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对可转换债券发行前后公司绩效变动趋势的实证

2017-08-25 06:20 摘要：可转换债券作为一种金融创新产品，公司金融理论以为它有利于进步公司经营绩效，本文通过研究我国上市公司发行可转换债券前后经营绩效的变动趋势，考察可转换债券在发行以后是否有利于上市公司经营绩效的进步。为此选取2002至2004年我国实际发行可转换债券的31只非金融行业上市公司作为发行组样本，同时构建了一个行业对照组样本，研究发现，发行组样本在可转换债券发行后与发行前相比，经营业绩出现了明显的下降，在我国可转换债券的上风特征并没有体现出来；不过与同行业对照组相比，发行组的绩效总体上略好于对照组。 　　关键词：可转换债券；经营绩效；变动趋势　　一、样本选取、公司绩效评价指标的确定以及研究方法　　（一）样本的选取　　本文选取2002、2003和2004年实际发行可转换债券的31只非金融行业上市公司作为发行组样本（见表1），比较研究其在发行可转换债券前一年、发行当年和发行后第二年有关绩效指标有无变化；同时本文选择发行组样本中每家上市公司所在的同行业其他公司构建了一个行业对照组样本，行业对照组样本的有关绩效指标则采用同行业的均匀值，将发行组样本的绩效与行业对照组样本进行比较。　　可转换债券发行日期来自巨潮财讯www.cninfo.com.cn公布的有关召募说明书公告，有关绩效指标的数据是指其年度数据，来自CSMAR数据库。统计软件采用SPSS130。　　（二）公司绩效评价指标的选取　　公司绩效评价指标体系可分为财务类指标和非财务类指标，前者包括盈利能力指标、偿债能力指标等，后者包括产品质量、市场占有率、顾客的满足度、公司风险等指标，由于非财务类指标通常很难收集量化数据，且不同公司、不同行业的可比性也比较差，因此本文主要研究上市公司财务类指标的变化。表1发行组样本的公司名称序号股票代码股票名称序号股票代码股票名称10002万科17600236桂冠电力20301吴江丝绸18600567山鹰纸业30729燕京啤酒19600726龙电股份4600087南京水运20600795国电电力5600220江苏阳光210002万科60069华侨城A220488晨叫纸业70629新钢钒230822山东海化80630铜都铜业240932华菱管线90930丰原生化250937金牛能源100936华西村26600010钢联股份110959首钢27600037哥华有线12600001邯郸钢铁28600219南山实业13600096云天化29600317营口港14600117西宁特钢30600418江淮汽车15600177雅戈尔31600874创业环保16600196复兴实业