上市银行系统性风险的实证研究(1)(2)
2016-09-24 01:00
导读：RMt表示市场指数M第t周的收益率；PMt、PM(t-1)分别表示第t周和第t-1周周末市场指数的收盘数。 β系数的估计模型。利用单指数模型估计单个股票的β系数。
RMt表示市场指数M第t周的收益率；PMt、PM(t-1)分别表示第t周和第t-1周周末市场指数的收盘数。
β系数的估计模型。利用单指数模型估计单个股票的β系数。
其中，Rit、RMt表示第t周第i只股票的收益率和相应市场指数的收益率，αi、βi为估计的系数，eit为随机误差项。
（一）实证分析
1.β系数的计算。通过大智慧软件获取四家上市银行2003年1月1日至2005年12月31日的交易数据，原始数据经过两方面的处理。一是补齐了暂停交易造成的数据缺失，诸如股东大会等原因而暂停交易，则用前一天交易数据代替。二是选取每周五的收盘价作为分析的重点，去掉了没有分析价值的数据。
将处理好的数据导入SPSS，计算出上市银行2003年、2004年、2005年的周β系数，其中β03-04、β04-05、β03-05、分别为2003-2004年、2004-2005年、2003-2005年的跨年度周β系数。以上证A股指数和金融板块指数为相应的市场指数计算得出各银行股票的β系数，如表1和表2所示。
2.β系数的意义。CAPM模型中，单个股票的总风险分为两个部分，一是系统性风险，二是非系统性风险。系统性风险来自于市场，是市场组合收益变动而使单个股票收益发生变动。β值可以对此作出反映。β值大于1的股票，被称为进取型股票。其收益率的变化大于市场组合收益率的变化，股市上升时获利较大，下跌时损失也较大；β值小于1的股票，被称为防守型股票。其收益率的变化小于市场组合收益率的变化，股市上升时收益有限，下跌时，抗跌性却较强。
3.β系数的直观分析。分段计算的β值建立在当期数据之上，仅考虑该时间段的特征，排除了其他时间段的影响，对新情况反映比较敏感。移动取样计算的β值建立在2到3年的时间基础上，反映较长时间段内上市公司的平均特征。总的来说，移动取样的β值能反映β值的变化趋势，但对最新情况反应不敏感，而分段计算的β值更能反映最近的实际情况。
大学排名 所有沪市上市银行的β值都小于1，说明上市银行类股票都是防守型的。以上证指数为市场指数的β系数表中，金融板块β值大于所有单个股票的β值，这是由于资产的组合效应，使得系统内的某些个别风险相互抵消，从而提高了系统性风险在总风险中的比重。
共2页: 1 [2] 下一页 论文出处(作者):
我国商业银行不良资产证券化问题探讨
谈银行金融服务与商品市场互动发展
