我国风险投资市场绩效分析(1)(2)
2017-08-07 02:43
导读：表2：2001年资本额和投资量排名前8家本土VC公司（单位：亿元） VCV1V2V3V4V5V6V7V8Rm 资本额1612.8.38.3666513% VqVq1Vq2Vq3Vq4Vq5Vq6Vq7Vq8Rm 投资量5.43.71.81.61.51.00.80.838% 资
表2：2001年资本额和投资量排名前8家本土VC公司（单位：亿元）
VCV1V2V3V4V5V6V7V8Rm
资本额1612.8.38.3666513%
VqVq1Vq2Vq3Vq4Vq5Vq6Vq7Vq8Rm
投资量5.43.71.81.61.51.00.80.838%
资料来源：《中国风险投资》2002年6月第1卷2期资料计算.备注：.v1-8为Vc公司注册资本量前八名；vq1-8为vc公司投资量前八名。
②赫芬达尔指数（H）是反映市场内VC公司规模分布的指标，H指数在0与1之间，其越接近于0，市场竞争度越大；其越接近1，表明公司规模分布的不均匀度越高，表明市场垄断性越强。其计算公式是：
赫芬达尔指数H
其中：n为VC公司数目；Xi为第i位VC公司的规模；T为VC公司总规模。据全国调查数据（见表3）计算，按资本额计算的H值约为0.006；按投资量计算的H值约为0.031，不仅较接近0，而且还远低于其它行业的水平，说明市场内VC公司的规模分布不均匀度较低，公司之间的规模差异较小，市场竞争度应较大。
另据统计，分布在北京、上海、广东和山东等经济较发达地区的VC公司，资本总额占全国的34%，投资量占全国的43%，公司数量占全国的55%，平均投资规模均高于其他区域。
表3：2001年VC公司地区分布及投资状况（单位：亿元）
地区资本总量占全国比例%投资量所占比例%平均投资规模（万元）
上海63.8122.962423.6
广东58.4117.5171585.3
北京51.4105.111821.7
山东914.192888.4
津、浙、陕、川、渝、湘26.633.125669.7
其他281.966320.2852/
合计491.1510043100/
资料来源：根据孙尚敏“2001年风险投资回顾：美国与中国”《中国风险投资》2002年3月第1卷1期整理
上述分析可见，从市场总体而言，我国风险投资市场的集中度总体仍较低，VC公司规模分布差异小，投资报酬率较低，市场应存在较强的竞争性，市场总体尚未形成垄断竞争的格局。从局部市场来看，尽管在北京等经济发达地区基本形成较高的垄断竞争市场结构，但投资报酬率并未与此市场结构呈现较强的正向相关性。
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（2）产品差别化:是VC公司根据科技型中小企业对金融产品的需求特点而提供的，并与其他公司的产品具有不可替代关系的产品的情况。一般风险投资公司提供的主要是资本加企业经营管理、融资和外部关系协调等增值服务的金融产品，产品形式以股权投资等方式表现。在投资方式方面，受法律法规的限制，像优先股、可转换债等方式尚不能使用。因而，无法形成显著的产品差别化，难以形成不可替代性。
（3）市场进入和退出壁垒。
除对外资进入风险投资市场在资本额、合资比例和投资方的资产和经验等方面有较高限制外，本土风险投资公司对新进入该市场的企业进入，基本无法形成壁垒，比如在规模经济、运营成本、产品差别化和政策法规等易形成壁垒的领域均未形成相应的进入壁垒，特别是在风险投资人才方面，缺乏对各种风险具备度量、预警、管理和控制专家，现有人员基本上属于半途出家，知识局限性大，专业性不强，从业经验不足，也造成人才进入的低门槛。当新的VC公司进入市场后，较高的退出壁垒使其进退两难。一方面已投入的资金因资本市场制约与产权交易市场发展的滞后，想退出时却缺乏适宜的变现手段；另一方面，大量的政府风险投资资金退出时又要和政府的政策导向产生矛盾，因而形成低的进入门槛，高的退出壁垒。共3页: 1 [2] [3] 下一页 论文出处(作者):付 强/李 涛
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