评析机构股东积极主义毕业论文(2)
2014-09-21 01:39
导读：案例二：CaLPERS基金——“过程”模式 CaLPERS是股东价值导向公司治理运动最积极的推动者，在每年评估其股票组合中的公司绩效时，它根据3个筛选尺度：
案例二：CaLPERS基金——“过程”模式
CaLPERS是股东价值导向公司治理运动最积极的推动者，在每年评估其股票组合中的公司绩效时，它根据3个筛选尺度：过去3年的股东回报；经济增加值EVA；公司治理情况，将长期绩效低劣的公司列为“CaLPERS焦点公司”，然后会见这些公司的董事，讨论其绩效和公司治理问题。在曝光劣迹公司的同时，CaLPERS也给在公司治理方面表现优异的公司和个人颁奖。虽然CaLPERS在提出涉及美国运通公司的詹姆斯·罗宾逊(James Robinson)的问题上显示出了先见之明，但没有在解决这种问题上发挥同样重要的作用。迫使罗宾逊离开公司的机构投资者不是公共养老基金计划，而是穿着白鞋的华尔街基金，如联盟资本和J·P·摩根公司。CaLPERS可能在识别问题上起到了一种公开的作用，却不能运用某些特别甚至激进的方式进行下去，例如，坚持要公司的CEO下台。这是因为其股票组合几乎完全是指数化的，甚至只能进行有限的尝试性袭击的“关系性投资”。(Monks，Robert A，G，，Minow，Nell，2001)。
二、机构投资者股东积极主义的效果
机构投资者积极主义是否能改善公司治理?这一问题也引起了很大的争议，争议形成了正反两方面的观点：肯定的观点认为，机构投资者的股东积极主义所带来的价值是显著的。否定的观点认为，机构投资者的股东积极主义不能很好地改善公司的治理。研究结果大多趋向于机构投资者的股东积极主义可以改善公司治理。
1 积极效果的证据
随着以养老基金、保险公司和共同基金为代表的美国机构投资者迅速成长为市场的主流，其行为和投资组合发生了明显的分化，在公司治理中采取积极主义的“有耐心”的投资者正在扭转人们对美国资本市场“短期主义”的印象，逐渐形成了“一种越来越被广泛关注的第三种监督机制——大规模的、长期的、友好的集团持股人”(John Pound。1988)。Stuart L Gillian和Laure T，Starks等的研究认为，机构投资者的提案比个人投资者的提案更容易为董事会所接受。研究表明，机构投资者积极主义所带来的价值是显著的(cillian and Starks；Opler and Sokobin；Hawkin and Guercio；Micael P，Smith；Wishire Associate)。Wilsbire Associate自1995年开始的对主要以股东价值为导向而积极参与公司治理的CaLPERS的投资组合进行的定期更新的研究显示，机构投资者对公司治理的积极参与带来了所投资股票市场价值的增长。CaLPERS从其积极参与治理的公司股票中所获的回报大大超过了其投入，这被称为“CaLPERS效应”。威尔希尔协会(
