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金融创新与中国金融可持续发展

2017-09-26 02:03 摘要：创新的蓬勃，引起了界的高度重视。应从广义的金融创新、狭义的金融创新和最狭义的金融创新三个方面去阐释它的内涵。改革开放以来我国金融业进行了一系列重大而深刻的变革，我国的金融创新与西方相比具有自己的特点，发展我国的金融创新是我国金融持续发展的基础，是我国21世纪金融改革的关键。 　　自20世纪60年代以来，西方国家掀起了一场金融创新的热潮，大量的创新工具、创新体制的问世，不仅改变了金融机构的经营方式、经营理念，极大地推动了金融深化、金融国际化的进程，乃至于对整个世界的经济发展造成巨大而深远的。认真金融创新，确立金融创新在我国金融发展中的地位和作用，对我国21世纪的金融改革具有直接的借鉴意义。　　(一)金融创新内涵的界定　　金融创新虽由来已久，但对于金融创新的含义这个基本的理论仍存在很大争议，国内外尚无统一的解释。美国纽约Barron’s Educational Series inc．出版的《银行辞典》(Dictionary of Banking Terms)将金融创新定义为“支付制度促进银行及一般金融机构作为资金供求中介作用的减弱或改变”，并指出金融创新包括4方面：(1)技术创新；(2)风险转移的创新；(3)产生信用的创新；(4)产用股权的创新。该定义主要从微观层次，从当代新出现的金融工具、金融服务的角度，从支付制度引起金融中介地位变化这个侧面来阐述金融创新的含义。十国集团中央银行研究小组编写的研究报告《近年来国际银行业的创新》中认为，金融创新就其最广义的定义而言，包含两种不同的现象，一是金融工具的创新，二是金融创新的三大趋势，二者相互作用。该报告认为，任何金融工具都可以看做若干特性的结合。这些特性有：收益性、流动性、价格风险、信用风险、期限长短等。在某一金融工具里都有某些不同的特性捆在一起。金融创新可以看做是通过对这些特征加以解捆和重新配套的过程来创造新的金融工具。至于金融创新的三大趋势，该报告认为，一是证券化以及使银行信用和资本市场的界限变得模糊不清的趋势；二是表外业务越来越重要；三是金融市场全球一体化。从上述观点可知它主要从金融市场出现的新工具和新趋势来规定金融创新的内涵，前者属于微观市场范畴，后者属于整个金融业的宏观变化。我国经济学家在金融创新或相关著作中也规范了其含义，例如经济学家厉以宁在《经济发展中的金融创新》一文中，将金融创新界定为：“在金融领域内存在许多潜在的利润，但在现行体制和现行手段下无法达到，因此在金融领域内就必须进行改革，包括金融体制方面的改革和金融手段方面的改革，这就叫金融创新”。　　以上各家观点都从不同的角度论述了金融创新的含义，有的侧重微观层次，有的注重宏观变化。虽各有优长，但难免有失偏颇，笔者认为金融创新的内涵应从广义的金融创新、狭义的金融创新和最狭义的金融创新三个方面去阐释。广义的金融创新是的范畴，它泛指金融体系和金融市场出现的一系列新事物，它伴随金融业发展的全过程。狭义的金融创新是指从60年代初开始尤其在70年代西方国家放松金融管制以来，金融领域内的各种要素重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物。最狭义的金融创新是指60年代以来金融工具的创新，即任何金融工具都可以视为若干要素的结合，金融创新可以视为是对这些要素进行重新组合来创造新型的金融工具。　　考虑到60年代以后的金融创新具有集中性、代表性，又不失感，本文对金融创新的论述是基于第二个定义即狭义的金融创新。　　(二)我国金融创新的特点与限制条件　　建国以后，我国实行“大一统”的计划经济体制，在这种体制下。银行等金融机构成了政府的附属，只起着政府出纳的作用，严重束缚了金融业的发展，更谈不上金融创新。改革开放以后，我国金融体制开始了一系列重大而深刻的变革，我国的金融业获得了突飞猛进的发展，金融创新也十分活跃。金融体制的创新总体上可以归纳为四个阶段。第一个阶段为1979—1983年，恢复和成立了四大国有专业银行和非银行金融机构。第二个阶段始于1984年，创新主要是建立中央银行制度，形成管理与运作相分离的二级银行体系。第三个阶段始于1987年，继重新组建银行后，又陆续新建了一些商业银行。第四个阶段始于1990年，先后成立了深沪两个证券交易所，决定四大专业银行向商业银行转变，1994年又成立了三家政策性银行。迄今为止，中国已经建立包括中央银行、商业银行、政策性银行和非银行金融机构等初步完善的金融机构体系以及资本市场和货币市场初步完善的金融市场体系。