评价网 > 科教论文 > 经济学毕业论文 > 金融论文 > 正文

VaR理念在银行间市场的运用

2017-09-05 01:41 摘要：VaR是一种广泛的风险度量技术，已经成为风险管理领域一个事实上的标准。VaR概念比较简单，但功效强大。本文简要介绍了VaR的一般原理，并结合银行间市场投资主体不同的风险承受能力，给出了VaR的一个具体应用。　　风险是一柄双刃剑。既想利用风险来获取收益，又担心风险会造成较大的损失，这是投资者普遍面临的矛盾心理状态。同时，风险承受的能力也因人而异，这种差别与很多因素相关，如公司规模、经营策略、管理制度以及责任人的心理状态、道德观念等。投资者一方面要对自己现有的投资组合进行风险监控，另一方面还要根据自己的风险承受能力来构建合适的投资组合。那么自己对风险的承受能力究竟是多大呢？能不能有一种客观的可以定量地测算出自己能承受多大的风险呢？近年来流行的VaR（Value at Risk）技术，可以帮助做出一个定量的判断。　　一、VaR与风险承受力　　20世纪90年代后，一种新型的风险度量方法——VaR方法得到广泛的应用。它的含义是：一资产或组合在一个给定的置信水平和持有期间时，在正常的市场条件下的最大期望损失。如在给定的持有期间是一个星期，给定的置信水平为99％即损失概率为1％时，某投资组合的VaR等于1000万元人民币，意味着在下一个星期中有1％的可能性该组合的期望损失将超过1000万元人民币。　　风险VaR度量方法的优点是：VaR简洁的含义和直观的价值判断方法，使得资产或资产组合的风险能够具体化为一个与收益相配比的数字，从而有利于经营管理目标的实现。从概念的内涵可以看出：VaR也是一种建立在Downside-Risk思想上的风险度量方法。它更侧重对投资绩效的消极收益率的管理；与方差方法相比，它更接近于投资者对风险的真实心理感受，更适合于在收益一般分布情况下的风险精确计量和管理。决定合适的风险承受水平是成功投资决策的关键。　　二、VaR的度量方法　　统计中有三个名词的简写都是字母var，它们是有区别的。用Var表示方差variance，用VAR表示时间序列中的Vector AutoRegression向量自回归，用VaR表示Value at Risk风险值。这里谈的是最后一个VaR.　　当我们认为资产的价格是随机波动时，那么它偏离均值的值超过3倍标准差的概率小于九分之一，统计学中的切比谢夫不等式保证这一点，即　　P（|V-μ|