风险投资退出渠道的比较及我国可采用的现实途(2)
2017-07-31 01:27
导读：三、目前我国风险投资退出可以采用的主要现实途径 根据我国目前的实际情况，在创业板推出之前，适合我国风险投资退出的现实途径主要有以下几种：
三、目前我国风险投资退出可以采用的主要现实途径 根据我国目前的实际情况，在创业板推出之前，适合我国风险投资退出的现实途径主要有以下几种： 1.买壳或借壳上市。上市发行股票是风险投资实现资本变现的最佳选择，但我国目前还没有合适的证券市场能够让风险企业上市融资。主板市场对公司上市的要求是一般的风险企业暂时无法达到的，因此，为了上市融资，风险企业可以从已上市的公司中寻找合适的对象，将自己的资产和项目注入到壳中，或买入上市公司的部分股权，对其进行控股，以达到上市的目的，并通过在证券市场上的股本扩张实现融资目的。这种方式目前在我国比较普遍，是高科技风险企业在国内证券市场上市融资的主要途径。另外，还可以通过与上市公司进行股权互换，或直接向上市公司注入资产和项目以获得上市公司的股份，并通过对上市公司的重组和二级市场运作以及扩股融资，实现资本的变现和增值。这种方式在我国当前上市资源相对稀缺的现状下，可以作为风险资本寻求变现、风险企业实现上市融资的一种选择。即使我国建立起了自己的二板市场，上市资源也不可能一下子放开，使得借壳或买壳上市仍然有其存在的价值。另外，这种方式还省去了申请上市的众多复杂的程序和相应的成本费用。 2.设立和柜台交易市场和地区性股权转让市场。柜台交易是资本发展的初始状态，其优点是十分灵活，既没有上市标准，也不需要严格的交易监管。柜台交易的最大是无法形成统一的价格，交易者的寻价成本和谈判成本较高，其市场效率远远低于交易所内的交易。但它仍是一种比较适合我国风险投资发展现状的产权交易方式，它既可以为投资者和风险提供一个交易场所和信息沟通渠道，推动风险资本向产业资本的置换，又因其范围较小而得以有效地防范风险，并为未来规范的市场发展和监管提供经验。地区性的股权交易市场为更加小型的风险企业甚至只是技术产权提供交易和融资的场所，它的交易条件可以更加
放松。 3.在国外二板市场或香港创业板上市。长期以来，在我国发行股票于主板市场一直是一种稀缺资源，这使得一些容易受到风险投资青睐的民营企业基本上不存在上市的可能。相反，在许多国外证券市场特别是国外二板市场的限制就没有那么多，只要企业符合上市标准，经过特定程序就可以上市融资，而且许多国外市场对其他国家公司的上市也持积极地欢迎态度。对风险投资活动来说，重要的是能够有效地实现资本退出，至于退出的市场设在哪里并不重要。根据我国风险投资业发展的现实水平，达到美国NASDAQ上市要求的企业并不多，但我们可以充分利用周边一些国家和地区的创业板市场，如新加坡、韩国，还有香港的创业板市场等，实现风险资本的退出，促进和的发展。 4.企业并购与企业回购。企业并购在我国的高科技行业中表现尤其突出，如在互联网行业中，大的公司如新浪、搜狐、263等就不断地兼并小的互联网企业来发展自己的业条，而这些小的互联网企业也通过卖出自己的企业，实现了最初风险投资的变现和增值。最近一年多来，上市公司对高科技风险企业表现出了很高的关注，通过收购高科技风险企业的股权，实现了自身价值的提升，股价也随之上涨；而被收购企业的投资者通过出售公司的股份也获得了投资的回报，是一种现实的双赢策略。而随着风险投资业在我国的发展，今后一段时间将有越来越多的风险投资急需从风险企业退出。与非上市公司相比，上市公司不论从其内在需求、融资渠道和资金能力等方面来看，都更有收购和兼并风险企业的动力和能力，风险企业也更愿意被上市公司所收购，且主板市场也有足够的市场容量可用来吸纳风险企业。因此，上市公司对风险企业的收购和兼并，是风险投资的重要退出路径。 5.清算退出。在投资失败或未来收益前景不佳的情况下，及时抽出投资，减少因套牢而存在的机会成本，实现风险资本运作的良性循环。