在金融体制创新的同时，金融工具的创新也十分活跃，各种新型的金融工具不断涌现，从银行的负债工具看，先后出现了保值储蓄存款、住房储蓄存款、委托存款、信托存款等新品种；从资产业务看，出现了抵押贷款、质押贷款、按揭贷款等；从中间业务看，最具代表性的是银行卡业务，如牡丹卡、长城卡、龙卡、金穗卡、太平洋卡等已成系列。并且我国也曾引进了一些衍生工具，如外汇期货、股票价格指数期货、认股权证、国债期货、外汇远期和货币互换等，但大部分因法规不完善，过度投机而被迫停止交易，另一些未形成规模。　　综观我国的创新，可以看出其主要特点，现简要归纳如下：　　1．政府主导型的金融创新。西方国家的金融创新是在发达的市场条件下进行的，创新主体动机明确，就是适应市场需要绕开管制追求利润的内在驱动力，因此西方国家的金融创新是市场主导型。而是在市场不完善的基础上进行创新活动。我国金融结构不健全、市场不完善、金融机构刚刚建立、内部机构不成熟、金融工具简单、竞争并不激烈，所以追求利润和规避管制的欲望较小，单靠市场自发地进行大规模深层次金融创新是不现实的。因此为了加快经济，推动金融业稳步前进，中国只能进行政府主导型的创新。　　2．金融创新的范围广但独创少，并且技术含量低。我国自1979年开始进行金融改革以来，金融创新的范围涉及到金融业的各个领域，对金融业发展造成空前的。由于我国的金融改革是在一个很低的基础上进行的，必须引进西方国家已有的先进的事物，因此我国的金融创新范围虽广，但大部分是通过“拿来”的方式进行的，单就金融工具的创新而言，我国自改革开放以来，创新工具达70多种，但85％为拿来的工具。我国现有的金融创新大多放在易于掌握、便于操作、含量小的外在形式的建设上，如金融机构的增设、金融业务的扩展等，而金融创新的主体素质不高、比较肤浅、手段比较落后。　　3．衍生工具的创新大多归于失败。西方国家衍生工具的创新占金融创新的相当比重，对金融业的发展经营造成巨大的影响。而我国自改革开放以来，引进的各种衍生工具因种种原因大部中途天折，究其原因主要有：(1)市场规范化建设严重不足，缺少必要的法规。我国衍生工具交易时，大多缺少必要的法律法规去规范，交易制度、交易程序不规范，一旦出现大量的违规事件，难以应付。(2)衍生市场投机性过高，从市场主体角度看，适当的投机者和套期保值者是市场运行的必需。但投机要有一定的限度，过高则会破坏衍生市场的发展。 在我国现实的经济条件下，金融创新还有很多限制条件，主要有：　　1．市场外部条件的限制。改革开放以来，我国虽已建立了包括资本市场和货币市场在内的金融市场体系，但应该看到我国的金融市场还很不完善，市场规模狭小，地区分割、条块分割现象还很严重，市场运行法规还有待进一步完善，市场的公平竞争还需进一步确立，和金融机构的关系还需理顺。金融创新需要市场给予外部条件，而不健全的市场必然影响到金融创新的进一步发展。　　2．金融机构内部条件的限制。自我国金融改革以来，我国虽然建立了包括国有四大银行、商业银行、政策性银行和非银行金融机构在内的金融机构体系，也确立了建立商业银行和四大国有专业银行向商业银行转变的改革决定，但可以说迄今为止，四大专业银行向商业银行转变的成果并不显著，内部经营机制的改革还任重道远。内部违规操作现象依然严重，职工违法犯罪时有发生，内部管理制度还有待进一步完善。金融机构是金融创新的主体，而这些都影响了金融创新的产生。　　3．技术条件的软环境限制。由于我国经济发展水平的限制，我国金融技术还很落后，与西方国家的银行业务电脑化、自动化、经营管理的信息化还相距甚远，我国一些金融服务网点还处于十分原始的手工操作状态。而现代金融创新很多是运用数学建模、图解、仿真模拟等设计和开发出来的高科技产品。我国落后的金融技术必然限制了一些金融产品在我国的推广运用。　　(三)金融创新在我国金融发展中的地位和作用　　金融创新自20世纪60年代初兴起以来，得到迅猛的发展，实践已经证明它的积极意义。金融创新在我国虽起步不久，但也显示了它的勃勃生命力，当前我国的金融业正面临深层次改革的关键时期，发展和推动金融创新具有特别重要的意义，可以说它是21世纪我国金融持续发展的关键。　　1．创新是的源动力，创新是金融业持续发展的基础。任何事物的发展都离不开创新，没有创新则只能停留在原来的基础上进行简单的扩张。金融业的发展也是如此，金融发展的动力源在于创新。从发展的长河中，我们可以看到金融业每一次前进都离不开金融创新的支持，货币的出现、商业银行的建立等金融创新都极大地推动了金融发展。金融创新的作用在当代表现得尤为显著，金融的国际化、金融的深化及至全球一体化，没有金融创新是不可能的。金融的发展同样离不开金融创新，改革开放以来，我国金融每一次发展突破都伴随着金融创新的脚步。　　2．金融创新是解决我国金融矛盾的关键。