我国上市公司股权融资偏好分析(1)(2)
2017-02-08 01:02
导读：由于股权的高度集中，分红派息由大股东控制，小股东没有话语权，融资成本在很大程度上代表大股东的成本，股权融资的大股东成本主要包括:股利、公
由于股权的高度集中，分红派息由大股东控制，小股东没有话语权，融资成本在很大程度上代表大股东的成本，股权融资的大股东成本主要包括:股利、公司股票的发行成本等，在分红派息没有硬约束下，对于大股东来说，股权融资成本仅仅是发行费用。目前大盘股发行费用大约为募集资金的0.6%~1%，小盘股大约为1.2%，配股的承销费用为1.5%，上市公司股权融资的发行成本大约为3.2%左右；而目前三年期和五年期企业债券利率最高限分别为3.24%和3.6%，一年期、三年期和五年期银行借款的年利率上调后分别为5.85%、6.03%和6.12%。可以看出，在不考虑分红的前提下，企业的股权融资成本低于债权融资成本。在分红的情况下，我国公司法规定，上市公司分配当年税后利润时，按10%的比例提取公司法定盈余公积，按5%~10%的比例提取公司法定公益金。在提取法定公积金和法定公益金后，经股东会决议，可以提取任意公积金，因此，普通股每股可分配股利最多只能为每股收益的85%。但事实上，我国大多数上市公司很少发放现金股利，或只是象征性的发放，极少有企业将当年的盈利全部实施分配，联系到我国上市公司股利政策的实际情况，相当多的公司则是常年不分红，所以股票分红的股利支出是极低的。而当前上市公司债权融资成本包括：利息率、破产成本、预算硬约束的厌恶成本等，所以笔者认为股权融资成本实际上要低于债权融资成本，这也是形成股权融资偏好的直接原因。
共2页: 1 [2] 下一页 论文出处(作者):余学斌 夏海英
新公司法在落实公司环境责任方面的制度缺失与构建
上市公司收购与公司治理结构互动机制探究
