市政债券——城市基础设施建设融资的新途径(2)
2017-08-26 01:37
导读：我国发展市政债券的条件分析及对策 有了供给和需求还不够，最关键的题目是，我国《预算法》明确规定地方政府没有发债权，而国家何时能赋予地方政
我国发展市政债券的条件分析及对策
有了供给和需求还不够，最关键的题目是，我国《预算法》明确规定地方政府没有发债权，而国家何时能赋予地方政府发债权则取决于发展市政债券的条件何时成熟。从其他国家的经验看，发展市政债券的条件包括：相关法规的出台、投资者对市政债券的了解和信任、活跃的二级市场、债券的信用质量高、标准规范的信息表露、独立的债券评级机构、可参考的基准利率等。
1、健全的市政债券治理法规。这是进行任何经济活动所必须的，也是基础性的条件。假如不尽快建立这方面的法规，某些地方政府也会发生变相举债的行为，更不利于国家的监管。
2、可参考的基准利率。我国已形成了长中短各种期限的国债结构，可以作为确定市政债券利率的参考。
3、培养债券的二级市场。市政债券一般期限较长，这意味着不确定性增加，假如没有活跃的二级市场，投资者没有方便的退出机制，在他们需要资金时可能面临困难。我国的债券二级市场还不够活跃，交易所市场交易平淡，银行间市场债券惜售现象严重，倒是刚刚开设的柜台交易为我们带来了希看。实际上，只有债券品种足够丰富时，才会有活跃的二级市场。
4、进步债券的信用质量。市政债券固然由地方政府或其所属的企业发行，但也是有风险的。从1940—1994年，美国市政债券的均匀违约率为0.5%。可以采取某种补贴拦截机制——即为了保证地方政府按时足额偿还债务，中心政府将一部分给地方政府的补贴暂留在中心，同时对地方政府的发债规模进行限制。对于保障程度更低的收进债券，可以由政府以其他来源的收进做担保，以进步债券的信用级别。
5、标准规范的信息表露。这是任重道远的目标，它对于整个证券市场的发展都至关重要。
（转载自http://zw.ＮＳＥaＣ.com科教作文网） 6、发展独立的评级机构。债券的评级不是还本付息的保证，事实上，美国在1929年发行的被评级机构评级，到了1932年违约的债券中，78%曾被评为A***或更高，48%被评为AA***。评级机构重在质量，不在数目，目前已经有包括中诚信、至公等几家，他们可能缺乏评估市政债券的经验，所以向其他国家学习是必要的。
7、投资者对市政债券的熟悉和信任度。事实证实，我国投资者的学习能力是很强的，关键是要建立信任度。股票市场发展的题目已经对投资者的信任度有了足够的打击，假如债券市场再出现类似题目，那后果将是不堪设想的，所以要采取多种措施。首先要选择信誉最高的地方政府及其所属机构进行预审，标准要严格，可以参照发达国家的被证实有效的标准，还可以对市政债券的还本付息进行贸易保险。有些发展中国家采取中心政府担保的做法，我不以为这是个好方法。在成熟的市政债券市场上，不应该存在中心政府对地方政府的连带责任。
结 论
可见，我国目前发展市政债券还面临不少困难。但我国现在处于经济腾飞阶段，经济状况稳定，并有巨大发展潜力，这是发展市政债券的有利条件。所以，我们可以采用某种创新的方式来发展市政债券。假如等到条件非常成熟再起步，注定要错过很多有利的发展时机。可行的方式是选择有条件的地区先搞，待总结经验后再向全国推广，这与我国总体上的渐进式改革战略也是相符的，如上面讲的奥运商机中的北京、西部大开发背景下的西部某些省份。据了解，由于《预算法》的限制，北京“奥运建设债券”的发行已成为不可能，也许这会成为历史的遗憾。从一名城市建设者的角度，从一个普通公民的角度，希看这样的遗憾不再有。
