论国际融资外汇风险防范(2)
2014-08-24 01:39
导读：3 利用衍生工具进行外汇风险管理 (1)货币掉期。经常使用的掉期有三种形式：利率掉期、货币掉期和商品掉期。一般的利率掉期是在同一种货币之间进行，
3 利用衍生工具进行外汇风险管理
(1)货币掉期。经常使用的掉期有三种形式：利率掉期、货币掉期和商品掉期。一般的利率掉期是在同一种货币之间进行，在汇率风险管理中不常用。而商品掉期常用于锁定商品价格风险。常用于外汇风险管理的是货币掉期。
货币掉期是一种货币交易，交易双方按照事先确定的汇率和时间相互交换两种货币。这项措施可用来锁定融资本金部分的风险。假设国内某公司想从美国筹借2亿美元，浮动利率LIBOR+0.5％的贷款，同时美国的某跨国亦准备为其在的子公司筹措一笔16.6亿人民币的贷款，年利率7％，两笔资金的期限同为20年，假设当时汇价为US$1=RMB8.3。A、B两公司可通过货币掉期来防范汇率风险。国内企业利用境内企业筹资优势筹集16.6亿人民币按7％贷给美跨国公司，美公司则筹借2亿美金贷给中国公司，以当时现汇价本金相等。贷款期满时的货币本金互换汇率仍按签约时汇价计，因此，本金的汇率风险已被防范。而每期的利息支付按付息时的汇价付息。对于双方来说，仅承担的是利息上的汇率风险。如图1、2、3所示。
(2)货币期权。期权是持有人(期权的买方)的一种权利(而不是一种义务)，即期权的持有人有权利在未来的一个特定时间(或时间段内)，按照一个预先确定的价格(称为期权结算价格或执行价格，即strike price)和数量买人或卖出一种特定的商品，另一方(期权的卖方)则有义务在持有人购买或出售时，相应的出售或购买。对于融资者，在汇率波动幅度较大。且不能确定的判断其变动趋势时，可以购买货币期权，来规避外汇风险，当汇率朝有利方向变化时，选择执行合约，获得利润；在汇率朝不利方向变化时，放弃合约履行，其损失为期权费。 期权与掉期相比，其优势主要在于，期权使其持有人在管理不可预见风险同时，不增加任何新的风险，这是因为期权是否被执行的决定权掌握在期权持有人手上。但是，购买期权时的期权费有时是很昂贵的，所以必须对汇率风险进行全面评价的基础上才能做出正确的决策。
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(3)远期外汇合约和外汇期货合约。远期外汇合约根据签署日期确定的汇率购买或出售某种外汇，但是实际付款和交割则是发生在未来某一特定日期；外汇期货合约在性质上与远期外汇合约相同，区别只是外汇期货合约的每一项交易的条款是标准化的，合约的金额也是固定的。
以上分析了外汇风险的各种防范措施和管理方法。在实际进行外汇风险管理时，必须与利率风险、市场风险等其他风险综合考虑，对风险管理措施的风险和成本结构进行认真分析研究，同时结合对企业风险的分析和认识，看清楚风险管理工具的成本代价是否与企业风险暴露程度相匹配，其工具的选择是否真正有利于降低或减少企业的外汇风险损失，才能真正实现企业的风险管理目标。
