外汇储备高速持续增长背景下的调整对策毕(2)
2017-08-14 04:08
导读：我国在20世纪80年代，收入项目年平均的净流入为8亿美元，在1993年以前一直是顺差，但随着外商直接投资的逐年扩张，外商在我国投资收益大大高于我国对
我国在20世纪80年代，收入项目年平均的净流入为8亿美元，在1993年以前一直是顺差，但随着外商直接投资的逐年扩张，外商在我国投资收益大大高于我国对外投资收益，净利润的汇出，以及外债的支付，我国在收入项目上的逆差规模迅速增加，从1991年到2004年我国累计收益逆差达到1312.09亿美元，相当于我国同时期累计经常项目顺差2868、74亿美元中的45、73%都用来弥补收益逆差。该项目逆差的变动趋势具有较大的不确定性，对我国外汇储备有着重要抑制作用，对我国的宏观经济的稳定运行是一个巨大的威胁。
经常转移主要是为数众多的华侨与大量出国定居者向国内汇款赠物所致。原来每年顺差稳定在数十亿美元，随着
世界经济的好转，经常转移项目的顺差也在逐年增加，2003年为176.34亿美元，2004年为228.98亿美元。经常转移顺差在经常项目中的贡献仅次于货物项目的顺差，相对较为稳定。
总之，经常项目对外汇储备的增长贡献很大，其中主要贡献来自于货物贸易，其次是经常转移，近年来服务和收入项目的逆差在扩大。中国长期的贸易顺差，特别是近年来急剧增加的贸易顺差既有短期、周期性原因，也有长期、结构性原因，反映了中国的贸易条件在不断恶化，中国的经常项目顺差造成了资源的错配。
2.资本与金融项目对我国外汇储备增长的影响分析
金融项目主要由直接投资、证券投资、其它投资三部分构成。1992年以后外商对我国的直接投资迅猛增加，成为外资流入的主要方式。1997年—2001年，直接投资的5年累计净流入为1947亿美元。2004年我国对外直接投资增加额仅为18.05亿美元，外商在华直接投资增加额就有549.36亿美元，直接项目盈余531.31亿美元，金融账户顺差1107.29亿美元，该项目对外汇储备的增长起了促进作用。
（科教作文网http://zw.NSEaC.com编辑发布） 证券投资相对数额较小，主要是债券部分，股票投资占有比例较小。1997年以前我国在证券投资项目上是以净流入为主，我国政府和一些银行过去在海外发行的债券到期要还本，1998年以后出现较大的净流出，四年中形成的净流出分别为37亿美元、112亿美元、40亿美元和194亿美元。近年来随着中国经济的高速发展和中国证券市场的逐步规范，国外资金看好中国证券市场，开始出现净流入，并且呈逐年上升的趋势。对外汇储备的影响越来越大。
其它投资项目主要包括贸易信贷、贷款、货币和存款、利用基金组织的信贷和贷款等，该项目波动较大。1985年至1991年我国对外借款较多在其它投资项目上一直是净流入。随着我国进入还款高峰，该项目所出现的净流出逐步增大，尤其东南亚金融危机发生后，以及对人民币的贬值预期，该项目出现了规模很大的净流出，1997—1999年净流出分别为312亿美元、437亿美元和181亿美元。2001年开始，由于国际经济的持续低迷和人民币的隐性升值，国外短期资金流入以套利，其他投资项目出现较大的顺差，当年达到169亿美元。2004年我国其他投资流出增加2242.74亿美元，流入增加2621.82亿美元，顺差379.08亿美元。2005年人民币持续升值以来，热钱更是纷涌而入，该项目对外汇储备的影响更大。
总之，从数量上看，我国在金融项目上的顺差大部分是直接投资净流入的贡献。外商直接投资（FDI）对我国外汇储备增长的影响很大。近年来，证券投资和其他投资的影响也在扩大。 三、基于外贸视角的结论与政策建议
外汇增长并非坏事，但不善规避防范风险，则可能带来巨大的危险。应该注重长期的战略性的构想与创新，通过采取一揽子的综合措施，纠正中国经济中的诸多不平衡，实现外贸的持续平稳增长。外汇储备结构合理，中国经济才能保持继续高速增长的后劲。
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1.改革现行的外汇管理体制，改变货币当局独揽外汇资产的格局
我国在1997年10月1日前实行的是强制结售汇制度。这虽有利于增加外汇供给，却不利于企业回避外汇风险。当时我国的汇率比较稳定，风险问题尚不突出，但从长远看，应当允许企业保留一定的现汇。之后我国实行了限额结汇，外汇指定银行持有更多的周转头寸，允许中资企业的外汇买卖差价、加速资金周转和增加企业防范汇率风险的能力，使中资企业在外汇使用方面与外商投资企业逐步靠齐，实现中外资企业在外汇利用上的同等待遇，改善中资企业的环境，公平竞争。同时，可以减轻国家外汇储备被动增加的压力。
