基金持股比例与A股市场收益波动率的实证分析(2)
2017-08-08 05:17
导读：三、回归分析 为了能够更进一步地确认股票收益率的波动性与基金持股比例之间的关系，我们下面采用传统的截面回归方法和动态面板数据模型进行分析
三、回归分析 为了能够更进一步地确认股票收益率的波动性与基金持股比例之间的关系，我们下面采用传统的截面回归方法和动态面板数据模型进行分析。 我们首先用的是前人研究用得较多的Fama—Macbeth回归方法。用股票收益的波动率作为因变量，A股市值的对数、换手率、持股比例作为自变量，得到的回归结果如表3所示。
表3中数据的第一行为系数估计值，第二行为其对应的t统计量的值。在控制了个股的市值和换手率之后，除了1999年，从2000年开始，基金持股比例与股票收益率的波动率之间都有很显著的关系，而1999年两者之间不存在显著关系则可能是因为基金规模较小对股市的影响也比较小。不过两者之间的关系在2002年之前是正向的，从2002年开始就变成负向的。对于这种不一致，有两种可能的解释，一是基金在市场衰退和上涨时期的策略是不一样的；二是基金在前几年处于发展初期，其稳定市场的作用不能很好地体现，从2002年开始其稳定作用逐渐显示出来。表3最下面两行是对各指标每年的系数估计值做的一个时间序列的平均及其对应的Fama—Macbetht统计量值。我们注意到虽然持股比例系数为负，但是t值很小，很不显著。这种不显著可能是因为这6年中有 3年其系数是正的，还有3年系数是负的，所以平均之后不显著也就不奇怪了。共2页: 1 [2] 下一页 论文出处(作者):
创新性封闭式基金运作评析
加入ＷＴＯ后我国
社会保障基金管理与营运模式的思考
