解决国有股的问题还得从源头抓起(2)
2017-09-14 05:41
导读：殊途同归 现有上市公司中的国有股问题，可采取多种方式逐步解决 现有上市公司的股本结构存在着结构缺陷，是股市在重重困难中发展起来的过程中产生
殊途同归 现有上市公司中的国有股问题，可采取多种方式逐步解决 现有上市公司的股本结构存在着结构缺陷，是股市在重重困难中发展起来的过程中产生的。套用领导同志常用的一句话，发展中产生的问题应当在发展中解决。现在解决最大的困难是国有股比例太高，市场感到恐惧。那么，这部分国有股暂时不减持，社保基金的缺口可以通过出售C股中的国有股来解决。而随着C股的不断增加，这些存量国有股在总股本中的比例会不断降低，对市场的压力也会随之下降。 当然，现有上市公司的国有股暂不流通，并不意味着我们对这些公司将无所作为。我们应当按照不同的情况，分别采取不同的方式，为这些公司国有股的流通创造条件。 第一，对少量国有股比例较低，按国家产业政策又应当退出的公司，可以采用股转债或普通股转为优先股的方式解决。一旦转换成，即将其归入C股公司的行列； 第二，严格执行退市政策，而退市的公司再次申请上市时，一律改为C股公司； 第三，对大多数经营较好、国有股比例又高的公司，采用给流通股股东以适当价格配股，而国有股放弃配股的方式，逐步降低国有股比重，为减少最终流通时的冲击创造条件；现在的增发方式侵犯了原流通股股东的利益，损伤了他们长期投资的理念，大大增加了承销商的市场风险，助长了上市公司随意圈钱而忽视主业的不良作风，应当废止； 第四，国家股的回购注销、协议转让等对市场冲击较小的方式仍可实行，但协议转让后应限定若干年内不得上市流通。另外，三无公司可以直接并入C股系列。 若干年后，当现在的国有股在整个市场中的比例越来越小时，我们再逐步把A股公司转为C股，使其国有股可流通。相信到那时，市场大了，A股的股价又因为流通盘扩大而下降了，冲击一定会比现在减持小得多，而不流通转流通的股数则可能大得多，最终可能会像转配股那样得到顺利解决。
寻求多赢 世界性的潮流是强调合作，追求“双赢”或“多赢”，解决国有股流通的政策也应如此 解决国有股流通的这一方案好处多多，前文已经提到几点。首先，现在不减持，有利于投资者信心的逐步恢复，而发行一些大盘的全流通C股又会抑制股市的过度投机气氛，总体而言，不会引起股市的大幅波动。 其次，C股的股价和市盈率会相对较低，二级市场市盈率将持续下降，股市泡沫逐渐消退。再次，国有股全流通的C股将对恶庄形成威慑作用，会使得指数波动幅度逐渐缩小，投资环境改善，投机气氛减少。除此之外，这一方案还可能给市场带来其他许多好处。 一级市场和二级市场差价缩小，一级市场数千万摇啊摇资金将大量退出。这些资金不再会成为二级市场的抽血机，而可能进入一些急需资金的国民项目中去。 大量C股公司具备投资价值，银行存款会逐渐转为直接投资，将减轻银行的压力。C股的全流通和A股中的国有股比例的不断降低，为上市公司治理结构改造提供了基础，“一股独大”问题也就不难解决。 股市真正成为国民经济的晴雨表。加入WTO后，的资本市场将逐步对外开放，让一部分合资公司和外商独资公司发行C股，能防止国外公司过度融资。而国有股逐渐可流通，政府的国有股流通政策对市场的逐渐减小，股指的涨跌主要由市场说了算，这也有利于外资的平稳进入。 这次的国有股减持方案暂停了，但国有股流通的方向无疑是正确的，可以多种多样，但笔者以为，无论那种方法，都应充分考虑各方利益，包括证券市场投资者的利益。任何把国家利益和投资者利益对立起来的做法都是不明智的，会受到市场的自发抵制。 证券市场的几千万投资者是中国意识最早觉醒的一批人，是社会稳定基石中较坚实的一部分，目前证券市场中的诸多问题主要不是他们的错，不能都要他们来承担。应当给他们一个稳定的、规范的投资市场，以吸引更多的老百姓进入这个市场，而不应当一味责怪他们过度投机，不应当用过高的价格出售国有股来抑制他们的投机。 世界性的潮流是强调合作，追求“双赢”或“多赢”，我们解决国有股流通的政策也应如此。任何把投资者利益和国家利益对立起来的政策都很难说代表了先进生产力的方向和广大人民群众的根本利益。
