逆向发展的欧元及对我国的金融风险(2)
2017-08-19 06:43
导读：1月1日，欧元启动。随即欧元与各成员国货币间永久汇率确定，欧元兑美元的开盘汇率为1欧元兑1.1665美元。同时国际金融市场上推出欧元1年期存款利率为
1月1日，欧元启动。随即欧元与各成员国货币间永久汇率确定，欧元兑美元的开盘汇率为1欧元兑1.1665美元。同时国际金融市场上推出欧元1年期存款利率为3.0780。中国银行根据国际金融市场的情况及我国的实际，推出了欧元兑人民币的开盘汇率为1欧元兑96805元人民币，欧元的1年期存款利率为2.1875，贷款利率为4.3125。随后几天，欧元兑美元的汇率一路上扬， 一度升到1欧元兑1.184美元，又跌到1145再回到1167。于此同时，国际外汇市场美元的汇率有所下降，美元兑日元由12月30日的1美元兑115日元降到31日1美元兑11320日元， 并一度跌到1美元兑110日元。欧元在第一个十天的汇率波动有投机的影响，有清算系统运作困难的影响，有国际金融市场对全球特别是拉美经济的关注，但它显示了欧元的不稳定性， 而在中长期内，欧元可能会经历一个“先强后弱又变强”的过程。欧元启动时兑美元的汇价可能会高于其真实价值：一是欧盟拥有1000亿美元经常项目顺差；二是欧盟内部的经济结构调整和企业、银行的兼并重组将使其更具竞争力；三是人们对美国泡沫经济仍有隐忧，从而使美元趋软。此外日本经济调整短期内不会完成，日元的升势受到影响。但由于欧元区国家财政政策和货币政策协调的困难，政治联盟能否实现仍有疑问；这可能导致欧元的波动，所以欧元开始会强；但经济发展不平衡的现实，财政政策和货币政策协调的问题又会使得欧元弱化；一定时期之后，欧洲经济实力的强劲，支付习惯的改变又会最终使欧元趋强。 在欧元开始实施的头一、二年内，欧元波动的可能性很大。归根到底，这是和欧元逆向统一市场和财政的困难相连的。
2．欧元利率变动的风险
由于欧洲各国通货膨胀得到控制，估计欧元短期利率将会定在2.5％－3％左右。但以欧元计价的长期债券利率由于经济、政治等多方面的影响而不会很快统一起来，虽然目前已取得明显进展，如10年期利率已接近法国OAT与德国国库券的利率水平，但是由于欧元11国的金融资产不一， 对利率的敏感性不一，长期利率协调尚有待观察，不排除有大规模的投机和由此带来的波动，美国长期资本管理公司在欧洲债券上的投机即是一例。
中国大学排名 3．欧元可能加剧国际汇市的波动
在1999年1月1日至2002年7月1日的过渡期内：欧洲央行的目标是力求通货稳定还是力求避免欧元的弱势仍不明朗。目前，市场和欧洲央行对经济问题的看法存在偏差，比如消除国家差别的办法，干预汇率的国际合作等。由于市场对欧洲央行政策操作的理解差别，可能导致欧元汇率的波动性较大。另外，在一些国家不首批加入欧元区的情况下，由于欧洲第二汇率机制（ERMⅡ）的存在，汇率的波动性更大。 就以往的实证记录来看，ERM的允许波幅越小，美元汇率波动性越大。1979－92年ERM为狭小波幅，美元有效汇率波动度为9％；1992年英、意退出ERM，美元波动度下降；93年ERM扩大波动幅度之后，美元有效汇率波动度降至7％。由此看来，欧元的面世会把美元汇率波动度扯到80年代那样波动较大的水平。多数人认为欧元/美元汇率波动性将大于马克/美元汇率波动性，理由在于未来的欧洲央行将着力于通货稳定而不是汇率问题。
元可能失败的风险
当前欧盟国家较好的经济形势为欧元的启动提供了良机，但欧元失败的可能性仍然存在。欧洲央行开始执行统一货币政策、固定利率、固定汇率，但由于各国有着不同的
社会保障体系、不同的金融资产结构、一个货币政策对11个国家的效果不同，内部争议和政治波动不可避免。欧元的未来将取决于货币统一与经济政策协调之间的平衡，德国与法国之间平衡以及欧元与美元之间的平衡。过去货币联盟失败都是因为缺少政治联盟，遇到危机时，各国政府免不了各自为政，最后导致货币联盟的垮台。如斯堪的那维亚国家在1873年成立的货币联盟，法国、比利时、意大利、瑞士与希腊在1865年成立的拉丁货币联盟，坦桑尼亚、肯尼亚与乌干达在1967年实施的共同先令区，这些货币联盟都由于政治上的不统一而很快失败，而欧盟现在缺少的恰恰是政治联盟。美国投机家乔治·索罗斯坚持认为，欧元在实施之后将很快消失。他认为欧元能否成功取决于各国政府能否逐步将各自的预算政策统一起来。这就意味着各国要在劳动力市场和社会补贴方面进行重大改变，而这样做很可能引起民愤。 三、欧元对我国的长期影响及短期风险 1．欧元与我国贸易