我国实行金融改革多年，虽取得了一些成绩，但仍存在着诸多矛盾，严重束缚着金融业的进一步发展。这些矛盾主要表现在：(1)金融市场不完善，首先资本市场结构不合理，一方面股权市场与债权市场失衡——前者规模小，后者规模大，另一方面债权市场自身失衡——国债市场相对发达，而债券和金融债券市场落后。其次是资本市场单一，只有深沪两个交易所，市场狭小。(2)独立的商业银行体制还未完全确立。我国虽已做出国有专业银行向商业银行转变的改革决定，但转轨进展缓慢，自我约束、自我发展的商业银行经营机制的真正确立还需时日。(3)银行与企业、政府的关系还需理顺。(4)金融监管机制还需进一步改善。中央银行的独立性还需加强，金融法规要进一步完善，金融监管手段也要由行政性向主要以经济手段和手段转变。(5)我国国有专业银行的信贷资金严重沉淀，资本金不足，运营风险加大。我国四大国有银行发放的贷款中至少20％为呆坏账甚至更多，与我国金融法规规定的逾期贷款不能超过8％的规定严重超标。当前我国的金融改革已经到了由“破”到“立”的关键时期，解决所有这些必须发展金融创新，从金融市场、金融机构、金融监管方面的创新入手。用新的思维和管理模式去创造性地解决这些问题。　　3．金融创新是我国金融与世界金融接轨的关键。当今世界金融业的资产负债管理方式、融资手段、经营理念以及金融工具与传统金融相比已经发生了巨大变化，发达资本主义国家的金融业已逐步进入以高度发达的为基础的“知识经济”。我国的入世进程已经取得重大进展，金融业开放在所难免，要使我国金融业能与发达国家金融业竞争，“小米加步枪”的传统金融是绝对不行的。只有加快我国金融创新的步伐，一方面“拿来”其他国家优异的创新产品，另一方面开发适合我国的金融创新。从金融体制、金融市场、金融工具方面的创新入手，提高我国的金融综合实力，使我国金融业与世界金融业接轨。　　4．金融创新是防范金融风险的有效途径。近年来，由于金融监管不力导致银行倒闭的事件时有发生，著名的有“巴林银行事件”和“日本大和银行亏损案”等，使人们对金融创新产生怀疑，认为金融创新会加大金融运营的风险。实际上我们应该看到，金融创新是市场经济发展到一定阶段的必然选择，就整个金融体系而言，有效的金融创新实际上提供了一种完全基于市场的风险化解和防范机制。首先，金融创新必然伴随着金融机构和金融工具的日益丰富，从而使金融部门能运用各种金融工具消化经营风险，这与冲销呆、坏账相比无疑是一个积极的；其次，金融创新的基本方向是融资的证券化、金融运行的市场化，使融资工具拥有很强的流动性，价格随市场状况不断波动，而这种波动对金融运行具有调节功能，能有效引导金融部门实现最优经营；再次，金融创新能推动资本市场向前发展，从而实现风险的分散化。当前我国银行呆坏账比例很大，经营风险增加，金融业的对外开放引起外资金融机构的进入必然增大我国金融机构的运营风险，因此加快金融创新步伐，能促使金融机构和金融产品的多元化，提供市场化解风险机制，增加抵御风险的能力。　　(四)对我国创新的几点建议　　1．继续加强政府引导。如前所述，我国的金融市场不完善，金融机构建立不久，内部经营机制不成熟、金融工具简单、竞争并不激烈，追求利润和规避管制的内部创新需求并不强烈，单靠市场引导自发地进行大规模、深层次金融创新是不现实的。这就必须加强政府引导，用货币政策及宏观调控措施，形成金融机构进行金融创新的外部压力。　　2．以体制创新为主线，和引进适合我国国情的金融工具。金融体制的创新包括金融市场体制的创新、金融机构体制的创新以及金融监管体制的创新几个方面。加强金融体制的创新，对于完善金融市场，健全金融机构的内部经营机制，形成适合我国国情的监管体制具有重要的作用。我国早已确立发展完善主义市场的目标，金融创新也最终要回到以金融机构为创新主体，以市场为导向的金融创新模式，而培育完善的金融市场、金融机构、金融监管体制是这一模式的前提。体制创新的同时，开发和引进适合我国国情的金融工具，能够活跃金融交易，增加金融机构的收益。　　3．衍生工具的引进和开发，要以市场规范化为前提。金融创新的主流是积极的，但任何事物都难免有其负面，金融创新也不例外。世界上因管理不善，而进行未授权的衍生工具交易导致亏损倒闭的事件时有发生，如著名的“巴林银行倒闭案”和“大和银行亏损案”等。我国前几年引进的衍生工具也因市场规范化建设严重不足，投机猖撅而大多归于失败。因此在我国引进必要的衍生工具时，必须加强监管，同时配套必要的法规。　　4．不仅要注重数量的扩张，更要加强质量的提高。我国现有的金融创新重点放在易于掌握、便于操作、含量小的外在形式的建设上，如金融机构的增设、金融业务的扩展等，而金融创新的主体素质不高、创新的比较肤浅，手段比较落后。因此在注重创新数量的同时，加强创新的质量，注意引进和开发先进的金融技术，提高创新的科技含量。