财务激励机制改进：基于公司治理结构的分析(2)
2017-10-25 02:54
导读：三、我国上市公司治理结构财务激励路径与建议 要真正建立现代企业制度，最主要和最核心的就是要建立完善的公司法人治理结构。现代公司中所有权和
三、我国上市公司治理结构财务激励路径与建议
要真正建立现代企业制度，最主要和最核心的就是要建立完善的公司法人治理结构。现代公司中所有权和控制权相分离，形成了所有者和经营者之间的“委托与代理”关系，由于代理人和委托人的目标不同，以及所有者与经营者之间存在信息不对称情况，治理者可能会采取有损股东利益的行动，以谋取自己的利益，这样就需要在所有者和经营者之间形成一种相互制衡的机制。
1. 理性安排股权结构。“偏好股权资本”是我国资本结构的突出特点，恰当地分析股权结构是完善资本结构的重要举措，也是财务激励机制改进的必经之路。股权结构包括两个方面的内容：一是公司股份由哪些股东所持有；二是各股东所持有股份的比重有多大。前者是说明股份持有者的特性，是股权结构质的体现，后者则是说明股权集散程序，是股权结构量的体现。因此，分析股权结构对治理结构的影响，应从这两个方面来展开。就股权集散程度而言，股权越集中，风险本钱就越高，而治理本钱就越低；相反，股权越分散，风险本钱就越低，而治理本钱就越高。因此，股权集散的适度性应该表现为使风险本钱和治理本钱这两种代理本钱之和为最低的股权比例。
就股东特性而言，个人股东是自然人，具有追求自身利益最大化的动机，因此应该具有对经营者行为进行监视的动力，但是随着公司规模的扩张和股东人数的增多，个人股东对公司的关心程度和治理能力便大为减弱，或是采取“搭便车”的行为来减少其治理本钱，或是采取“用脚投票”的方式来约束经营者的行为，目前，个人股东利益受到大股东侵害的现象严重，那么，要使个人股东能够更好地参与公司治理，使企业经营目标能够更好地协调各方利益相关者的利益。（1）通过对企业信息表露质量的控制，进步个人股东的判定力，以进步公司业绩与股票价格的相关性，使得个人股东能及时发挥“用脚投票”的效力。（2）法律制度和资本市场制度规范要赋予个人股东应有的权力，如个人股东集体诉讼，可以增强个人股东参与公司治理的积极性。因此，完善对个人股东的财务激励机制是十分必要的；法人股东与个人股东不同，对公司的治理能力较强，对公司的发展也有着重要的稳定作用，但是假如法人股东持股的比重过大，使股票过于稳定，也会影响公司的经营效率，而法人股东对企业的决策影响是通过股东大会来实现的，目前股东大会的功能较弱，因此，对于大股东的激励机制设计要围绕股东大会的决策职能展开，研究采取何种财务激励方式及控制权配置形式来激励大股东积极参与公司治理活动，这对于形玉成面制衡的企业内部财务激励机制十分重要。
（转载自科教范文网http://fw.nseac.com） 2. 公道配比债务结构。一般来讲,公司的资本包括自有资本和借进资本两部分,自有资本指的是所有者投进的资本以及公司在治理者经营过程中积累而形成的资本之和;借进资本指的是由债权人投进的资本。公司中自有资本、借进资本的结构及其相互之间的比例关系,包括自有资本的结构(涉及到所有权结构)、借进资本的结构以及二者之间的比例关系,就形成了公司的资本结构。显然,资本结构的形成与所有者、债权人和治理者有密切的关系。目前我国上市公司的债务期限结构以短期债务为主。尽管短期债务具有“时间短”、“速度快”、“风险大”的特点, 但其与长期借款相比，短期借款使得债权人更轻易控制债务人的机会主义行为, 贷款期限越长，债务人违约可能性较大;而且中国法律对债权人保护又不足。出于这些原故中国的上市公司债务融资以短期借款为主。短期借款会让公司在短期内的资金偿还压力加大，为了解决这一题目， 一方面，可以健全组织控制机制，用以完善债权人在长期借款对债务人的控制；另一方面，政府机构应该对债权人起保护作用，法律的手段不可忽视。
另外我国企业负债比率偏高，因此，我们不能忽视债务结构(主要指债权人)在公司治理中的作用，他作为公司的外部投资者应该将其纳进财务激励机制的研究框架，将其看作一个财务激励主体，对企业行为具有硬约束力,我们可以考虑给债权人一定的激励措施,以达到其在治理结构中的理想作用,比如颁布一系列法律来保护债权人的利益；其次可以通过不断完善资本结构,使其驱向最优化，这样就可以在一定负债水平上导致企业破产时能将控制权由股东转移给债权人，从而激励债权人对经营者的控制，达到一箭双雕作用, 张维迎（1999）以为，与股东控制相比，债权人控制对经营者更加残酷，由于经营者在债权人控制时比股东控制时更轻易丢掉饭碗。可见，激励债权人又是激励经营者；再者企业治理者应该重视债权人尤其是银行对公司的治理作用，这样有利于进步公司治理结构的效率，也就是治理者用一定的方式来激励债权人，使其由目前对企业的消极治理转变为对企业的积极治理，其具体激励措施的制定，要考虑债权人资本比例所决定的其治理能力题目以及对其他利益相关者的控制权和索取权的影响。
