风险投资激励问题的三种解决方法及应用
2014-04-07 01:15
导读：经济管理论文论文，风险投资激励问题的三种解决方法及应用怎么写，格式要求，写法技巧，科教论文网展示的这篇文章是很好的参考： 风险投资激励问题的三种解决方法及应
风险投资激励问题的三种解决方法及应用
摘 要 风险投资中风险资本所有者与风险投资经理人的风险分担与激励问题是委托—代理关系的主题。以斯蒂格利茨关于激励问题的三种解决方法为基础，结合风险投资的固有特性，探讨了其在风险投资激励问题的实际应用。
关键词 风险投资 激励
除了私人风险投资制这种资本所有权和经营权高度统一的风险投资组织形式，任何将所有权与经营权分开的风险投资组织，都面临着参与人信息不对称与隐藏行动的道德风险问题。相比较其他类型的组织相比，风险投资机构的经营行为更具风险性，参与人对风险的认识更深刻，对风险的感知也更敏感，因此，参与人之间的风险分担与激励问题对风险投资机构的运行效率影响更大。下面以美国经济学家约瑟夫·F·斯蒂格利茨激励问题的三种解决方法为基础，进一步探讨其在风险投资中的实际应用。
1 市场解决方法
“私人财产与价格体系相结合能对激励问题提供一种有效的解决方法”。如果资产属于个人所有，那么个人必须承担行动的全部责任。风险投资如果采取私人制组织形式，其道德风险就不会存在，但毕竟“天使”投资者的资金有限。有限合伙制从制度上将一般合伙人的私人资产与有限合伙人的委托资产相结合，激励的有效性高，但它同样存在着规模小的局限性。因此，项目投资经理人与公司合伙投资制是目前比较理想的风险投资组织制度，有效利用了项目经理的私人财产来解决风险投资者对风险投资经理人的激励问题，具体做法是：在项目投资时，公司与投资经理人达成一项协议，即由投资经理人按拟投资总额的一定比例注入个人资本，投资经理人勿须承担该项目投资资本的无限连带责任，如果赢利则获得该项目投资净收益20%左右的分成，如果亏损，则按出资比例承担。武汉华工创业投资有限公司是采取这种组织形式的典型公司，这种投资经理人参与投资用协议的方式规定了经理人的资本投入和剩余收益索取权，是一种有效的资本激励与约束制度。 （科教作文网http://zw.nseAc.com）
2 合同解决方法
当风险资本所有者与风险投资经营者的委托——代理关系确立后，需要就双方当事人在经营期间的权力与义务达成一系列条款性协议，尤其在代理人的经营目标与经济报酬问题上，因此，这种合同也称为激励合同。用激励合同解决激励问题，就是设计一个契约使得代理人最大最佳程度地努力工作。下面运用委托—代理框架，对激励合同问题进行分析。
为了简化激励方案，现假定委托人采取资本激励措施，如果委托人与代理人针对经济报酬问题签订一份合同，两者之间的激励问题就会容易解决得多。那么，委托人究竟应该为代理人制定怎样的经济报酬方案呢？假设代理人的行动选择a∈A和外生随机变量θ，货币化产出参数π(a,θ)，并存在分布函数f(π,θ)，委托人取得π的所有权并签订合同给予代理人报酬s(π)，委托人的效用函数为v(π-s(π)),代理人的效用函数为u(s(π)-c(a)),其中:?鄣?仔/?鄣a、v′、u′、c′、c″
