中国金融市场与经济增长分析(2)
2017-09-15 06:48
导读：从以上检验我们可以看出，原序列水平序列不平稳，而它们的一阶差分序列都在1%的显著性水平下平稳的，因而我们可以认为它们都是一阶的同阶单整序列
从以上检验我们可以看出，原序列水平序列不平稳，而它们的一阶差分序列都在1%的显著性水平下平稳的，因而我们可以认为它们都是一阶的同阶单整序列。
（2）Johansen协整检验。由以上结论可知，我们所得到的经济增长和股票市场的指标均是一阶单整的，因而我们可以对它们进行Johansen协整检验。在此，我们用经济增长的指标(LREALGAPsa)与股票市场的指标作协整，以观察它们之间是否存在着长期稳定关系。将协整关系写成数学表达式，并令其等于vecm1，得到：vecm1=LREALGDPSA 78.90*LCAPITALSA77.50*LTURNOVERSA-77.61*LVALUESA
现对序列vecm1进行单位根检验，得到的检验结果如下。
从上表可以看出，序列vecm1是平稳的，验证了经济增长的指标与反映股票市场的指标存在着协整关系。
（3）Granger因果关系检验。用Granger因果关系检验来衡量经济增长的指标与反映股票市场的指标作检验进行因果关系检验，该检验的判定准则是:依据平稳性检验中的滞后期选定本检验的滞后期,根据输出结果的P-值判定存在因果关系的概率。检验结果如下表。
结果显示,资本率、交易率、换手率并不是经济增长的格兰杰原因,而经济增长也不是资本率、换手率和交易率的格兰杰原因,这说明了经济增长在一定程度上股票市场的发展的关系不显著。
三、结论
我国股票市场的发展与经济增长的关系与我国股票市场的发展状况有深刻的关系。第一与股票市场的发展时间与发达国家相比，相关制度很不完善，股票市场不能起到优化资源配置等功能作用。第二是股票市场的信息披露机制不健全,甚至有歪曲信息以达到牟取暴利的目的。这就扭曲了二级市场上的价格，影响了资源配置的效率。第三我国股票市场的换手率不仅高,而且与实质经济发展状况相脱离,可以看出,我国股票市场的投机性非常强。。第四是上市审核制效率低下,我国股市的审核制基本上是行政性的安排,由于资源的稀缺,造成了种种寻租行为,上市公司质量无法保证,破坏了市场对企业的评价机制,造成了资源配置效率的低下。目前我国宏观经济形势运行良好，随着国家相关政策的实施，股票市场也取得了很快的发展，因此应该进一步规范股票市场秩序，使之与经济增长的关系进一步密切，达到相互促进的良性发展轨道上来。
（科教范文网http://fw.nseac.com）
【参考文献】
[1] Atje,Raymond,and Boyan Jovanovic,1993,“Stock Markets and Development”,European Economic Review,April。
[2] Demirguc－Kunt,Ash,and Vojislav Maksimovic,1996,“Stock Market Development and Financing choices of Firms”,TheWorld Bank Economic Review,May。
[3]谈儒勇：中国金融发展和经济增长关系的实证研究[J]，经济研究，1999，第10期。
[4] 韩廷春：金融发展与经济增长:基于中国的实证分析，经济科学，2001，第3期。
