波兰经济转轨中的汇率政策调整(2)
2016-05-18 01:01
导读：三、一点启示 波兰汇率制度演变采取典型的渐进式策略，每一次汇率政策调整事前经过充分酝酿和准备。无论从盯住汇率过渡到浮动区间，还是从浮动区
三、一点启示 波兰汇率制度演变采取典型的渐进式策略，每一次汇率政策调整事前经过充分酝酿和准备。无论从盯住汇率过渡到浮动区间，还是从浮动区间转变为完全自由浮动制度，每一次调整都顺应当时的内外环境和宏观政策目标，采取稳步推进策略，不致出现大的震荡和起伏。在捷克、俄罗斯、东南亚和南美国家纷纷出现货币危机和投机性冲击的情况下，波兰经历了几乎所有类型的汇率制度，却从没发生过货币危机，这是与其谨慎的渐进式汇率改革策略分不开的。 从波兰的实践看，固定汇率与浮动汇率并没有绝对的优劣之分，选择什么样的汇率制度，取决于一国一定时期所处的具体环境和宏观政策目标。波兰转轨之初，百废待兴，政府首要任务是恢复信心，稳定经济。实行盯住汇率制度有助于建立本币信心，贬值有利于促进出口，改善宏观经济环境。随着贸易条件的改善和资本流入的增加，本币面临升值压力，央行对冲操作难度加大，进而采取浮动区间汇率制度，并适时调整中心平价和浮动区间。90年代后期，波兰成为OECD成员国家，金融自由化和资本账户开放进程即将完成，整个国家经济的市场化程度达到一定阶段。为适应加入欧洲货币联盟和经济一体化趋势，波兰央行于2000年实行完全自由浮动的汇率制度。加入欧洲货币联盟后，波兰将在区内实行固定汇率制度，区外实行联合浮动。 作为转轨国家和新兴市场经济体，波兰自1993年开始就不断面临本币升值的压力。波兰央行一方面把抑制通货膨胀作为头等大事，另一方面采取较为灵活的汇率制度安排以缓解货币升值压力。当美元升值时，波兰央行将单一盯住美元改为盯住贸易伙伴国一篮子货币，当国内环境大大改善，资本流入激增，盯住一篮子汇率制度仍然制约出口时，转而采取浮动区间汇率制度，并视实际情况及时调整中心平价和浮动区间，主动对本国货币的实际有效汇率实施分步贬值，一定程度上缓解了升值压力，改善了本国经常账户。但世上没有免费午餐，任何政策选择有收益必有成本。波兰央行迫于升值压力进行对冲操作，对其货币政策独立性和有效性构成很大挑战。总的来看，面对升值压力，采取较为灵活的汇率政策总比僵化的汇率安排要主动许多。另外，在经济转型阶段，市场发育尚不健全，基础设施尚不完备，贸然实行自由浮动汇率让市场风险完全暴露也是不明智的。
