我国利率调整的主要动因和可能走势分析(2)
2017-11-04 02:13
导读：（4）国际金融市场利率的变化。目前我国金融市场对外开放的进程不断加快，在开放的金融条件下，国际金融市场利率的变化与国内金融市场利率水平的
（4）国际金融市场利率的变化。目前我国金融市场对外开放的进程不断加快，在开放的金融条件下，国际金融市场利率的变化与国内金融市场利率水平的变化相互影响、相互作用。当国际利率低于国内利率时，外国货币资本就可能会流向国内，从而减弱央行提高利率、紧缩银根的作用；反之，当国际利率高于国内利率水平时，国内资本就会外流，其影响作用正好相反。因此在中国人民银行的利率政策中，必然包含参考国际金融市场利率变化的因素，总的趋势应大体上保持与国际金融市场的协调，国内利率总体水平应与主要国家的总体利率水平没有太大的差距。值得注意的是在今年我国多次上调利率的情况下，美联储却开始下调利率，以缓解流动性不足的状况，这种动向势必会对中国人民银行利率政策产生较大的影响。 3 未来利率调整的可能走向
关键的是要看央行的前期利率调整是否收到了预期的效果，以及影响我国利率调整的基本因素会发生怎样的变化。
央行前期利率调整是否收到预期的效果呢？应该说有了一定的成效，但并不明显。针对今年固定资产投资增长较快，银行信贷增长过猛，流动性过剩严峻的现实，年初央行提出实施稳健的货币政策。在实际的操作中，央行利用多种货币政策工具，形成组合拳，以调控宏观经济的运行：多次发放共计七千多亿元定向央行票据；推出1万5千亿的特别国债；八次上调存款准备金率，存款准备金率已经升至1988年以来的峰值水平达到13%；以及5次上调存、贷款利率等。政策措施出台之多、推出之频繁、力度之大为历史所罕见。这些政策措施的共同作用，使固定资产投资开始放慢，经济增长温和放缓。例如，9 月份出口增幅和贸易顺差均有所放慢，扩大势头趋缓。据海关统计，今年1-9月中国外贸进出口总值15708.3亿美元，比去年同期增长23.5%，增速比前8 个月放慢0.5个百分点；1-9月累计贸易顺差为1856.5亿美元，比前8 个月的贸易顺差增幅减缓2.1个百分点。9月当月贸易顺差为239.1亿美元，比前8 个月的增幅减缓15.1个百分点。一般贸易、加工贸易进出口增幅也呈现出减缓趋势。而且房地产投资也由热转温，因房贷新政的推出，楼市开始降温，出现“山雨欲来风满楼”之势。但总的来说，效果并不理想。今年前9 个月的新增人民币贷款总额为3.4万亿元人民币，超过了去年全年3.2万亿人民币的总体水平；CPI连创新高，物价涨幅居高不下；股市也不断走牛，静态市盈率已达到70倍；流动性过剩依然严峻。
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现在社会各界关注的是“央行利率调整今后的走势”？这取决于影响我国利率调整的基本因素会朝什么方向变化。前不久，央行的有关负责人曾说：央行当前货币政策的主要任务是如何应对可能的通胀预期，也就是要紧盯CPI的变化，居民的银行存款实际利率应由负转正；国家发改委有关负责人认为 ：推动我国价格总水平上涨较快的主要原因是食品、居住类价格上涨所致。1-7月份CPI上涨3.5%，其中食品类价格上升8.6%，影响CPI上升2.9%；居住类价格上升4.1%，影响CPI上升0.54%。这种趋势是否会加速？国务院发展研究中心经济研究部部长卢中原说：随着国家控制食品涨价的各项措施逐步见效，估计CPI涨幅会慢慢回落。国家统计局总经济师姚景源认为，在食品中涨幅最大的是猪肉，预计到今年第四季度，猪肉供应偏紧的问题会得到较大改善，肉价上涨的势头会得到有效遏制，从而带动食品涨价幅度趋缓或回落，四季度CPI的涨幅会比三季度明显回落。综合专家们的意见，如果未来几个月物价控制得比较好，那么全年CPI有可能控制在4%-5%之间。
央行是否会使用加息政策，还必需考虑国际金融市场利率水平正在发生的变化。现在人民币一年期存款利息为3.87%。与我国利率处于加息周期相反，前不久美联邦储备委员会，为了应对次级债危机带来的影响，应对流动性不足的困境，已多次下调利率，已降到4.52%。如果次级债危机不能断根，美联储的决策者不会让美国经济跌下去，还会进行降息，这种趋势对世界其他各国的利率水平将会产生重大影响，其政策效应也必然传导到我国，对我国央行的利率调整以及货币、财政政策同样产生重大影响。
