股指期货推出时机和标的指数的选择(2)
2017-08-28 05:39
导读：（二）标的指数选择分析 在我国股市现有的股价指数中，综合股价指数不能真实地反映股价的变动情况，不适宜作为股指期货标的指数。通过比较沪深3
（二）标的指数选择分析
在我国股市现有的股价指数中，综合股价指数不能真实地反映股价的变动情况，不适宜作为股指期货标的指数。通过比较沪深300指数和上证180指数、上证50指数与深证100指数，可以看出：
在市场认同度方面。沪深300指数是由沪深证券交易所首次联合推出的国内同一指数，同时涵盖了沪深两市的优质上市公司，而其他三个指数只能分别表征各自市场的走势，没有反映整个市场的能力，故沪深300指数推出后能得到市场的高度关注和广泛认同。
在市场代表性方面。四个指数的流通市值及市值覆盖率的比较见表1。从表1可见，沪深300指数的市场代表性是最高的，具有单边市场指数无法相比的上风，而且，随着越来越多的优质、大盘蓝筹公司持续上市，沪深300指数的市值覆盖率将不断进步，市场代表性也会进一步增强。
在成份股的业绩方面。沪深300指数集中了中国证券市场最具价值的300只股票，涵盖多个行业的龙头企业。按2004年年报统计，沪深300指数样本公司的利润占两市1333家公司净利润的90.24%，样本公司均匀净资产收益率是12.65%，和其他三个指数相比，净资产收益率差别不大，见表2。
在指数活动性方面。从股票换手率的角度分析，沪深300指数的2004年景份股日均匀换手率达到1.32%，与其他三个指数相仿。见表3。
综上所述，沪深300指数不仅符合股指期货标的指数的选择原则，而且显示出了很强的上风。另外，沪深300指数采用了分级靠档技术，以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。分级靠档技术的好处是当样本公司股本微小变动时，用于指数计算的样本公司的股本数仍能保持稳定，降低了由于股本频繁变动而带来的投资本钱。同时，分级靠档技术也预先考虑了股改后，非流通股上市对股本的影响。而且，沪深300指数引进了专门的缓冲技术，指数成份股每半年调整一次，每次调整比例不超过10%。缓冲技术的采用，一定程度上控制了样本定期调整的幅度，使指数能够保持良好的连续性，降低了跟踪本钱。结合前面指出的股指期货交易推出的时机，笔者以为，宜选用沪深300指数作为股指期货交易的标的指数。
（科教范文网http://fw.NSEAC.com编辑发布） 笔者建议在相关的法律、法规修订完善之后，于本文指出的时间段内推出股指期货交易。同时，制定指数的部分应继续推进沪深300指数的发展和完善，大力进步上市公司的信息表露水平，方便市场对沪深300指数基本信息的研究，为股指期货交易推出之后市场平稳过渡和发展打下良好基础。
参考文献：
1.适时推出股指期货交易的思考[J ].福建金融，2000
2.皮六一.沪深300指数开发历程与意义[N].证券日报，2005
