有效地建立企业利益制衡机制。

1 程干祥．企业理财目标新探[J].财会月刊，2001（3）
2 赵华．关于企业财务管理目标的系统思辩[J].财会月刊，2000（2）
3 杨超，何进日．新经济下企业财务目标浅论[J].财会月刊，2001（3）