项目融资在我国大型石化项目中的应用(2)
2017-08-19 04:37
导读：有限追索权项目融资的主要缺点如下： 一是贷款银行无法全部追索到股东方，融资的许多风险不能有效分担，因此它对落实多种合同和风险分摊结构的要
有限追索权项目融资的主要缺点如下：
一是贷款银行无法全部追索到股东方，融资的许多风险不能有效分担，因此它对落实多种合同和风险分摊结构的要求会很高，为满足银行的诸多要求将会使融资时间较长、融资费用也较高。
二是由于该种融资方式要求订立完善的复杂的合同结构，并需要技术和市场方面的专家评估项目，因此花费的中介费用也较高。
二、有限追索权项目融资的案例
（一）壳牌/中海油 南海项目
1. 项目简述
中海油和壳牌合资成立了中海壳牌石油化工有限公司，该公司是一家联合化工厂，位于广东省的东联。
该项目各项化工装置的核心是一套年设计生产能力达80万吨的乙烯裂解装置，主要用于生产乙烯及丙稀产品。同时，另有9套下游生产装置，如加氢及苯萃取、丁二烯、乙撑氧、低密度聚乙烯、线性低密度聚乙烯、高密度聚乙烯及聚丙烯装置等。此外，项目还将保留其下游的一些中间及最终产品的生产设施。
该项目完工后预计每年生产230万吨石化产品，将大大改变目前华南地区同类石化产品供应不足，差额只能依靠进口的局面。该项目的建设期为3.5年，于2006年初开始试车投产。
2. 合同条款概要
鉴于该项目规模庞大，且较为复杂，巴斯夫公司（由Bechtel石化公司、中石化工程建设公司及Foster Wheeler公司合资成立）被选定为该项目的管理承包商，主要负责在项目的技术设计阶段对各项设计进行技术综合，以及在项目的执行阶段对工程设计与建设施工情况进行管理。该项目将主要采用壳牌集团的专利技术。
为了更好地行使管理职能，项目的各项执行情况按照合同风险最小化及尽量避免承包商间出现纷争的两大原则被划分成许多管理子模块。
（科教作文网http://zw.ΝsΕAc.com发布）
该项目乙烯裂解装置的独到设计，使其具备能够处理各种冷凝物、石脑油及其他多种原料的能力。壳牌和中海油已经签署了一份原料供应协议，承诺将各自保持存货的最低库存量并协助项目公司进行原料采购。
此外，壳牌与中海油也已承诺一旦项目公司产品销量降到其产量的一定百分比以下就出面包销。
3. 融资结构
（1）融资实施概况
壳牌与中海油均承诺将对该项目完工前的偿债资金短缺提供必要支持。一旦项目的财务状况达到某一指标或通过某一既定测试，该承诺即随之递减。如果项目到最终截止日还没有完工，则上述偿债承诺将会覆盖所有应还贷款，直至接下来的各阶段成功实现若干重要里程碑才告解除。这里所讲的重要里程碑包括项目实现实际完工、偿债保障比率达标、贷款期限保障比率达标、以及预期偿债比与当前偿债比达标等等。
为了适应石化行业周期性特征，该项目的贷款偿还分为强制偿还与计划偿还两种。
项目财务协议规定，以每12个月为一期，期内项目的偿债保障比率至少为1.05，而正常情况下注资后的最低偿债保障比率须在1.5左右。
作出偿债承诺的项目股东同时也承诺在项目的不同阶段均保留适当比例的所有者权益不作分配。
（2） 融资成果
该项目的总投资为43亿美元，其中股东投入的注册资本金占40％，达17.2亿美元，其余的25.8亿美元则以贷款的方式筹集。
该项目于2000年末开始融资，2003年8月融资关闭，是目前国内最大的采用有限追索融资结构的中外合资石化项目。在融资过程中，中资银行提供了折合19.77亿美元的人民币贷款，出口信贷机构及国际商业银行则为项目提供了所需的7亿美元。
三家主要的中资银行组成了国内融资部分的牵头安排银团，另外的八家离岸牵头安排行则分摊了离岸部分的贷款份额。
（转载自http://www.ＮＳＥＡＣ.com中国科教评价网） （3）关键成功因素
1） 项目股东提供项目建设期及运营早期的偿债承诺。一旦项目到最终截至日期之前还未完工，则须加快融资速度；
2） 项目股东提供的其他重要支持较好地保障了贷款人的利益，这些支持包括备用的销售协议、原料服务协议以及备用的原料供应协议；
