信用风险管理与信用衍生产品(4)
2017-10-03 06:08
导读：在衍生资产组合中信用风险管理的难处之一在于一方的暴露随着时间的变化和潜在市场移动的变化而改变。在互换情形中,双方都易受信用暴露,这种暴露是
在衍生资产组合中信用风险管理的难处之一在于一方的暴露随着时间的变化和潜在市场移动的变化而改变。在互换情形中,双方都易受信用暴露,这种暴露是即时互换的盯市和预期替代成本的结合。互换方暴露是潜在市场波动性,远期曲线和时间的函数。因此,潜在暴露将被加重,如果信用质量本身与市场相关;一个在一国定居且固定比率的接受者,该国货币已经经历了贬值,但利率在涨,他将在互换上用尽了钱而变成一个信用较差的人。
动态信用互换就是参考互换的盯市或互换的资产组合概念连接起来的一种信用互换。它避免了把资源分到规则的盯市或抵押协议的需要。而且它提供了非绑定风险情形的另一种方法,而它可能对关系原因或由于潜在市场的非流动性会造成困难。
一个债权人有一笔外汇,这相似于两种外汇互换的信用风险,这笔未付款将随汇率波动,所以在国内外汇市上信用暴露是动态的和不确定的,因而用外汇所表明的暴露可以用动态信用互换来避险。
信用衍生产品市场的很迅速。近年来信用度量的产生推动着这个市场框架的发展,这种工具好像针对《巴塞尔协议》中控制风险的8%资本充足率提出挑战,虽然现在用这个8%作为度量信用风险的手段已经越来越显得过时。
四、信用衍生产品在信用风险管理中及其意义
一直以来,人们对信用风险的管理手段是相对匮乏的。传统的管理信用风险是通过授信多样化原则来降低非系统风险,或通过加强信用分析和审查等内控制度对信用风险进行预防性管理。政府部门为扩大本国出口额所提供的出口信贷保险以及国际保理机构的出口信用担保这些特殊情况外,许多保险公司对信用风险为标的之类的保险兴趣不大,所以普通的机构很难获得其他信用保险。(陈忠阳,2001)尤其缺乏像市场风险管理中各种转移风险的手段。这种管理手段的落后直接导致了金融机构业务的开拓和发展。比如,银行会因多样化分散信用风险而使贷款业务小型化,从而增加了成本,失去大额贷款带来的高利差的好处。信用衍生产品允许信用暴露风险在不同交易方之间的互换,以与其他形式达到风险相隔离,而且银行可以使用信用衍生产品预估或减少信用风险。正是基于这样的原因,信用衍生产品逐渐成为银行信用风险管理新的工具。
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由于数据匮乏和难以检验模型的有效性,信用风险管理在量化和模型管理上显得比市场风险管理更加困难。但是,信用衍生产品是信用风险管理新的工具,它的最大特点是通过它可以将信用风险从其他风险中剥离出来并转移出去。这样,信用衍生产品极大地方便了复杂资产组合的风险管理。另外,信用衍生工具可以避免信用风险过度集中,又能继续保持与客户的良好关系,较好地解决了信用悖论现象。由于信息不对称导致的道德风险是造成信用风险的重要原因之一,所以信用评级机构在信用风险管理中发挥重要作用。
如果能够正确使用信用衍生产品,那将有助于分散信用风险,增加收益和回报,而且降低风险资产组合。但是使用信用衍生产品并不是万无一失的,它也有类似于传统业务的风险:像信用风险、流动性风险、外汇风险等一系列风险。所以,在合理、充分使用信用衍生产品的同时,要慎重对待、认真分析其存在的风险并积极地加以克服。鉴于信用衍生产品的定价风险,金融监管部门重视对其的管理和监督,要最大的发挥信用衍生产品的应有的功能。
总的来说,信用衍生产品对信用风险管理的意义有:第一,信用衍生产品使得银行调节和管理信用风险的灵活性增强,而且使得银行不必过度依赖多样化授信降低信用风险。第二,信用风险从风险中剥离出来转让给投资者改变不了银行和原有贷款客户的业务关系,使得银行继续与客户发展更多业务打造了潜在空间。第三,信用衍生产品大大增加信用风险定价的透明度和准确性,它使得银行贷款的纯粹信用风险可以上市交易,信用风险的定价有了直接参考。第四,信用衍生产品使得银行能够分别独立地管理信用风险和市场风险创造了有利条件。在使用信用衍生产品之前,市场风险和信用风险是联系在一起的,而且两者相互制约和。信用衍生产品的出现方便了管理复杂资产组合的风险。
