上市公司自愿性信息披露有关问题探析(3)
2017-10-25 03:09
导读：3.保护企业商业秘密。自愿性信息披露可能暴露企业的经营计划、投资项目等，从而被竞争对手利用，因此给企业带来损失。如披露关于产品成本的信息，
3.保护企业商业秘密。自愿性信息披露可能暴露企业的经营计划、投资项目等，从而被竞争对手利用，因此给企业带来损失。如披露关于产品成本的信息，可能会使对手找到差距，分析原因，占据成本优势；其他如分部信息、人力资源开发、市场开拓费用与营销预算、新产品开发及毛利预测等都可能会被对手利用，找到对策，影响企业竞争力。企业在报告受托责任履行情况和谋求新的资金来源时，对外报告企业生产经营前景计划等自愿披露事项是必须的，但这种信息披露极有可能有利于竞争对手的需要，企业在对外披露信息时，不能不将这一考虑放在重要地位。因此，企业一方面应披露足够多、足够详细的自愿性信息以满足信息使用者的需求；另一方面又不能因此暴露了企业商业秘密给自身或他人带来损害，要做到既充分又适当，内外兼顾，不失偏颇。
4.应具有一定的质量保证。自愿性信息一旦披露也同样具有相应的经济后果，企业在披露自愿性信息时必须审慎。由于某些自愿性信息计量和披露的复杂性以及缺乏完善的披露规则，可允许其可靠性稍微低一些，但其基本的可靠性必须得到保证，以确保其不产生误导作用，防范可能引起的诉讼行为，避免企业信誉丧失、形象毁损。为了使提供的信息具有一定的质量保证，企业应遵循以下原则：(1)保证自愿性信息符合相关性和基本的可靠性。(2)资料来源真实可靠。(3)信息产生程序科学合理。(4)信息表述恰当充分。按照这些原则进行处理，经过注册会计师的必要审阅或有关专家的审查，就可以基本保证自愿性信息真实可信，符合决策有用性的目标。
五、自愿性信息披露的价值分析
1.促进公司治理结构的改善。自愿性信息披露可使广大中小股东获得更多的有关公司经营的信息，减少大股东与小股东之间严重的信息不对称问题。同时，债权人可以更多地了解企业状况，能有效地促进企业改善治理结构。Ullman(1985)研究发现，自愿性信息披露的质量提高，能削弱股东对债权人的剥削，债权人的权益能够得到更好的保护，从而公司债权在资本结构中所占比例就越高，债权人治理就越有效。实证研究证实，非执行董事、董事长与总经理的分离、外部审计的作用等公司治理变量都与自愿性信息披露质量显著相关。
（科教范文网 fw.nseac.com编辑发布） 2.提高公司信息的完整性和可靠性。自愿性信息披露为资本市场提供更多的有关公司的经营状况、获利前景和发展空间的信息，可弥补强制性信息披露的不足，增加信息含量，从而能全面反映公司面临的机会与风险，将公司价值充分体现出来，保证了信息的完整性，有助于信息使用者更加便利地对公司财务状况、发展前景进行分析预测，作出最佳的决策。同时，更多的信息披露使投资者、财务分析师等信息使用者对信息的运用、分析更充分，可以从多角度复核、检查上市公司信息的可信度，压缩公司管理部门的盈余管理空间，使得其盈余管理手法减少，从而有助于财务信息质量的提高，信息可靠性的增强。
3.降低公司资本成本与债务成本。众所周知，信息风险会随着披露程度的提高而降低。如果缺乏必要的信息，投资者和债权人对公司经营前景不了解，就会要求很高的资本价格，而当上市公司披露信息以帮助资本提供者理解和评价公司的经济风险时，资本提供者要求的报酬率会相应降低。Botosan( 1997)的研究结果显示，自愿性信息披露的质量与公司资本成本出现负相关关系，这表明自愿性信息披露降低了投资者与公司管理部门的信息不对称程度，资本能够随上市公司的经营状况更有效地被配置。Sengupta(1998)的研究发现，披露指数增加1%，大约导致公司总的利息成本减少0.02%。
4.增强公司股票流动性和提高股票价格。公司披露自愿性信息，极大地提高了资本市场交易的透明度，促进了价格机制在资源配置方面的充分发挥，可减少投资者的信息搜集成本，降低信息的非对称程度，使投资者更愿意购买该公司的股票，从而加快公司股票的市场流动性，提高股票价格。Healy( 1999)的研究发现，随着样本公司自愿披露信息的增加，样本公司的股价平均提高7%，披露次年的股价有8%的改善。在随后的3年中，机构投资者对样本公司的平均持股量增加了12%-24% ，受到更多的财务分析师的追捧，股票流动性增强。
