从投资者效用角度分析创建交易系统的必要性(2)
2017-08-25 01:39
导读：假设4：交易系统自身质量的差异不会从质的方面改变交易系统对投资者效用的影响，只会在量的方面有影响，即质量更高的交易系统产生的效用更大。 很
假设4：交易系统自身质量的差异不会从质的方面改变交易系统对投资者效用的影响，只会在量的方面有影响，即质量更高的交易系统产生的效用更大。
很多投资者根据把对市场的某种熟悉与致胜的方法混淆了。他们不知道要想在市场上获胜，必须进一步确定其方法在统计上的科学性。无论是随机性的价格波动还是非随机性的价格波动中不具备统计明显性的部分，只能给投资人以局部获胜的机会，但是尽没有长期稳定获胜的可能。本文在研究交易系统的过程中，为了区分系统交易与非系统交易的差异，假定投资者设计的交易系统都有数理统计原则依据。
假设5：投资者对其操纵方法的效果是根据数理统计原则指导下的熟悉。
交易系统
那么究竟什么是交易系统？从简单的概念上讲，交易系统是系统交易思维的物化。系统交易思维是一种理念，包括一整套分析数据、处理数据，以及心理互动的过程，它体现为在行情判定分析中对价格运动的总体性的观察和时间上的连续性观察，表现为在决策特征中对交易对象、交易资本和交易投资者的这三大要素的全面体现。
交易模型理论是交易系统的核心，它与交易系统设计者自身的理论基础、投资
哲学以及个人习惯有着紧密的联系。目前，国际主流的交易系统有以下两种：技术分析系统和基天职析系统。
（一）技术分析交易系统
技术分析交易系统是指使用市场历史的交易数据（价格、成交量和持仓爱好等），通过计算各类交易指标和指数，并经过系统化搜索检验、优化处理，以期判定价格发展趋势和交易信号的交易系统。其理论基础主要建立在以道氏理论和江恩技术理论等传统技术分析理论基础之上，以价格形态辨别、发展趋势研究和突破信号等理论为主要工具得出结论，并经过大量
统计学分析检验。该模型最大的优点在于，避免了由于信息不对称性造成的分析失误，特别是在对重大事件中判定的主观性和盲目性，保证了交易分析中的连贯性和稳定性。其具体模型主要有以图型形态识别为基础的和以价格趋势判定为基础的交易系统。
（二）基本面分析交易系统
基本面分析交易系统是指交易者使用市场外的数据信息，通过对所有影响基本经济关系的信息进行考察，并对这类因素进行量化分析，建立数据库，从中判定市场的均衡价格而进行投资的系统。该系统的特点主要是：为大规模资金进场提供良好的分析依据；理论基础雄厚，轻易为投资大众接受。但对于短线和时机把握帮助不大，而且信息收集难度大，导致分析滞后于市场价格，同时分析主观性过强会影响结论的正确性。其主要模型有价值评估和积分评估等。
交易系统对投资者效用的影响分析
本文通过一个简单的二阶矩阵来说明两种不同的交易系统对两种不同的投资者分别有哪些影响，见表1所示。概括来说，交易系统（不考虑技术分析或者基本面分析）对投资者效用的影响主要有以下几个方面： （一）使投资者把握投资时间
毫无疑问，长期投资和短期投资都是可以获利的，不同的交易系统自然投资时限也不同，有专为短线投资设计的交易系统，也有只为长线投资服务的交易系统。不要以为交易系统的时间属性是个无所谓的概念，表2中的数据就能说明题目：在这个分析中，我们假设股票价格的变动是完全随机的，并假设损失厌恶系数为2.5（投资者效用=股票价格上升的概率-股票价格下降的概率×2.5）。
显然，在较短的投资时间内，正收益的概率始终距50%不远，甚至可以这样以为：在一年以内的投资取得正收益的概率比赌博（50%）高不了多少。而特别长的投资时间（如100年）固然可以100%确定获得收益，但是对寿命有限的人类来说又不现实。实际上，投资者效用从1年后才开始为正的（蓝色数字）。所以，1年到10年为期的投资将更诱人，这也正是笔者要夸大交易系统能使投资者控制投资时间的原因，由于恰当的时间会带来最大的投资者效用。
