跨世纪的宏伟金融创新——评欧元启动(2)
2017-08-19 06:43
导读：从即期角度看，亚洲金融危机挥之不去，全球金融市场跌宕起伏，欧元前景是否因此而渺茫？不会的，当前动荡的国际金融环境恰恰有利于欧元的催生：
从即期角度看，亚洲金融危机挥之不去，全球金融市场跌宕起伏，欧元前景是否因此而渺茫？不会的，当前动荡的国际金融环境恰恰有利于欧元的催生： 一是全球面临通货紧缩的情势，使得欧洲中央银行可以“自动”达到货币政策目标——物价稳定，因为多年来正如黄达先生所言“我们总是崩紧一根弦”；二是国际投机分子的力量遭到了削弱，其手法已为外界所熟悉，这使得欧元可以免遭投机势力的洗劫。 三 围绕着欧元问题的方方面面曾经引发了无数次争论，但对于欧元的引入将会创造一个统一而高效的欧洲金融市场这一点，几乎没有争议。欧盟虽然建立了统一的市场，但金融市场的一体化程度目前并不很高，欧盟各国的货币市场和资本市场仍然是以国内机构为主体的市场。欧元的启动从消除汇率风险和促进市场惯例趋同两个方面推动欧元区金融市场的统一。统一的金融市场将使投资者获益匪浅：一是买卖差价缩小；二是由于市场容量极大，一两笔大额交易不致冲击金融市场整体价格；三是金融工具极其丰富给投资者提供了充分的选择余地。欧洲中央银行于98年12月22日确定99年欧元启动后短期利率在2.75％－3.25％内浮动，这一举措证实了此前大多数人的推测，即欧元利率将保持在较低水平。这对于筹资者来说也是一个福音。
目前，欧元区11国金融资产一半以上是银行借款，而在金融市场发达的美国，金融资产中的银行借款比例还不到1／4。因此，欧洲金融市场债务证券化的潜力很大。同时，由于消除了汇率风险，投资者对信用风险具有更大的承受力，对信用等级AA以下的公司的需求将增加，这将改变目前欧洲债券市场由AA和AAA信用等级的发行者所主宰的局面。从实践上看，欧元已在1998成为世界范围内债务发行的第三大币种。在98年，世界债券中有11·5％按欧洲货币单位（ECU）标值，在普遍性方面仅次于美元与德国马克，而名列第三，领先于英镑与法郎。
内容来自www.nseac.com 即便是政府债券市场，尽管看上去有点类似于美国的市政债券市场(各州根据自己的信用级别和税率给自己的债券定价)，但现实欧洲各国债券的价格和评级却趋于一致，在德国、法国、荷兰的情况尤其如此。所以，用同样货币标价的各国政府债券市场势必会形成同样的交易实践和市场惯例，也即欧元政府债券市场仍保持较高的流动性与统一性。
1999年开始，欧元区已发行的股票将转换为欧元计价。股票的发行和交易主要受各国股票交易所的监管，在上市公司财务稽查、投资利润的课税等方面，各国也都有不同的规定。因此，欧元的实施，虽将消除股票地域上的许多限制和不便，但因涉及的范围太大，尤其是因为投资人的投资习惯不易改变，所以短期内对股票市场所产生的冲击，较债券市场和银行保险业为小。 但长期来看，随着由欧元启动而促进的养老金制度改革以及国有企业私有化，欧洲股票市场将急剧扩容，预计今后5年之内将有总额近1250亿美元的股票进入市场，各国对机构投资者管制的
放松也将有力地推动这一趋势。股票市场联成一体之后，筹资者可在欧元区全境选择股票交易所上市，而投资者也可在一致的经济基础上对欧元区全境的公司进行比较，前者加剧了各股票交易所之间的竞争，所以有了98年的伦敦与法兰克福两家股票交易所的联姻，后者则给上市公司增加了压力。
利率是一切衍生金融交易的产生之源，当只有欧元利率的时候，衍生金融契约将会减少，欧元区国家之间的货币衍生金融工具也将不复存在。这可能引起欧洲3个最大交易所－－伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)、德国期货交易所(DTB)和法国国际期货市场(MATIF)之间的竞争加剧，而小的交易所将力图建立技术联系和普遍适用的结算程序来抗衡。
（科教作文网http://zw.ΝsΕac.cOM编辑） 欧元的出现将进一步加大金价下跌的压力曾被认为是不争的事实，但我们有理由相信所谓欧元启动将造成黄金被大量抛售的威胁论只是危言耸听。首先，《马约》并未明确规定各成员国的黄金储备是否应该或在多大程度上转存于欧洲中央银行。法兰西银行和德意志联邦银行就双双表示没有任何出售黄金的意图。其次，欧元区对于黄金储备有着传统偏好，其持有的黄金储备多于美国，亦是日本 的10倍之多，法国的黄金储备已超过其外汇储备，在哪里黄金被认为是替代走势趋软的美元或者流动性差的日元的尚好选择，因而未来这些国家降低黄金储备地位的可能性不大。也许黄金价格在短时期内有可能下降，但并不能据此认为欧元启动会对黄金价格产生任何长期影响。毕竟欧元启动影响国际投资各个领域，而并非只对于黄金产生深远的影响。 四 大家谈得多还是欧元与美元的关系，以及由此而触发的国际金融格局的变迁。单一货币之后，欧洲11国将成为一个统一的经济整体屹立于世界。1997年欧盟15国（英国、希腊、丹麦和瑞典在1998年5月2—3日的布鲁塞尔会议上没有搭上欧元头班车）的国内生产总值、所占世界贸易份额分别为8.63万亿美元和21％,这两项指标均超过美国的7.3万亿美元和20％。经济实力决定一国货币的强弱，现在欧元出台，对美元的主流国际货币地位是否构成挑战？几乎很少有人对此持有异议。这里我们分析一下欧元能否抢占美元的地盘。欧元区成为全球最大的单一货币经济体之后，将欧元视为目标货币的国家货币是否会显著增多？首先是中欧、东欧国家的货币将与欧元持钩，匈亚利弗林特、捷克克朗、波兰兹罗提目前已有这种意愿，欧盟东扩加强了这一趋势。俄罗斯等前苏联国家虽然客观上有钉住欧元的需要，但黄金、石油美元定价的惯性将妨碍欧元成为卢布的目标货币。 部分中东、北非的货币也将率先与欧元挂钩。现在以色列、土耳其和摩洛哥已经扩大了欧币在其外汇储备中的比重，并且后两个国家还表达了加入欧盟的意愿。至于沙特，作为产油国，它不可能成为欧元区，而南非由于产金的缘故则会由现在的马克区转换成美元区。
