我国上市公司有关债务融资比例研究述评(2)
2017-09-18 06:37
导读：陆正飞、辛宇（1998）研究资本结构影响因素时，采用描述性统计方法以为不同行业的资本结构存在明显差异。就机械及运输设备业而言，采用多元回回方
陆正飞、辛宇（1998）研究资本结构影响因素时，采用描述性统计方法以为不同行业的资本结构存在明显差异。就机械及运输设备业而言，采用多元回回方法，以为获利能力对资本结构有明显影响，而规模、资产担保价值、成长性等因素对资本结构的影响并不明显。叶康涛、陆正飞（2004）在研究股权融资本钱影响因素时，得出股票β系数是股权本钱的主要决定因素，同时负债率、规模、B/M也是重要的影响因素，行业因素依旧对融资本钱存在明显影响，而经营风险、信息不对称和代理本钱等指标并非影响企业股权本钱的重要因素。洪锡熙、沈艺峰（2000）研究资本结构影响因素时，采用95—97年上海证券交易所的221家产业类公司为样本数据，最后得出结论：企业规模和盈利能力对资本结构的选择有明显影响，而公司权益、成长性和行业因素对资本结构没有明显影响。吴世农等人（2002）在总结国内外研究，对资本结构影响因素增添了公司治理结构、产生内部资源能力（现金流量）、财务困境本钱等因素。另外，解释变量也不再是简单的总负债水平，添加了长期负债率和活动负债率两个被解释变量。王玉荣（2005）运用融资结构决定因素理论框架，以上海和深圳证券交易所所有A股非金融内上市公司为研究对象指出，资产负债率与获利能力、非债务税盾、收进波动性呈负相关；而与公司规模、成长性、有形资产的比率、非流通股比率呈正相关。针对国内学者的研究，本人以为，陆正飞、沈艺峰等人存在一个隐含假设：所有的债务都是同质的。并没有留意到影响资本结构的因素对长期债务比率和短期债务比率的影响。
三、我国债务融资比例的数据研究的结论总结
（科教作文网http://zw.nseAc.com）
以上我们具体分析了国内外在资本市场债务融资方面的理论成果，通过一些数据分析我们发现我国上市公司债务融资主要受到规模、资产担保价值、盈利能力、成长性、活动性、市场风险、国有股比例、非债务性税盾八个因素的影响，本文通过收集我国上市公司的一些债务融资的数据，进而对这八个因素进行分析，最后主要得出如下八个结论：
1.资产负债率与规模、资产担保价值、成长性、国有股比例呈正相关，而与盈利能力、活动性、市场风险、非债务性税盾呈负相关。其中，成长性对资产负债率的贡献并不是很强。
2.相对于短期负债率而言，研究发现长期负债率主要受到规模、资产担保价值、成长性的影响，而盈利能力、活动性、市场风险、国有股比率、非债务性税盾对长期负债的影响并不大。
3.相对于长期负债率而言，研究发现短期债务比率主要受到规模、盈利能力、活动性、市场风险、非债务性税盾的影响，其中资产担保价值、国有股比率有较大影响，而成长性对短期负债比率贡献并不大。
4.通过研究发现在我国全部A股的上市公司，并没有考虑到行业因素对企业债务融资结构的影响，另外，整个研究过程中，为了便于数据的收集，我们只关注影响企业融资的内部因素，忽略了外部因素对公司债务融资的贡献。在研究公司背景对公司债务融资的影响时，也仅仅只关注国有股比率对债务融资的影响，实在这部分影响公司债务融资还包括：治理层背景（学识、工作经验、持股比例）、公司与政府部分关系等。
参考文献：
[1]Charles M. C. Lee, Bhaskaran Swaminathan.Toward an Implied Cost of Capital William R. Gebhardt. Journal of Accounting Research. Vol. 39, No. 1. (Jun., 2001), pp. 135-176.
[2]Sheridan Titman. Roberto Wessels The Determinants of Capital Structure Choice. The Journal of Finance, Vol. 43, No. 1. (Mar., 1988), pp. 1-19.
（科教论文网 lw.nseaC.Com编辑发布）
[3]叶康涛，陆正飞.中国上市公司股权融资本钱影响因素分析.治理世界，2004，（5）.
[4]洪锡熙，沈艺峰.我国上市公司资本结构影响因素的实证分析.厦门大学学报（哲学社会科学版）.2000，（3）：114-120.
