投资者群体差异与可转换债券折价——中国市场(3)
2017-08-08 04:50
导读：可转债 标的股票 交易天数 平均收益率 标准差 平均收益率 标准差 均值 339 0.005% 0.749% -0.049% 2.018% 中位数 354 -0.001% 0.691% -0.046% 2.046% 10%分位 161 -0.026% 0.338%
可转债 标的股票
交易天数 平均收益率 标准差 平均收益率 标准差
均值 339 0.005% 0.749% -0.049% 2.018%
中位数 354 -0.001% 0.691% -0.046% 2.046%
10%分位 161 -0.026% 0.338% -0.148% 1.640%
90%分位 580 0.033% 1.418% 0.058% 2.381%
最小值 157 -0.037% 0.234% -0.329% 1.339%
最大值 669 0.091% 1.850% 0.204% 2.567%
另外，本文的附录表1列示了可转债发行公司股票的特征（按照可转债发行前最近一个财务年度的数据计算）。附表1显示，30个发行公司中有19个是制造业公司；发行公司之间股票市值规模差距较大，最大的有160亿而最小的只有4亿；发行公司A股占总股本的比例、A股的账面市值比以及A股市盈率也有较分散的分布。这些为研究可转债折价的影响因素提供了数据上的条件。 四、实证分析 本文的实证分析包括三个部分：第一部分是可转债折价现象的显著性和基本特征的研究，第二部分是对投资群体差异假说的检验，第三部分则通过比较可转债和对应股票的流动性来考察流动性的解释。 1.可转债折价 我们用基于Tsiveriotis and Fernandes（1998）模型的二叉树方法来估计每个交易日可转债理论价值。假设第i只可转债第t交易日的理论价值为，第t交易日的实际市场价格为，那么定义第i只可转债第t交易日的百分比价格差为。本文首先估计每只可转债样本期间内每个交易日的价格差，然后统计价格差的平均值、中位数以及相应的检*
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