财务激励发展与财务治理创新研究(3)
2017-10-25 02:53
导读：（二）财务激励的合约化 企业不同层次的财权、财责、财利的安排都明确或隐含在各层次的企业治理合约当中，通过合约的具体条款体现出来，并切实地
（二）财务激励的合约化 企业不同层次的财权、财责、财利的安排都明确或隐含在各层次的企业治理合约当中，通过合约的具体条款体现出来，并切实地到各利益相关方的利益。在出资者与治理层之间的企业治理合约中，股权激励等报偿计划作为对公司治理结构起着重要作用的价值激励型财务合约而存在，经理人激励本身就是公司治理的一个环节，[14]其可以极大地激励公司法人内部董事会和总经理有效地行使法人产权和直接经营权，全面而直接地参与对公司重大财务事项的决策和治理，为企业利益和自身利益做出不懈的努力。在企业高级治理层与财务经理层的治理合约中，财务预算和财务绩效评价体系将激励财务经理更有效地运用财务决策事项的执行权与日常经营治理权。优化企业资本结构和现金治理。而更为普遍的是，在企业与其供给商、客户、债权人以及企业员工等利益相关方开展的财务活动中，通过业务合约中所包含的价值激励条款。激励这些利益相关方使其服务于企业的财务目标。[15]在企业各层的资本委托代理关系和业务委托代理关系中，财务合约是解决其利益冲突的基本手段，财务激励通常以财务合约为物质载体而存在，并发挥对利益冲突的协调作用，这即体现为财务激励合约化。对现代财务治理而言，财务激励合约化是财务激励实现财务治理工作的基本方式，亦是现代规范化财务制度的基本要求。
四、财务激励的发展对两个财务新范式的支持 （一）关系型财务与财务激励 传统财务对财务关系的关注不够。而随着现代财务理论与实践的发展，财务学科研究的视野更加开阔。资本结构、企业价值链中内含了多层财务关系，每种财务资源的背后都需要协调财务关系的财务合约安排，象股东、债权人等利益相关方，都与企业存在着协调利益冲突的财务合约。财务激励往往内含于财务合约，是有效地协调利益冲突的有力手段。可以设想，在企业财务治理的安排与财务制度的设计中给予财务关系更多的关注，把培育和优化财务关系，以实现财务资源的可持续性、可再生性等作为企业的财务治理安排和制度设计的一个重要目标，这将使财务治理在范式上实现一种革新。基于这种革新的财务治理范式，企业拥有良好的财务关系，其财务资源是良性循环的并具有很强的可再生性，企业与各利益相关方的利益在一个经济生态圈内是***共生的。笔者把这种特征的财务称为“关系型财务”或“利益相关者财务”，[16]这区别于现在侧重资金治理的“运营型财务”，实现由“运营型财务”向“关系型财务”过渡，是现有财务治理在层次上的提升和在治理视野上的拓展。财务领域的拓展往往以财务的拓展为支撑，关系型财务的治理内容更丰富，财务手段更趋于多样，由前述“关系型财务”的理念可知道，财务激励手段的运用形成对关系型财务有效运行的有力支持。财务激励将以其协调经济利益关系的特长，借助于财务治理激励、财务制度激励两个层面直接服务于关系型财务的核心目标：优化企业的财务关系，培育可再生的财务资源，为处于利益共生状态下的利益相关方创造更大的价值。现代战略性的财务治理要求维持和发展企业与其利益相关方的战略性财务关系，协调和治理财务关系的有力手段就是发挥财务激励和非财务激励在企业财务治理中的作用，基于财务合约的财务激励会使得利益相关方的目标更加集聚，共生意识更强，极大地减少在经济利益层面的财务冲突，更好地实现企业目标。
（二）人力资本财务与财务激励 人力资本产权化构成了新经济的一个特征，新型企业制度将实现人力资本产权和物力资本产权一起参与企业剩余收益的分配。现代财务治理将渗透到人力资本的价值治理之中，对人力资本产权的剩余收益分配作出财务安排，现代财务治理只有基于更为广泛的价值治理（VBM）的视角才能有效地参与企业人力资本优化的治理（涂建明杨政，2003）。而涉及到人力资本的价值治理，区别于人力资源治理部分的招募、开发等丰富的人力资源事务治理，人力资本财务范式将定位在关注人力资源治理中的投资决策的财务可行性、人力资本的价值评估，企业人力资源的绩效评估，人力资本的财务激励合约的设计与治理，人力资本与物力资本的公道结构治理等价值治理视角。这些财务治理的内容与方法上新的发展即形成人力资本财务治理范式的基本特征。在人力资本财务治理中，财务激励将是运用得极其广泛的财务手段，由于财务治理激励将直接或间接地作用于企业治理中的人力资本所有者，员工持股制度、治理层股票期权制度和核心人力资本参与企业剩余收益的分配制度等激励性财务制度安排将能更有效地激励人力资本所有者的价值创造潜能。可以说，财务治理中财务激励职能和手段的拓展、深化将与人力资本财务范式的发展相呼应。
