亚洲债券市场发展的背景、进程及中国的应对策(2)
2017-09-01 06:13
导读：三、亚洲债券市场的实质进展 亚洲债券市场在2003年6月的东亚及太平洋地区中央银行行长会议（EMEAP）上终于取得了实质进展，各经济体与国际清算银行（
三、亚洲债券市场的实质进展 亚洲债券市场在2003年6月的东亚及太平洋地区中央银行行长会议（EMEAP）上终于取得了实质进展，各经济体与国际清算银行（BIS）在自愿基础上认购亚洲债券基金。其中，中国政府认购了一亿美元的基金。 亚洲债券基金是由EMEAP的各经济体从其官方储备中出资建立的一个共同基金，它将投资于EMEAP成员（除日本、澳大利亚和新西兰以外）发行的一篮子主权和准主权美元债券，以增加该类债券的流动性，由此推动其他投资者进入亚洲债券市场，促进亚洲债券市场的发展。由于目前亚洲各国的债券市场发展不尽完善，经济发展差异较大，为使该基金尽快投入实际运行，并为日后的进一步发展打下基础，EMEAP各成员一致同意先期建立以美元计值的亚洲债券基金。为防止对亚洲地区的美元债券市场造成不必要的冲击，该基金初始规模限定为10亿美元。另外，EMEAP将继续就亚洲债券基金未来的发展方向，包括投资于本币债券的问题进行深入研究，以切实发挥亚洲债券基金对于本地区债券市场的推动作用。总体而言，亚洲债券市场基金对于区域债券市场建设和未来亚洲金融合作具有重大意义。
四、中国参与亚洲债券市场发展的应对策略 亚洲各国金融结构中的问题，在中国也不同程度地存在着。长期以来，由于中国资本市场的非均衡发展，使得中国股票市场与债券市场之间在发展速度、发展规模、支付清算、信息披露以及融资决策的取向等方面存在较大差距。要强化资本市场在金融体系中的作用，使其能够正常发挥各种功能，以促进实体经济持续高速增长，就应尽快纠正这种扭曲的结构，使资本市场能够恢复其应有的结构性均衡。 目前，人们对于大多数企业作为债券发行主体普遍信心不足，对其还本付息的能力存在疑虑。这里，既有上由于企业债券多次兑付风险带来的后遗影响，也有现实中由于企业自身财务信息不透明、财务管理不规范，以及信用意识差而造成的心理影响。如何提高发行主体的信用水平，改进和规范信息披露等市场制度，是有效、规范发展中国债券市场的关键所在。 中国参与亚洲债券市场的总体策略应是：积极推动国内债券市场的发展，并在逐步放开资本项目管制的条件下，循序渐进地参与亚洲区域债券市场的发展进程；充分发挥香港作为国际金融中心的作用，使其成为以人民币为计值货币的国际债券市场中心。中国参与亚洲债券市场发展的策略应该遵循两个基本原则：一是协调好国内债券市场与亚洲区域债券市场的关系，加快国内债券市场尤其是公司债券市场的发展，积极参与到亚洲区域债券市场发展的各项进程中去，积极开展有关亚洲债券市场发展的研究和探索。二是循序渐进、稳步推进：先从基础设施等技术性问题入手，促进制度、信用评级、信用担保、结算体系等方面的合作与发展，建立区域内统一的标准体系；然后，探索建立本地区由政府出资、吸收私人资本的投资银行，将货币协调等问题内部化为机构内部的问题，从而将区域间的问题内部化为各国内部市场中的问题；最后，研究以本地区统一的货币定价等更为长远的战略性问题。 为此，可采取以下步骤：一是有选择、分步骤地开放资本项目管制，为我国参与亚洲债券市场创造条件；二是逐步允许合格的境外发行人（QFII）在境内发行人民币债券、美元债券及港币债券等，以促使过高的居民储蓄转化为资本，并控制债券市场发展中的风险；三是逐步开放境内金融资产管理公司及其他境内合格的发行人在境外发行债券，首先可开放其在香港发行人民币债券或美元债券；四是开放合格的境内机构投资者（QDII）投资于境外国债、金融债券及公司债券等，为境内机构投资者扩大投资品种、提高投资管理水平、分散投资风险提供可能，部分地减轻人民币升值的压力；五是成立由各经济体政府出资，吸收私人部门参加的亚洲投资银行，专门负责东亚地区各经济体内的债券品种开发、债券承销、债券定值货币的选择及汇率确定、投资组合的建立等，以规避目前各经济体在货币、汇率、信用担保、信用评级、结算、清算等方面的重大分歧和顾虑，以此作为过渡性措施，加快亚洲债券市场的进程。
