公司股票估值方法的实际应用分析(3)
2017-10-29 03:37
导读：③对于r的确定。对于权益资本成本r的计算，我采用资本资产定价模型。其模型为： R璱为股票i的预期收益率，Rf为无风险收益率，RM为市场组合的预期收益
③对于r的确定。对于权益资本成本r的计算，我采用资本资产定价模型。其模型为：
R璱为股票i的预期收益率，Rf为无风险收益率，RM为市场组合的预期收益率，β为贝它系数。
我采用最小二乘法来回归这个模型。以北京银行股票和上证综合指数的日交易数据作为样本①，时间跨度为2007年9月19日至2007年12月20日。无风险资产的收益，采用最近一年期的国债收益率。为了便于回归分析，我将CAPM变一下形。
运用SPSS软件进行回归，回归结果为β=0.7321，参数的F检验、t检验和D-W检验均通过。模型可写为：Y=0.7321X。0.7321即为北京银行的股票收益相对于市场组合收益的β系数。
（3）股票价值估算。
基于5%的无风险利率，5%的市场风险溢价，以及β=0.7321。运用上面的模型计算北京银行的股票目前的预期收益率，继而估算出该股票的价值。将上面求出的各个参数值代入模型，进而估算出该股票2008年初的价值约为20.38元。
4 结论
北京银行这只股票最近一直在20元左右波动，2007年12月20日的收盘价为20．06元。本次研究的估计值基本在20-25元的范围内。由于研究过程中无论是模型还是比较数据大多数都涉及大量的假设与判断，并且有很多实际左右市场走势的因素又难以用变量或数值表述，因此难免会出现估计值与实际值发生较大偏差的情况。
股票的定价和估值既有理性的计算，更有对市场供求的感性判断。如果仅仅依赖公式计算，就过于武断；事实上，股票的价格是随着股票市场景气程度不断变化的，因此定价的艺术体现在定价的过程之中。
参考文献
［1］@杨海明，王燕.投资学［M］.上海：上海人民出版社，2002.
（转载自http://www.ＮＳＥＡＣ.com中国科教评价网）
［2］@杨青丽，吕小九.“或兼大中小银行之美的‘省商行’”——北京银行投资价值报告［J］.中信证券，2007，（9）.
［3］@陈浪南，屈文洲.资本资产定价模型的实证研究［J］.经济研究，2000，（4）.
［5］@格里·格瑞，兰德·伍瑞奇.股票价值评估［M］.北京：中国财政经济出版社，2004.
