利用市政债券为天津城市基础设施建设融资初探(2)
2017-08-24 01:32
导读：虽然目前我国还没有市政债券，而且现行《预算法》也明确规定地方政府不得发行地方债，但是随我国着社会、 经济 的发展，发行市政债券的条件正在逐
虽然目前我国还没有市政债券，而且现行《预算法》也明确规定“地方政府不得发行地方债”，但是随我国着社会、 经济 的发展，发行市政债券的条件正在逐渐成熟。
2.1 大规模社会闲置资金的存在，为市政债券市场的开放提供了内在的可能
改革开放以来，经济的飞速发展，使人民收入水平不断提高，产生了大规模的社会闲置资金，由于缺乏合适的投资机会，很多人只是将剩余资金单纯地存入银行生息，根据中国人民银行的统计数据，到2005年12月底，我国居民储蓄余额已经突破14万亿元，人均储蓄超过1万元，而且这一数字还在增长。由于市政债券以地方政府信用为保证，以项目的未来收入为信用基础，相对其他投资产品，具有期限长、安全性高，收益稳定等优点，是一种高质量的债券品种，必将受到社会公众乃至保险机构、投资基金的欢迎。
2.2 证券市场的 发展 ，为市政债券市场的开放提供了较好的外部市场环境
随着我国证券市场的不断改革、发展、完善，在发行、承销、评级、保险、投资、信托和监管等各方面都有了长足的进步。如在发行技术方面，我国已有多年发行国债、 企业 债、 金融 债的经验；各投资银行、信用评级机构、 会计 审计等市场中介机构，也能够为地方债券的发行、承销、评级、流通转让提供全方位的服务，同时， 中国 保险市场的不断扩大和保险体系的逐步完善，也为转移地方政府的发债风险、提高广大投资者对地方债券的信任度，从而增加债券的流通性提供了保险保障。
2.3 地方政府已有类似利用市政债券融资的尝试
尽管目前我国还没有市政债券，但实际上，包括天津在内的很多地方政府都已有了类似利用市政债券融资的尝试。①中央财政发行国债再转贷给地方，用于地方基础设施建设，其实质也就是中央政府替地方政府发行债券；②由中央财政举借而转贷给地方的国际金融组织贷款、外国政府贷款和其他来源的外债；③企业债券市场中存在的以公司名义发行的市政债券，根据1998-2002年发行的企业债券目录，1998-2002年发行的企业债券中，由地方政府及其附属机构发行，实际为市政债券的约占发行额的20%。
3 发展市政债券的基础条件
尽管利用市政债券为城市基础设施建设融资已成为很多人的共识，而且我国较好的微观 经济 环境和稳定的宏观经济环境，都为市政债券的发展提供了有利条件。但同时也应看到，在现有社会经济环境下，发展市政债券，还有很多问题需要深入研究。如：能够保证市政债券有效运作的 法律 、法规和政策框架；规范的市政债券市场环境的形成及其监督管理措施；市政债券的风险识别与防范等。针对这些问题，借鉴美国、日本等发达国家的成熟经验，发展市政债券应具备以下基础条件。
3.1 健全的法规、政策框架
虽然目前很多专家认为，我国已经具备发展市政债券的基本条件，但由于市政债券的发行和政府
行政管理体制、财税体制密切相关，因此国家在这方面的政策出台比较谨慎，从而造成目前法制不全、体制不顺，市政债券无法进入实质性发展阶段的现象。因此发展市政债券首先要修改现有法律法规，在法律上给予市政债券以合法地位，并在此基础上逐步建立起一套完整的配套法律法规体系，对市政债券的发行主体资格、适用范围、融资来源、资金管理、规模以及偿债机制、责任追究、市政债券市场与其他相关市场的关系、市政债券市场的监管机制等涉及市政债券运作的各个方面做出严格的规定。
3.2 市场化的运作机制
市政债券由于是以地方政府财政和政府的信用作为担保，所以在发行上不存在太多障碍，因此，如果缺乏必要的约束或约束力不够，往往会刺激地方政府过度举债，如果举债规模超过地方财政负担能力，有可能发生到期不能偿还的情况，既打击了投资者的信心，也会影响政府的信誉。从美国、日本等国家市政债券运作的经验来看，市政债券管理体制必须采取市场化的运作机制，这与我国资本市场的发展方向也是相符合的。以市场为导向发展市政债券市场，不仅包括利用国内外资本市场筹集资金，更重要的是运用市场化机制，约束地方政府投资行为，规范地方政府、发债机构及投资项目间的运作关系，提高城市基础设施建设项目投资效率。
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3.3 有效的风险防范体系
市政债券与其他金融工具一样具有风险，市政债券的发行有可能产生违约风险、市场风险、提前偿还风险、流动性风险、政策性风险和法律风险等多方面的风险。为了将市政债券融资的风险降低到最小程度，一方面可以考虑借鉴美国市政债券市场的成熟经验，通过设置专门的监管机构，建立明确的责任体系，广泛发挥社会的监督力量，从而建立起全面和多层次的风险防范体系。另一方面要结合我国国情，从转变政府职能、改革财政体制和融资体制、强化债券市场交易工具的创新等方面逐步建立起综合的立体式的债券风险防范体系。
参考 文献
［1］@宋立.美国的市政债券［J］.信息与研究,2004,(13).
［2］@韩立岩，王哲兵.市政债券的风险与监管［J］.经济导刊,2004,(1).
