金融稳定研究：内涵及一个框架(1)(2)
2016-09-23 01:38
导读：第一类界定的代表文献有Crockett(1996)、Mishkin(1999)和Chant(2003)等。国际清算银行总裁Crockett(1996)认为，“金融稳定是指没有不稳定的隐患…金融不稳定是由金
第一类界定的代表文献有Crockett(1996)、Mishkin(1999)和Chant(2003)等。国际清算银行总裁Crockett(1996)认为，“金融稳定是指没有不稳定的隐患…金融不稳定是由金融资产价格的波动或金融机构无法履约所引起的”。哥伦比亚教授Mishkin(1999)认为，造成金融不稳定的原因是经济中的各种冲击因素干扰了信息传递，致使金融体系不能正常运转。加拿大银行特别顾问Chant(2003)认为，金融不稳定是指一种状态，它可以损害特定金融机构和金融市场的运转，致使它们不能为其他经济实体进行融资，还可以损害家庭、公司以及政府部门等。
第二类界定的代表文献有Padoa-Schioppa(2003)、Duisenberg(2001)、Wellink(2002)、Foot(2003)等。欧洲央行执行委员会委员Padoa-Schioppa(2003)认为，金融稳定是一种状态，即金融体系能够承受冲击并且不会在经济中造成支付程序和储蓄转向投资过程的累积性损害。欧洲央行行长Duisenberg(2001)认为，金融稳定是指构成金融体系的主要要素都能平稳地运行。荷兰央行行长Wellink(2002)认为，一个稳定的金融体系应能有效地分配资源和承受各种冲击，防止各种冲击对实体经济和金融机构产生不良的影响。英国金融服务机构执行董事Foot(2003)认为，金融稳定要满足以下几点：一是币值稳定；二是失业水平接近自然率；三是经济中的主要金融机构和市场正常运转；四是经济中的实物资产或金融资产的相对价格变化不会影响币值稳定和
就业水平。
从以上论述可以看出，不同学者对金融稳定的定义各有侧重，并没有一致的意见。本文基于金融稳定框架的构建，将对金融稳定的内涵做一界定，在此之前，有几点考虑：
首先，金融稳定是一个长远的、系统的目标，因此对金融稳定的界定也应该从一个长远的、系统的角度出发，而不应局限于某一个方面和某种静态的稳定。
（科教范文网 fw.nseac.com编辑发布） 其次，金融稳定是比化解金融不稳定和金融危机更高层次的目标。后者是一种被动的应付，而前者是一种具有前瞻性的总体规划。因此，从实现和维护金融稳定角度出发比从金融稳定的反面——金融不稳定、金融危机的角度出发可以站在更高的层面，有更为全局且长远的视野。
第三，当前对金融稳定的界定不应将货币稳定包含其中。目前，关于货币稳定与金融体系稳定之间的关系还处于研究阶段，并没有非常一致的看法，现有的一些研究表明，金融体系稳定与货币稳定有一定的一致性，但这两个目标之间也会出现冲突。在这两者之间具体关系尚不清晰的情况下，将金融稳定的概念广义化，包含货币稳定，则金融稳定目标的内部就可能存在冲突，不利于当前阶段实现金融稳定思路的梳理和框架的构建。因此，笔者认为，金融稳定和货币稳定的概念应该独立开来，而两者之间的协调可以在以后阶段作为另一个体系进行研究。 第四，不从对实体经济的潜在影响角度来直接定义金融稳定。金融功能得以很好地实现，从而促进实体经济发展是实现金融稳定后的积极效应，也是追求金融稳定的最重要动因之一。但是从这一角度来界定金融稳定，则一方面会使得金融稳定的目标缺乏直接性、明确性和可操作性，另一方面使得金融稳定的研究和金融效率、金融发展等研究之间缺乏清晰的界限，因此不利于金融稳定框架的构建。
基于以上看法，结合现有文献对金融稳定概念界定的合理内核，本文提出一个从长远和系统的角度出发的、简洁明确的、具有可操作性的金融稳定定义，即： 金融稳定包括两个层面：金融稳定状态和金融稳定性。前者是概念体系的表层，指构成金融体系的金融机构、金融市场和金融基础设施都平稳的运行和发挥作用；后者是概念体系的内层，指金融体系具有很强的承受各种冲击的能力和弹性。金融稳定目标是两个层面的结合(如图1)。
（科教论文网 Lw.nsEAc.com编辑整理） 以下对上述定义的内涵进行一定的解释和补充说明：
第一，上述定义两个层面的结合使得金融稳定不只是一种停滞的、静态的稳定，而是一种动态中的稳定；不只是一种外在表层的稳定，而是一种外在表层和内在深层相结合的稳定。就像一个人的健康一样，不仅表现在当前人体的各个器官都运行良好，而且还需要有抵抗能力，来应付未来不确定的来自自身和外部的冲击。如果只有当前金融体系主要要素的运行良好，而没有吸收冲击的能力和弹性，那么这种稳定是不长久的。
