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QFII与基金公司投资行为异同分析

2017-08-23 06:22

 QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）制度，即合格境外机构投资者制度，是指允许经核准的合格境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核后可转换为外汇汇出的一种市场开放模式。摘要：随着我国证券市场的不断完善和发展，以证券投资基金和QFII为代表的机构投资者逐渐扮演越来越重要的角色。但中外投资机构却是“志同道不同”，二者有着不同的投资理念和方法。文章将主要阐述QFII与国内投资基金的投资差异，并从差异中分析国内基金在操作中的问题并提出相应对策。 
 关键词：QFII制度；证券投资基金；投资行为 
  QFII制度是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性制度。在一些新兴市场经济国家和地区中，由于货币市场没有实现完全自由兑换、资本项目尚未开放、外资的介入极有可能对其证券市场带来较大的负面冲击。为了防范这种风险，QFII制度随即应运而生。 
 一、QFII在我国的发展 
 瑞银华宝于2003年7月9日第一次下单买下宝钢股份、上港集箱、外运发展和中兴通讯这四只股票，这标志着合格境外机构投资者制度正式进入我国证券市场。之后高盛、盖茨基金、美国景顺资产管理公司、法国兴业银行等都陆续参与到了我国证券市场。在2006年之后政府的审批速度明显加快，仅2006年度就批准了18家，新增共计34亿美元的额度。 
 2007年，国家外汇管理局共批准6家QFII机构合计9.5亿美元的投资额度。12月9日，为进一步提高我国资本市场的对外开放水平，QFII总投资额度扩大至300亿美元。截至2007年末，已累计批准49家QFII共99.95亿美元的投资额度，累计汇入资金99.26亿美元，结汇约787.71亿元人民币。2008年QFII额度还会继续增加，2008年3月，美国哥伦比亚大学已成为我国第53家QFII。  （转载自http://zw.nseac.coM科教作文网）
 二、我国国内基金的发展 
 我国基金业发展概括为三个阶段：1998年到2001年的头三年是起步阶段，市场中只有10家基金公司，产品以封闭式基金为主，基金运作的相关制度开始建立；2001年到2005年是第二个阶段，《证券投资基金法》颁布实施，各类基金产品相继面世，基金公司的运作与管理也逐步完善；2005年以来基金业进入快速发展阶段，伴随着资本市场改革的深化，资本市场发展开始提速，基金业也在这一时期快速发展，资产管理规模迅速扩张。
 2001年我国首支开放式基金——华安创新的发行，拉开了开放式基金迅速发展的大幕，华安基金初始募集资金为50亿元。2006年以来，随着资本市场的快速发展，我国基金行业呈现快速增长的态势，投资者特别是个人投资者投资基金踊跃，基金资产规模成倍扩大。根据证监会提供的数据，在2007年9月21日到10月底的一个多月时间里，没有新的基金发行，但是基金总规模增长1591亿份，基金资产净值增长9.56％。据统计，截至10月底，我国59家基金管理公司共管理基金341只，基金总规模为20553.38亿份，基金资产净值达33120.02亿元，分别为年初的2.8倍和3.8倍。 
 三、QFII和国内投资基金的投资行为分析 
 随着QFII的逐步进入以及我国股市近年来的持续高涨，QFII与基金两大主力机构都积极抢占A股最优资产，以期获取丰厚利润。但从投资表现来看，两大机构既有共同之处，也在一些投资方法和行为上存在差异。 
 ﹙一﹚QFII与国内基金的投资相似分析 
 从分享投资经济成长收益的角度分析，QFII与国内基金在行业配置和个股选择上都倾向于国家的重点行业、优质企业，以最大程度地保证资金的安全性，也有助于实现收益的最大化。 

（转载自http://www.ＮＳＥＡＣ.com中国科教评价网）

 首先是具有全球产业竞争比较优势的产业。从全球产业发展的角度来考虑行业的配置，选择具有全球产业竞争优势的产业作为投资对象是不仅是QFII的理性选择，也是国内基金所秉承的。 
 其次，从资本逐利性和安全性的角度看，垄断性行业存在的超额利润和相对低的风险会吸引机构投资者的注意力，这些垄断性的产业可分为具有自然垄断特点的产业和自然资源类产业，以及政府管制的垄断产业。 
 消费品行业也是他们选择的重要产业门类。消费品产业的长期增长潜力极大，一些具有品牌优势的消费品公司有望成为机构选择的目标。
 ﹙二﹚QFII和国内投资基金的投资差异分析 
 1、QFII的投资视野与国内基金差异。当前全球经济来看，最具有吸引力的自然就是亚洲经济，而亚洲经济里面最让QFII着迷的显然非我国莫属。对我国内地证券市场的投资是QFII资产全球战略配置的一部分，因此QFII的投资行为远比内地机构投资者显得高瞻远瞩。在QFII的眼中，除了看好我国经济的长远发展外，人民币汇率制度改革及其引致的汇率变动带来对以人民币计价资产价值的重估。而由于目前一些法规条款的限制，国内机构投资者尚不能做到从全球范围来选择投资方向，这样也就限制了国内机构的投资视野，只能从A股里面纵向比较寻找机会，而不能像QFII那样大范围的横向比较。 
 2、QFII的投资周期与国内基金差异。境外机构投资者大都来自成熟资本市场，有着丰富的投资经历，心态较为成熟，因此在委托资金给QFII这些机构时，不会表现出像某些国内投资者那样的急功近利心态，一般投资周期都是几年甚至十几年，追求的是长期稳定的投资回报，而不是短期暴利。反观国内，一般机构投资者都有年度业绩指标，普通投资者也不自觉不自觉地依靠每年机构的业绩来“打分”，作为经营这些资金的职业经理人来讲，不可避免会受到会计年度考核的压力。因而大多国内基金的投资周期多为3-5年。  （科教论文网 Lw.nsEAc.com编辑整理）
 3、QFII的研究方式与国内机构的差异。在研究方面与国外机构之间的距离非常明显。国外的研究和国内很不同，首先是人员众多，顶级投行的分析员数量都很庞大，每年的资金投入巨大。在研究上则分得很专业。几个分析师看一个行业，每个人铆定几个上市公司，甚至只有3-5家公司，可能比一般的管理层对公司还了解。此外，他们研究的年限非常长。在国外，一般10年以上才能称得上资深分析师。国内3-5年便已经成为资深的研究员了。

 4、QFII的投资策略与国内基金的差异。国际投资者在完成准备工作后，一般会进行长期投资，因为在一个陌生的市场环境中从事短线投机不是理性的做法。QFII作为国际投资者，其进入国内市场的初衷是分享我国经济增长利益，因此，这决定了QFII必然以公司基本面和发展前景为投资基础，长期持股，以获取企业增长的回报。国内基金则更为看重上市公司的市场表现与市场热度，其投资的长期性要低于QFII。投资策略的不同从二者的换手率上便可看出。QFII在操作上一直保持着较低的换手率。而国内基金换手率总体上一直高于QFII。 
 四、国内证券投资基金的问题与对策 
 （一）问题