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对实际汇率偏离购买力平价的博弈论解释毕

2015-12-23 01:42 一、引言　　实际汇率是国际金融中的一个重要变量。通常认为，两个国家的实际汇率是指这两个国家共同参照的商品篮子的相对价格，并且在比较一篮子商品的价格之前，用相同的计量单位表示各自的价格。对于本国和外国，其总体价格水平分别为P₁和P₂(以某个固定的计量单位来计量)，本国的实际汇率等于本国的总体价格水平与外国总体价格水平之比，即：E=P₁／P₂。当E的值上升时，本国的实际汇率升值，外国的实际汇率贬值。　　购买力平价(purchasing power parity，PPP)是汇率决定理论的重要基础。1918年卡塞尔(Cassel，1918)提出购买力平价概念，认为“在各个时点两国间的实际平价都由一国与另一国货币的购买力之商来表示，我建议称此平价为‘购买力平价’。只要任何一种商品自由流动及两国间更全面的贸易发生，实际的汇率就不会偏离购买力平价太远”。在20世纪30和60年代，人们已经考虑了购买力平价——即便在长期——的背离，并试图将其合理化。哈罗德—巴拉萨—萨缪尔森模型(Harrod，1933；Balassa，1964；Samuelson，1964，简称HBS模型)从供给因素(生产率)出发，认为生产率的国际间差异将影响国际间相对价格水平，即实际汇率。HBS模型的效应说明，那些贸易品生产率高于非贸易品生产率的国家，其价格水平也比较高。一部分学者探讨了需求因素(政府支出、人均收入等)对实际汇率的影响——即政府支出或消费支出偏向于服务部门，这将导致非贸易品价格提高，从而导致实际汇率升值和购买力平价的背离(见Rogoff，1992；De Gregorio J.and H.Wolf，1994；Chinn and Johnson，1996)。第三类是采用跨期模型，以检验实际汇率、劳动生产率水平、政府开支之间的关系。Froot and Rogoff(1991)、Rogoff(1992)在一个跨期小国模型中考察未预料到的政府支出和生产率冲击对实际汇率的影响。在该模型中，预料到的冲击不能影响实际汇率，而未预料到的冲击却能影响实际汇率。Benigno and Thoenissen(2003)在Obstfeld and Rogoff(1996)开创的新开放的宏观经济学(NOME)框架下考察了一个两国、代表人优化、粘性价格和工资的实际汇率决定模型，并考虑了实际汇率背离的三个渠道：非贸易品与贸易品的相对价格、国内偏向(home bias)和市场分割。并认为在不完全竞争条件下，全要素生产率或商品和劳动市场上垄断竞争程度等供给方条件的改善将会导致实际汇率贬值。　　从上述研究中可以知道，对实际汇率的研究是沿着购买力平价以及对购买力平价的偏离来展开的。购买力平价建立的基石在于一价定律。一价定律是指如果抽象掉竞争市场上的套利所存在的不完美因素(运输、关税等贸易障碍)，那么同一种物品在两国的价格将相等。一价定律的假设前提是完全竞争市场。如果世界是一个完全竞争市场，消费者以市场价消费相同的产品，企业在竞争中的供给决策就是：价格高者将失去全部市场，价格低者占领全部市场。所以，世界各国企业生产的相同产品，只能以相同的价格出售，此时其价格也是均衡价格。因此，购买力平价理论认为，当长期的价格比率由于某种原因发生变化时，实际汇率应该等于1，或者至少存在着恢复到1的趋势。但世界市场并非是完全竞争的，各国生产的产品大多是异质产品。即使常引用的麦当劳“巨无霸”汉堡，名义上是同质产品，其许多成分如冰牛肉饼、烹调油和特别的调味汁都是贸易品，可能相同，但在加工销售过程中，有许多因素如餐厅、服务、投入的劳动力，都是不同的，其实质为存在着产品差异的异质产品，“巨无霸”的价格因而在各国差异很大。　　由于各国生产的产品大多是异质产品，完全相同的产品并不多见，可以说世界市场是一个不完全竞争市场。同时，各国产品相交换时，还要考虑运输成本，关税等贸易壁垒的影响。从博弈论的角度看，各国对自己生产的产品定价时，必须综合考虑供给和需求因素以及别国的反应。这样，在两国产品定价的博弈中，当两国产品价格达到均衡时，其均衡价格之比就可以认为是两国产品价格之比所决定的实际汇率。基于这一分析，本文把贝特兰德的双头垄断博弈模型扩展到两国，假定两个国家各自只生产一种差异产品，产品的一部分销往外国，另一部分供国内消费者消费，在此假设下探讨两国实际汇率的决定，并分析差异产品、成本、关税以及非贸易产品对实际汇率的影响。　　二、模型　　(一)基本模型　　1.假设　　假设一个只有两个国家——本国和外国的世界，每个国家各自生产一种产品，本国生产的产品为产品1，外国生产的产品为产品2。假定产品1和产品2是存在着产品差异的异质产品，并且产品1和产品2各自有一部分供国内的消费者消费，另一部分出口。两国消费者消费这两种产品，即国内产品和来自国外的进口产品。如果两国生产者分别选择价格p