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中国“大牛市”初探(1)

2016-01-11 01:05 摘要：2007年崛起的中国牛市成为投资者关注的焦点。中国经济的长期高速增长、人民币的长期升值趋势、金融改革的国家战略、股权分置改革的成功以及民众的投资和金融意识孕育了中国的牛市。民情所向、信心回归的大牛市也为中国的发展带来了新的机遇和动力。但是由于中国股市的根基薄弱和投资者的不成熟，大牛市也隐藏着很多问题。　　关键词：大牛市；升值；投资；资本市场；炒股；证券；宏观调控
　　
　　自从1990年12月19日上海证券交易所正式开业以来，中国股市经历了六轮牛市熊市的交替发展后迎来了目前历史上最大的一次牛市，股指从2005年6月6日的998点飙升到5000点。面对颠狂的股市，无论是资深人士还是新人，都在发问：为什么中国股市会突然间成为了大牛市？中国股市的牛市格局还会持续多久？各种预测如同雾里看花，仁者见仁，智者见智。但事实已证明目前中国的A股市场正处于“大牛市”阶段。
　　
　　一、中国牛市的存在的环境
　　
　　（一）经济增长创新与人民币升值的引导
　　从世界经济及股市发展史来看，股市必然反映一个国家的经济发展，当一个国家经济出现长时期增长后，证券市场都会有一次超越周期的大繁荣出现。如在日本、韩国、印度和我国台湾地区的经济长期增长的背景下，都出现了本币升值和股市的大幅上升。日本日元升值持续时间约有5年，其间日本指数涨幅达5倍；韩国韩元升值持续时间约有5年，其间韩国指数涨幅达7倍。
　　2006年中国经济增长10.7%，增速已连续四年保持在10%甚至多一点，经济总量居世界第四位，中国经济的增长速度正在膨胀着人们对中国股市未来发展的想象空间。
　　中国人民银行副行长吴晓灵在布鲁塞尔经济论坛上谈到“全球贸易失衡与中国宏观调控”这一话题时说道：“人民币将保持升值的趋势，但中国不会因为外界压力加快人民币的升值速度。同样，这一过程也不会因为外部压力的消失而延缓”。以史为例，从长期看，中国股市黄金十年是经济发展货币化的必然。
　　（二）股权分置改革的成功实施
　　股权分置是指A股市场的上市公司股份能否在证券交易所上市，交易被区分为非流通股和流通股，这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。股权分置扭曲资本市场定价机制，制约资源配置功能的有效发挥；资本流动存在非流通股协议转让和流通股竞价交易两种价格，资本运营缺乏市场化操作基础。股权分置不能适应当前资本市场改革开放和稳定发展的要求，必须通过股权分置改革，消除非流通股和流通股的流通制度差异。如今股份制改革成功之后，上市公司大股东与流通股股东利益一致，公司股价对大股东、管理层形成市场化的激励和约束，公司治理有了共同的利益基础，而市值考核更强化了这种利益一致性，大股东优质资产注入和整体上市成为必然。
　　（三）民众投资和金融意识的增强
　　随着中国经济的发展，大量的中产阶层崛起，民众的投资意识和金融意识开始觉醒，主要表现为家庭资产配置上的证券类资产对储蓄比例的大幅增加。在当前投资渠道还很狭窄，银行利率实际为负值的情况下，投资于股市正是投资者的理性表现。
　　根据央行披露的居民家庭金融资产构成显示，目前，中国居民储蓄存款为16万亿元，证券类资产与居民存款比例为1∶4.5。而以目前日本为例，其证券类资产与居民存款比例为1∶2.5。北京奥尔多2006年调查数据显示，在所调查的家庭中，有23%的居民拥有股票，但股票只占其所有金融资产的3.5%；而詹姆斯·戴维斯（James B.Davies）等四位学者的研究显示，美国等18个国家和地区的家庭所持有的股票类资产平均约占33%，这表明中国股市未来发展前景可观。 （转载自科教范文网http://fw.nseac.com）
　　（四）2008北京奥运的影响
　　奥运会对举办国家产生经济影响的大小与对奥运会进行的投资大小关系密切，在边际成本内，投入越大，产生的经济影响越大。如果奥运能够由“鲶鱼效应”而激活一国经济的潜在增长力量，那么基本面的走强会给股市带来源源不断的牛市动力。无论如何，因为奥运产生的无形和有形经济影响、直接和间接经济影响、首轮和乘数效应以及社会影响都会对中国的综合经济实力起到增强的作用。