凭证式国债与其他个人投资品种的比较(2)
2017-11-08 04:29
导读：三。优化凭证式国债市场的政策建议 （一）调整品种结构，解决单一性与需求多样性的矛盾 凭证式国债的期限品种设计要体现个性化，既要考虑投资者原
三。优化凭证式国债市场的政策建议 （一）调整品种结构，解决单一性与需求多样性的矛盾 凭证式国债的期限品种设计要体现个性化，既要考虑投资者原有的投资习惯，尽可能简单易懂，便于操作，又要兼顾市场的未来，针对不同投资者的资金性质和投资偏好进行个性化设计，以满足不同投资者对金融产品多样化的需求。一是在总量上，要逐步减少有纸凭证式国债发行量，扩大记账凭证式国债发行量。电子记账凭证式国债对发债主体而言：投资少、成本低、易管理；对投资者而言：易保管、交割方便、到期兑付手续简单；对代销机构而言：不承担资金风险、发行效率高，符合我国储蓄国债发展的趋势。二是在期限上，应适当减少中期发行量，增加短期和长期国债发行比重。凭证式国债期限结构设计，除充分考虑偿债周期和偿债能力外，更需要对应债主体的投资行为模式进行，以确定长、中、短期相互搭配，满足不同投资者的需求，更多地吸引各种闲散资金。三是在发行频率上，应根据我国社会储蓄资金的供给、分配制度以及居民消费习惯，选择居民储蓄资金供给增量的高峰期，确定合理的发行时间，固定发行期次，并提前进行广泛宣传，使广大居民形成一个到期可以购买国债的概念，从而减少每期国债发行的宣传费用，增强凭证式国债发行的透明度。 （二）改革利率设计模式，解决行政性与市场需求的矛盾 在凭证式国债品种丰富多样的同时，利率的定价机制要逐步趋于市场化。一是借鉴国外储蓄债券的优点，可尝试折价发行、按年付息、复利计息等多种形式，满足市场多样化需求。二是在设计凭证式国债利率时，除了银行存款利率外，还应依据市场利率变动的发展趋势、资金市场供求状况、投资者偏好等因素，进行综合平衡、合理制定。如对短期国债采用固定利率，对中长期国债采用浮动利率，实行随行就市，一年一定，或采用累进“税率”，给投资者一个可预见的收益。三是充分考虑投资者的到期收益率，对凭证式国债实行“保值增值”，切实维护投资者的实际权益。，我国投资者主要是以利率高低作为投资买卖的判断依据，因此，国家在发行债券时，不仅要考虑发行成本，还要考虑推动发展，促进社会公平的。凭证式国债发行期过后，如遇利率调整，对已发行而未到期的国债应作相应同向调整，从而更进一步增强凭证式国债的购买力，稳固和扩大投资群体。 （三）完善发行兑付方式，解决局限性与现实需求的矛盾 1.加强化建设。财政部或人总行应负责统一设计开发并推广“凭证式国债发行兑付管理系统”，改变债权债务的记录方式，整合凭证式国债发行环节，突破“地域瓶颈”的限制。充分依靠网络技术的应用，包括发行兑付登记、交易买卖等，实现凭证式国债的自行调剂和通买通兑。开通农村国债发行市场，最终形成全国城乡大统一的国债发行兑付市场。 2.设立偿债基金。财政部设立偿债基金，这是
世界经济发展趋势，也是我国凭证式国债发行市场的客观需求。在我国设立国债偿还准备基金，不仅有利于保证国债及时偿还，同时可在凭证式国债市场产生巨大行情波动或出现利率风险时，进行有效调控。 3.制定激励机制。一是国债发行文件中，应明确国债发行宣传属公益广告行为，任何单位和部门不得收取任何费用，从而减少包销单位的发行成本；二是财政部应考虑包销机构付出的实际成本和需承担的资金风险，适当提高发行兑付手续费标准，笔者认为以1％为宜。三是将国债发行手续费的30％（或不低于代发基金、分红保险等中间业务的手续费），作为一种特殊的劳务经费单独拨付或单独列支（不列入大账），作为对国债发行网点及经办人员的奖励和宣传等费用支出。四是财政部应要求国债包销主管部门对各分销机构，建立国债发行管理考核激励机制，制定奖优罚劣的考核办法，把凭证式国债发行兑付管理工作，纳入绩效工作考核范围，以充分调动基层行分销网点和经办人员的积极性。 4.建立二级市场。应将凭证式国债的发行品种纳入银行间柜台交易市场，由柜台每天报出各类品种当日的买卖价格，使投资人在规定的时间内，能随时进行买卖。买卖价格由各代理机构逐日制定，上下浮动差价由央行统一规定，以抑制银行柜台买卖的投机性，避免中介机构营私舞弊，操纵市场。同时，逐步建立凭证式国债同业交易市场，方便承办银行灵活买人卖出，调剂存量，以保证柜台交易正常进行。 （四）健全国债管理制度，解决随意性与法制性矛盾 1.有关部门要尽快修订《国债发行管理条例》，出台《国债法》和《国债市场管理办法》，使各监管职能部门有规可循、有法可依，为筹资主体和投资主体创造一个良好的融资环境。要明确各监管职能部门的职责、权限、制约机制、管理细则和责任等，为规范管理提供法律保证，维护监管部门的监管义务和权限。 2.加强对承销机构的监管，强化风险意识，自觉规范承销行为。主管部门应督促和支持各承销机构对凭证式国债使用网络销售，并开通与各级人民银行等相关部门横向联网，人民银行通过网络对各承销机构的发行兑付情况进行实时监控，有效维护凭证式国债市场的正常秩序。
