发展中国家的资本账户开放与货币危机实证研究(2)
2017-03-08 01:03
导读：其中，OPENt表示第t期的资本账户开放度；FDIt表示第t期的直接投资的发生额；FPIt表示第t期的证券投资的发生额；GDPt表示第t期的国民生产总值。 3.其他指标
其中，OPENt表示第t期的资本账户开放度；FDIt表示第t期的直接投资的发生额；FPIt表示第t期的证券投资的发生额；GDPt表示第t期的国民生产总值。 3.其他指标 资本账户开放度和外汇市场压力指数这两个指标的确定，可以用来分析资本账户开放所引起的资本流动规模对货币危机的影响程度。为了进一步分析这种影响在不同国家之间的差异，本文还选取了其他一些指标，用来说明一国经济基础条件的差异是如何影响资本账户开放与货币危机之间的关系的。 (1)经常账户余额／GDP(CA)。本文采用样本期间一国经常账户余额占GDP比重的季度数据来反映该国经济的外部均衡状况。一国外部均衡的目标是国际收支平衡，尤其是经常账户的平衡，因此，用该指标可以比较有效地衡量一国的外部均衡状况。 (2)国际国内利率差(RD)。本文选用样本期间一国每季度末国际国内的利率差，用来反映该国金融改革的深化程度，随着金融改革和利率市场化的进行，国际国内的利率差应该呈不断缩小的态势。本文所采用的国际利率为3个月期限的美元市场利率，国内利率为3个月期限的本币市场利率。 (3)通货膨胀率(CPI)。本文选择通货膨胀率指标用来衡量一国经济的内部均衡状况。一国实现内部均衡的目标是币值稳定，以及保持经济增长，若一国存在高的通货膨胀率，意味着该国的内部经济情况不容乐观，反之，则表示该国的内部经济情况较好。因此，通货膨胀率指标可以较好地衡量一国内部均衡的状况。文中的通货膨胀率用样本期间一国季度末的消费价格指数(CPI)表不。 (4)数据来源与转换。本文所采用的数据除 3个月期限的美元市场利率外，均来自于国际货币基金组织(1MF)的国际金融统计数据库(Inter national Financial Statistics，IFS)。1985年的3个月期限的美元利率季度数据来自美联储网站，1986-1999年的3个月期限的美元利率季度数据来自英国银行家协会(British Bankers’Association，BBA)公布的LIBOR利率。 本文的研究对象均为发展中国家，由于数据来源有限，少部分季度数据未能获得，只获得了年度数据。为了将这些年度数据转化为季度数据，本文根据沈中华、李纪珠和李建兴提出的模糊距离权数法(fuzzy distance weighting method)来推算估计季度数据，其主要转换原则为：以最接近的两个年度数据来推算欲计算的季度数据；以加权平均直线距离模糊归属函数(hamming linear fizzy membership function)来决定权数，即时间距离较近的给予较大的权数，但权数和为1；由于是从年度数据推算季度数据，故所推算的数据需除以4。计算公式如下：
其中，YtQ1为第t年第1季度的数据；YtQ2为第 t年第2季度的数据；YtQ3为第t年第3季度的数据；YtQ4为第t年第4季度的数据；Yt-1为第t-1年的数据；Yt为第t年的数据；Yt 1为第t 1年的数据。经济,金融,货币-[飞诺网FENO.CN]
（科教范文网 fw.nseac.com编辑发布） 三、模型设定、检验与实证分析 1.模型设定与检验 本文采用面板数据的方法，以外汇市场压力指数为被解释变量，以资本账户开放度、经常账户余额／GDP、国际国内利率差、通货膨胀率为解释变量，建立模型，考察样本期间各国资本账户开放对货币危机的影响，以及各国不同的经济基础条件下这种影响是如何变化的。 面板数据模型的基本形式为：
其中，N表示个体截面成员的个数；T表示每个截面成员的观测时期总数；参数αit表示模型的常数项；参数βit表示对应于解释变量向量Xit的系数向量；随机误差项uit相互独立，且满足零均值、等方差为σ2u的假设。 建立面板数据模型的第一步就是检验被解释变量yit的参数αi和βi是否对所有个体样本点和时间都是常数，即检验样本数据究竟符合哪种面板数据模型形式，从而避免模型设定的偏差，改进参数估计的有效性。经常使用的检验是协方差检验，主要检验如下两个假设：
