跨世纪的宏伟金融创新——评欧元启动(3)
2017-08-19 06:43
导读：亚洲一直是美元、日元相互争雄的地方，欧币难以插足。由于97亚洲货币危机的冲击，亚洲货币与美元的关系已明显弱化，但由于政治因素的干扰，尽管理
亚洲一直是美元、日元相互争雄的地方，欧币难以插足。由于97亚洲货币危机的冲击，亚洲货币与美元的关系已明显弱化，但由于政治因素的干扰，尽管理论上日元应成为这一地区的目标货币，而事实上日元将无法替代美元的地位。所以，亚洲货币危机的结果，仅仅使这一地区汇率安排弹性化，却不能表明欧元将插足亚洲。
至于拉美，其美元区的角色不会改变。目前仅仅智利比索以篮子货币定值，美元比重在50％以下，而且最近其美元比重又有所回升。
也即，欧元作为目标货币有扩大的趋势，但会受到两方面限制：一是浮动汇率制度的盛行，钉住汇率制将继续退缩；二是欧元区将为美元区所包围，后者涵盖南北美洲、亚洲、波斯湾以致澳州，这一固有美元领域很难为欧元所突破。同样，未来全球一半的外汇交易将涉及欧元，但几乎所有的外汇交易都会涉及美元；在国际贸易方面，欧元的核算手段职能也局限于欧元区内，而不可能象美元那样被广泛当作核算手段。
正是出于这个原因，最近欧洲中央银行行长杜伊森贝赫先生说了一句令很多人费解的话“欧元产生后，美元的国际货币地位不跌反升”，道理不言自明：欧元出现后，欧洲内部的外汇交易、官方储备、国际贸易核算由于货币的统一而不存在了，也即以全球来计算，这些数字缩小了；而这时欧元并没有夺得美元固有的市场，从而在分母减小的情况下，美元的份额或称国际地位反得以提高。 五 欧元启动，自然是好处多多，这已被欧洲人不厌其烦地论说过。比如消除货币兑换和管理成本，这一成本现在每年约为131亿到192亿ECU，相当于欧盟国内生产总值的0.4％左右；削减目前跨国界银行支付承担的费用和浪费的时间，这一费用估计每年约为13亿ECU，约占欧盟国内生产总值的0.05％；消除外汇变动风险，创造一个稳定的货币环境，而1992年的欧洲汇市动荡，就使欧盟经济增长速度放慢了0.25％－0.5％，使150万个
就业机会丧失；促成欧盟单一市场的真正形成，只有在联盟内部实行统一的货币，才真正谈得上经济要素的自由流动等等。同时，欧元的崛起，也为区外国家在国际贸易、国际储备、国际投融资等多方面提供了一个新的选择机会。
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但是，不容忽视的是，由于国际经济发展的不平衡特别是欧元本身的开创性而导致欧元运行隐含着较大的不确定性，以及欧元启动后欧盟区的经济政治演绎态势，对全球经济也有一定的负面影响。对此，一些国际知名人士诸如马丁·费尔德斯坦、米尔顿·弗里德曼、乔治·索罗斯、保罗·克鲁格曼以及撒切尔夫人等都曾对欧元作过措辞激烈的批评，尤其是美国著名经济学家鲁迪·多恩布什甚至将欧元的负面效应上升到“影响西方资本主义美好前程”的高度。
也许最大的负面影响可以归结为两点：一是欧元有可能加剧国际汇市的波动性。由于种种不确定性的存在，特别是市场对欧洲中央银行的特性需要一个认知过程，又由于货币政策与财政政策的分割，ERMⅡ的存在，外加当前国际上浮动汇率制的盛行，决定了欧元在相当长一段时间内都将是一种波动度较大的货币。再有如果恰如保罗·沃尔克所说美欧对欧元/美元汇率采取一种“忽视”态度，那么今天美元/日圆汇率大起大落的局面就会在欧元/美元汇率上重演。二是在美元的至尊地位受到挑战之后，美国不再愿意处于全球最大逆差国地位 ，由此而转行贸易保护主义，这对
世界经济将是极为不利的。 六 对比20年前，欧洲货币体系建立时，国内几乎是闻所未闻，而今天的欧元则一直是国内媒体关注的焦点，中国确实已走向世界。欧元之于中国经济，泛泛而论，若欧元果真如欧洲人所期待的那样，促进欧洲内部经济的繁荣，在经济全球化的今天，作为外部国家的中国亦可籍此得到好处；同时，欧洲内部的经济整合也对中国的外向型经济构成竞争。细言之，对于中欧贸易，欧元的出台，短期而言是挑战大于机遇，这种挑战主要来自于欧盟扩大化所引致的贸易转移效应以及中国外贸体制所固有的弊病；在中国引资方面，欧元未必会促使欧盟对华直接投资增加，但却有利于中国对欧进行证券融资；欧元强势，使中国多了一重选择，长期内将有利于人民币汇率形成机制弹性化，也便于降低中国的外债风险，促进中国储备结构的优化。至于中国的应对策略，还得发挥政府的主导作用，宏观方面要以欧元出台为契机，争取欧盟采取对华有利的贸易政策；微观方面要与中国的银行业一道，
辅导中国的企业去适应欧元，最大限度地利用货币一体化所创造的机会。
