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利用市政债券为天津城市基础设施建设融资初探

2017-08-24 01:32

　　摘 要：随着我国城市化进程的加速，城市基础设施建设投资规模正在不断扩大，如何开拓新的融资渠道，解决建设资金供给不足的问题已成为当务之急。借鉴国外市政债券运作的成熟经验，结合我国特别是天津的实际情况，对利用市政债券融资的必要性进行了阐述，分析了利用市政债券融资的可能性，并提出了 发展 市政债券应具备的基础条件。关键词：市政债券；天津；基础设施；融资
　　
　　市政债券是一种以地方政府或其授权代理机构为发债主体，向公众公开发行的债券，它主要用于城市基础设施建设或公共设施建设。国外成熟的债券市场中，除国债、 金融 债和公司债外，市政债券是重要的融资工具。在美国，1999年以来市政债券的余额占GDP的比例已达到15%-20%，约占美国全部债务的6%。但在 中国 证券市场上，市政债券基本上还是空白。但是随着我国城市基础设施建设融资体制改革的不断深化，利用市政债券为城市基础设施建设融资已越来越受到人们的关注，发行市政债券也已具有了较大的可能性。
　　就天津来说，近年来，随着城市基础设施建设规模的不断扩大，建立多元化、社会化的融资新机制已成为基础设施建设快速、健康、可持续发展的必要条件，这其中，利用市政债券不失为一种可行的选择。
　　
　　1 利用市政债券融资的必要性
　　
　　1.1 利用市政债券融资是缓解城市基础设施建设资金供求矛盾的需要
　　自改革开放以后特别是进入21世纪以来，天津城市基础设施建设得到了飞速发展，投资规模连年扩大，预计在未来的若干年中，为了适应城市化加速发展的需要，天津还将保持较高的基础设施建设投资增长势头。根据《天津市市政公用设施发展第十一个五年规划》，“十一五”期间，天津仅市政公用设施建设，计划投资就将达到1560亿元，是“十一五”期间投资量的2.12倍。虽然可以通过加大财政投入、争取国家政策性资金支持、利用银行贷款及国外资金等多种渠道筹措资金，但相对于大规模的投资需求来说，资金缺口仍然较大。解决城市基础设施建设所需资金还需拓展新的融资渠道。从美国、日本等发达国家的经验来看，利用市政债券融资可以作为解决这一问题的有效手段之一。以美国为例，美国的市政债券市场规模大致相当于国债市场的一半和公司债市场的四分之一，而且自1982年市政债券发行额首次超过1000亿美元以来，其发行额一直保持上升势头，为地方政府提供了大量稳定的资金来源。

　　1.2 利用市政债券融资是降低金融风险的需要
　　“十五”期间，天津坚持多元化、多渠道的融资策略，为城市基础设施建设筹集了大量资金，2003年，天津与国家开发银行签订了500亿元大额贷款合同，与工商银行签订了106亿元贷款合同，此外还充分利用世行和亚行贷款投入城市基础设施建设，利用信贷资金量由2000年的9.65亿元增加到2005年的85亿元，利用信贷资金比例也由2000年的19％增加到2005年的48％，目前这一比例还在不断增长。随着信贷资金使用量的增加，信贷风险也在逐步加大，20世纪末东南亚的金融危机已表明，长期建设投资过度依靠银行贷款是非常有害的。与银行贷款不同，市政债券融资有一个突出的优点，就是有很好的市场适应性，即可以根据需要设计债券的产品结构，在相当大的程度上起到防范金融风险的作用。
　　1.3 利用市政债券融资可以实现投资负担在几代人之间的公平分配
　　由于城市基础设施具有投资大、使用周期长的特点，仅靠地方政府几年的税收将全部负担集中在某个阶段内的纳税人身上是不合理的，即使是用土地出让金作为银行贷款的还款来源，其还债负担也会在几年或十几年中间接转嫁给城市居民。如果利用市政债券融资，由于其具有融资成本低、期限长（一般还债期限可长达30-40年）的特点，一方面可以更好地同基础设施项目相匹配，使债务负担可以在更长的时期内由更多的享受基础设施服务的社会成员共同分担，而不只是“前人栽树后人乘凉”，另一方面，地方政府的负债能力也会相应提高，从而可以负担起更多的投资责任。
　　
　　2利用市政债券融资的可能性