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拓展的折衷范式与中国企业实施跨国并购(3)

2017-10-15 03:09
　　收购将给公司带来收益R₀以及本钱C₀，都为收购前估计的目标值，其中收益R0不仅包括内部化收益I，而且还包括因拥有特定上风和区位特定上风获得和进步所带来的收益O和L，即R₀为O、I、L三个变量的函数R₀（O,I,L）；而C₀不仅包括内部化本钱I’，包括收购后因区位和拥有上风削弱造成的损失O’和L’，还包括收购方对目标企业评估的底价17.5亿美元（反映为各期支付的价格V），即C₀为上述四个变量的函数C₀（O’,I’,L’,V）。由于拓展的“OLI折衷范式”中的三大变量具有长期性，因此收益和本钱的取得和付出同样具有长期性，须对其各期值进行折现。将未来各期的目标收益额R0t折现汇总得到即期现值PR₀，用公式表示为：
　　
　　其中：t为并购后的年份，t=0表示并购当年，i表示各期考虑风险的投资收益率，n表示企业并购后的预计寿命。类似的：目标本钱的即期现值PC0，公式表示为：
　　
　　通过并购希看给公司带来正的净收益，即PR₀－PC₀