期权定价对自然资源公司评估的实证研究(1)(2)
2015-11-09 01:25
导读：2.3与市场相关的因素 期权有效期内的无风险利率。获得期权必须支付期权费，而期权费存在机会成本，机会成本取决于利率水平。 开采权的时滞期。对于
2.3与市场相关的因素
期权有效期内的无风险利率。获得期权必须支付期权费，而期权费存在机会成本，机会成本取决于利率水平。
开采权的时滞期。对于自然资源不能立即开采出来的，对开采时滞性的一种简单调整方法就是根据时滞期的长短对已探明储量的当前价值贴现。
2.4自然资源价值的期权定价方法
Black-Scholes模型中，看涨期权的价值可以表达为下列变量的函数，模型为：
看涨期权的价值=SN（d1）-Ke-nN（d2）
其中：d1=■
d2=d1-σ■
S=标的资产的当前价值，K=期权的执行价格，t=距期权到期日的时间，r=期权有效期间的无风险利率，y＝标的资产的红利收益率，σ2=标的资产价格的自然对数的方差。
3投资价值的实证分析
盐湖钾肥是由国有大型企业集团控股的上市公司，公司全称青海盐湖钾肥股份有限公司，公司地处青海省察尔汗盐湖，察尔汗盐湖是我国最大的可溶性钾镁盐矿床之一，也是世界著名的内陆盐湖。青海盐湖钾肥股份有限公司，主营氯化钾的开发、生产和销售，兼营其它矿产品开发、加工等，在国民经济中占有重要地位。举世闻名的察尔汗盐湖是我国最大的可溶性钾镁盐矿床，也是世界特大型盐湖矿床之一。湖区内各种盐类资源总储量达600多亿t，其中已探明的氯化钾总储量为5亿t，钠、镁、锂等元素储量均居世界前列，初步开采价值超过12万亿元。盐湖钾肥拥有察尔汗盐湖资源面积80%以上，保证了公司充足的资源储备，这也正是他在无数上市公司中所独有的优势和不断发展的后劲。由于以上原因，我们采用期权定价方法对公司股权价值进行估价。
盐湖钾肥主营氯化钾产品的开发、生产和销售，收入基本来自于氯化钾产品。盐湖钾肥未来产销量仍存在一定幅度的增长。未来盐湖钾肥钾肥产量增长主要来源三方面：直接控股57%与间接控股18%的“元通”35万t/年（1套装置）近期达产；正在建设的供暖设施将自2007年冬季发挥效益（按10：1供应KCL生产循环用水），使年生产周期相应增加1个月以上；投资约1亿元正在建设的淡水河引渠工程将增大公司的卤水开采量，相应增加KCL产量。公司现处于平稳发展阶段，由此，我们估计公司未来产量增速为5%。
（转载自科教范文网http://fw.nseac.com） 共2页: 1 [2] 下一页 论文出处(作者):杨 波
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