试析股票期权及其激励机制(2)
2017-09-26 05:33
导读：其次，经理股票期权实质上是承认劳动者对剩余价值具有索取权。企业利润的创造依赖于货币、实物等传统资本的投入和劳动者实际劳动的投入。既然承认
其次，经理股票期权实质上是承认劳动者对剩余价值具有索取权。企业利润的创造依赖于货币、实物等传统资本的投入和劳动者实际劳动的投入。既然承认劳动力产权(人力产权)，且该产权归其个人所有，也就应当承认劳动者对剩余价值的索取权。经理股票期权计划的设计和操作，是这一理论极好的实践见证。
三、股票期权制度在实际运用中的成功与不足
在西方国家的大公司中，不同职位的员工其薪酬组合的结构是不相同的。蓝领工人的长期激励部分相对较小，而高层经营管理人员的长期激励所占的比重很大。目前，美国有50％以上的公司制企业使用长期激励计划。据了解，美国规模100亿美元以上的大公司，其首席执行官的薪酬构成是：基本年薪占17％，奖金占11％，福利计划占7％，长期激励计划占65％。近20年来美国企业竞争力的提高，这种长期激励功不可没。
然而，到了20世纪90年代末期，期权的发放和使用开始失控，呈泛滥之势。安然、环球电讯和世界通信等公司的破产案以及施乐、美国在线—时代华纳、通用电气和IBM等公司的假账丑闻表明，股票期权似乎又成了引发美国诚信危机、导致投资者信心丧失的罪魁祸首。人们认识到曾经被理论界和实务界大加称道的股票期权也存在某些制度缺陷，在会计、监管等制度不完善时其负面效应可能会超过其正面作用而产生破坏性影响。与最初的设计目标相比较，现实中的股票期权制度往往存在着下列问题：
1． 经营者与股东之间存在着信息不对称。
经营者与股东之间的利益反差在股市行情好时不易引起人们注意，但在公司股价下跌或破产前后，普通投资者就会遭受巨额亏损，而公司高层管理人员却依然能及时兑现期权获取暴利。一般认为管理层在期权上的既得利益有利于提高股价，但在安然崩溃前，股东们已经目睹了一系列期权的“重新定价”。事实表明即使广大股东因股价下跌而遭受损失，经营者仍能从重新定价的期权中获利。
（科教作文网http://zw.ΝsΕAc.Com编辑整理） 这种情况产生的必然性在于公司高层管理人员与普通投资者拥有的信息不对称。高层管理人员可以在各种负面信息公布之前，或者在知道企业难以为继之前，抢先兑现期权牟取不正当利益。公司高层管理人员的错误和经营，要让投资者来承担其后果。
2． 管理人员存在着造假的利益驱动。
很多公司的高层管理人员手中掌握着数额巨大的股票期权，他们由于成功而拿到的报酬跟能把股票价格提到多高直接相关。如果单纯依靠努力扩大销量、削减成本等正常手段扩大利润的方式来提高股价显然太慢，于是进行虚增利润和财务造假成为了许多公司高管人员选择的捷径。
四、股票期权制度对于我国企业激励机制的启示
随着市场的不断完善以及公司竞争环境的迅速变化，经理股票期权计划也成为了中国一些企业激励机制的选择。对于在实践中逐步解决经营者与企业切身利益相关联的问题，学习西方国家先进经验，引入股票期权制度无疑是迈出了重要的一步。
但是，中国与美国在市场的成熟度以及监管机制等方面存在着明显的差距，股票期权制度作为我国企业进行激励的运用手段，必须清醒地认识到它存在的一些缺陷，借鉴发达国家的经验和教训，进行有效的监管，以期发挥其应有的作用。
要使得股票期权制度在我国能够真正发挥作用，应规范上市公司治理结构、上市程序和政府行为，加强监管，通过立法保证会计审计机构的公正独立性，采取登记制度，要求企业内部人员应及时向证券交易委员会报告买卖本企业股票的情况，并禁止企业向主管人员提供贷款，严厉处罚造假企业主管，提高其造假成本。
另外，股票期权制度产生激励效果的一个基本条件是证券市场上的股价在相当程度上反映了公司的基本面，即股票的内在价值，是公司未来收益的较为真实体现。在一个有效的证券市场中，由于股价能够反映该公司长期盈利能力，由此形成了对经营者业绩的度量评价功能。这在美国等发展较为完善的证券市场基本上能够做到(当然也一定程度上存在着泡沫成分)。我国的股票市场是一个弱效率市场，市场的投机性比较强；上市公司和证券经营者违法违规、严重损害投资者利益的行为广泛存在。股价虚升，经常出现大幅度波动，与上市公司的预期盈利脱离了关系，不能完全反映经营状况和长期赢利能力，使得证券市场丧失了对经营者的评价功能。在这种情况下，再好的股票期权设计都会在执行中被扭曲。因此，我国股票期权制度要实现有效运作，还必须努力提高证券市场的有效性。
